佛塑科技战略并购金力新能源，强势切入高端湿法隔膜赛道

（来源：财评社）

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文章 | 宝剑

编辑 | 笔谈

作为我国高分子功能薄膜与复合材料领域的细分龙头，佛山佛塑科技集团股份有限公司（简称“佛塑科技”）长期以来在包装膜、光学膜、建筑节能膜等传统业务板块保持稳健运营。受制于行业成熟度高、竞争激烈以及下游需求增长放缓等因素，公司近年来整体业绩增长趋于平缓。

2025年前三季度，佛塑科技实现营业收入16.6亿元，同比增长仅1.6%；归母净利润为0.8亿元，同比微增0.8%，凸显其传统主业已触及增长天花板。面对这一现实挑战，公司管理层果断启动战略转型，通过资本运作精准布局高成长性赛道，于2026年1月完成对河北金力新能源科技有限公司（简称“金力新能源”或“金力”）100%股权的收购，交易对价高达50.8亿元。

此次并购不仅显著扩充了佛塑科技的资产规模，更标志着公司正式进军锂电池核心材料——湿法隔膜领域，为其未来数年的高质量发展奠定了坚实基础。

锂电隔膜作为动力电池与储能电池的关键组件之一，其性能直接关系到电池的安全性、能量密度及循环寿命。近年来，随着全球电动化浪潮加速推进，隔膜需求持续攀升。然而，行业在经历2022–2023年的高速扩张后，于2024–2025年进入深度调整期。激烈的价格战导致湿法隔膜均价在2025年一度下探至0.94元/平方米的历史低位，多数厂商陷入亏损，扩产意愿大幅减弱。但正是在这一轮残酷洗牌中，行业格局悄然重塑，供需关系逐步改善。

进入2025年第四季度，受益于储能市场超预期爆发及动力电池需求回暖，头部隔膜企业产能迅速打满，行业整体产能利用率由2025年的68%显著提升至2026年的约80%，并有望在2027年进一步攀升至88%。由于隔膜属于典型的重资产行业，新建一条产线投资回收期普遍超过8年，在当前盈利水平尚处修复初期的背景下，企业扩产动力明显不足，供需紧平衡格局正趋于稳固。在此基础上，价格修复通道已然打开。自2025年Q4起，包括恩捷股份、星源材质及金力新能源在内的主流厂商已对部分客户成功实施10%–20%的提价（约合0.1元/平方米），目前第二轮涨价谈判正在进行中。

市场普遍预期，随着2026年下半年旺季来临及2027年全球电动车与储能装机量持续放量，隔膜价格仍有进一步上行空间，行业整体盈利弹性将显著释放。

在这一关键窗口期，佛塑科技选择并购金力新能源，可谓精准卡位行业复苏与技术升级的双重拐点。金力新能源并非普通隔膜厂商，而是国内湿法隔膜领域的“第二梯队领头羊”，尤其在超薄高强湿法隔膜领域具备显著技术优势。

随着电池能量密度提升与快充技术普及，5μm湿法隔膜正加速替代传统的7–9μm产品，成为高端动力电池的标配。然而，5μm隔膜的量产难度极高，需在保证极薄厚度的同时兼顾穿刺强度、热收缩率、孔隙均匀性及与电解液的浸润性，对原材料选择、工艺控制和设备精度提出严苛要求。目前，全国仅有金力新能源与蓝科途两家公司能够大规模、稳定供应满足宁德时代等头部电池厂认证标准的5μm湿法隔膜，其中金力更是宁德时代的主供商。这一技术壁垒构筑了强大的护城河。

数据显示，2024年，金力在高穿刺强度5μm湿法隔膜细分市场的市占率高达63%。凭借这一核心产品优势，其整体湿法隔膜市场份额从2024年的13%快速提升至2025年的18%，跃居行业第二。产品结构持续优化，5μm隔膜出货占比由2024年的25%提升至2025年的近40%，预计2026年将突破70%。更重要的是，5μm基膜具备显著溢价能力，售价约为0.85元/平方米，较普通湿法隔膜高出约60%，单位盈利高出0.1–0.2元/平方米。得益于此，金力在2025年上半年即实现单平方米净利0.09元，显著领先行业平均水平，并全年实现净利润0.98亿元，成功实现扭亏为盈，展现出强劲的盈利能力和成长潜力。

此次并购对佛塑科技而言，是一次具有里程碑意义的战略跃升。一方面，金力新能源将为上市公司带来即期且可持续的业绩贡献；另一方面，其高成长属性将彻底改变佛塑科技的利润结构与发展轨迹。根据交易协议中的业绩对赌条款，金力承诺2025–2027年分别实现净利润不低于2.3亿元、3.6亿元和6.1亿元。结合当前行业景气度回升、产品结构持续高端化以及全系产品价格上行趋势，这一目标具备高度可实现性。

尤为值得肯定的是，佛塑科技此次并购并非简单的财务投资，而是基于对产业链趋势的深刻洞察与自身资源禀赋的精准匹配。作为央企控股的上市公司，佛塑科技在资金、治理规范性、融资渠道及产业协同方面具备独特优势，可为金力新能源后续技术研发、产能扩张及国际化布局提供强大支撑。而金力在高端隔膜领域的技术积累与客户资源，则为佛塑科技打开了通往万亿级新能源市场的大门。二者融合，形成了“传统稳健+新兴高增”的双轮驱动模式，有效对冲单一业务周期波动风险，显著提升公司长期价值。

佛塑科技通过战略性全资收购金力新能源，不仅成功切入锂电池隔膜这一高壁垒、高成长的核心赛道，更精准把握了行业供需反转与技术迭代的关键节点。依托金力在5μm超薄湿法隔膜领域的绝对领先地位、与头部电池厂的深度绑定以及显著的产品溢价能力，佛塑科技有望在2026–2027年充分兑现行业复苏红利与自身成长动能，实现从传统材料制造商向新能源核心材料领军企业的华丽转身。

这一并购案例，堪称传统产业龙头通过资本赋能实现转型升级的典范，也为资本市场提供了观察中国制造业高质量发展路径的生动样本。

随着金力产能持续释放、技术优势不断巩固，佛塑科技的增长故事才刚刚拉开序幕。