蓝焰控股2025年营收净利双降：煤层气主业稳健但增长承压

近日，蓝焰控股（000968）发布2025年年度报告及2026年一季度报告。年报显示，作为国内较早从事煤层气开发利用的A股上市公司，蓝焰控股2025年实现营业收入21.10亿元，同比下降6.87%；归母净利润3.35亿元，同比下降22.90%；扣非净利润2.96亿元，同比下降26.38%。公司全年保持盈利，但收入、净利润双双下滑，反映出煤层气销售量下降、主营毛利率回落以及政策和市场因素变化下，盈利弹性受到一定压制。

2025年主要财务指标。（图片来源：深圳证券交易所官网）

从核心财务指标看，蓝焰控股2025年仍维持了较强的盈利能力和现金流质量。报告期内，公司基本每股收益0.35元，较上年同期的0.45元下降22.22%；加权平均净资产收益率5.50%，较上年下降1.97个百分点。截至2025年末，公司总资产110.45亿元，同比下降3.09%；归属于上市公司股东的净资产62.45亿元，同比增长5.16%。公司资产规模略有收缩，但净资产继续增长，整体财务结构保持相对稳健。

销售量下降是收入回落的重要原因。2025年，蓝焰控股实现煤层气销售量12.25亿立方米，同比下降2.93%。年报显示，公司面对资源接替承压、老井气量衰减和市场波动等困难，全年完成钻井153口、压裂114口、投运116口，并通过“一井一策”、低产低效井改造、新井投运和生产系统优化等方式稳产增产。尽管如此，全年销量仍出现小幅下降，说明传统产区老井递减压力仍在，新区块和新井产能释放尚需时间接续。

利润下滑的另一关键因素是毛利率下降。2025年，公司石油和天然气开采业务实现营业收入19.81亿元，营业成本13.60亿元，毛利率31.35%，较上年下降4.33个百分点。山西省内收入20.51亿元，占比97.18%，毛利率30.14%，较上年下降5.84个百分点。主营煤层气销售业务收入同比下降8.74%，但成本仅同比下降2.60%，收入降幅明显大于成本降幅，导致毛利空间收窄。

2026年一季度主要财务指标。（图片来源：深圳证券交易所官网）

2026年一季度报告显示，蓝焰控股经营压力仍在延续。报告期内，公司实现营业收入4.81亿元，同比下降14.77%；归母净利润1.48亿元，同比下降20.03%；扣非净利润1.44亿元，同比下降21.87%；经营活动现金流量净额2.52亿元，同比下降9.19%。虽然收入和利润继续下滑，但公司一季度净利率仍处于较高水平，归母净利润约占营业收入的30.68%，显示其煤层气业务仍具备较强盈利基础。

从一季度利润表看，公司营业成本3.29亿元，同比下降12.89%，但营业收入降幅更大，毛利端仍承压。同期其他收益1.08亿元，较上年同期的1.36亿元下降，仍是公司利润的重要支撑。研发费用1550.59万元，同比下降33.38%，主要因研发项目投入同比减少；财务费用1893.07万元，同比下降29.02%，主要受利息费用下降影响。整体看，一季度利润下滑主要仍来自收入端收缩及其他收益减少，而费用压降对冲了部分压力。

一季度资产负债表也显示出一些经营变化。截至2026年3月末，公司总资产112.21亿元，较年初增长1.59%；归母净资产63.94亿元，较年初增长2.39%。其他应收款升至1.22亿元，主要因应收政府补助款增加；合同负债3943.18万元，较年初增长93.26%，主要因煤层气销售预收款增加；长期股权投资新增2000万元，主要系向新成立的华瑞装备公司注资。