千倍溢价拿下四川锂矿，起底背后的低调铁矿大亨大中矿业

“成交！”随着一声清脆的落锤，一场历经三天三夜，累计报价次数11307次的“马拉松”式拍卖在8月13日尘埃落定。

竞拍标的四川省马尔康市加达锂矿（以下简称“加达锂矿”）勘查矿权最终以42.06亿元价格被买下。不惜高价拿下加达锂矿的“神秘买家”1213号到底是何方神圣？市场各方一时间众说纷纭。

谜底很快揭晓。8月14日，大中矿业发布公告称，公司全资子公司安徽省大中新能源投资有限责任公司以42.06亿元竞拍成功获得加达锂矿探矿权，区块面积21.2平方千米，首次出让期限为5年。

大中矿业转型做锂电了？消息一出，更加引发了市场好奇。公开资料显示，大中矿业主营业务为铁矿石采选、铁精粉和球团生产销售、副产品机制砂石的加工销售，所属行业为黑色金属采选行业。历年财报中，公司100%的收入都来自铁矿采选业，从未涉及锂电行业。

本次收购加达锂矿，是大中矿业的一次全新跨界尝试。

低调的民营铁矿大亨

市场对大中矿业的陌生并不让人意外。公司虽然早在1999年成立，但直到2021年5月才在深交所上市，走进大众视野的时间并不长。

然而这样一家默默耕耘的公司，实力却不容小觑。从财务数据来看，公司2018-2022年归属净利润分别为2.09亿/4.25亿/5.92亿/16.25亿/9.77亿元，毛利率维持在45%-55%之间，近五年平均ROE高达25.59%，盈利能力不俗。

公司深耕黑色金属采选行业多年，具有丰富的矿产资源优势和多年积累的采选技术优势，是国内规模较大的铁矿石采选企业，主要产品为铁精粉和球团。

作为一家“家里有矿”的公司，优质的铁矿资源是公司的核心竞争力。公开资料显示，公司拥有内蒙和安徽两大矿山基地，经国土资源管理部门备案的铁矿石储量合计5.22亿吨，约占全国查明储量的6.09‰，TFe平均品位不低于28.87%的占比为80.04%，在独立铁矿采选企业中具有较大的储量优势。

铁矿行业属于充分竞争行业，上游采掘企业产品售价相对固定，因而成本控制是影响公司盈利水平的关键。而矿产资源的品质会影响开采和提纯难度，最终决定成本。

公司在采矿、选矿、冶炼等主要生产环节均以自营为主，高品质矿山使公司得以保持成本优势。2022年，公司铁精粉单位销售成本为321元/吨，在行业中处于较低水平；毛利率为63.96%，在行业中处于较高水平。

周期波动影响业绩起伏，下半年行业浪潮或将逆转

需要注意到的是，原材料生产企业往往受到行业周期影响，导致业绩起伏较大。

大中矿业也不例外，今年上半年，公司实现营业收入17.93亿元，归母净利润为5.05亿元，同比均出现下滑。对此公司给出解释：系铁精粉价格下降、球团销量大幅下降所致。

钢铁行业上半年整体不景气，对各个环节造成了不同程度的打击。开源证券有色金属团队在点评上半年钢铁行业的研报中表示，2023H1钢铁板块实现营收1.20万亿元，同比-7.5%；实现归母净利润142.7亿元，同比-65.2%，盈利跌落至历史低位；其中，二季度表现相较一季度更差。

东莞证券钢铁分析师卢立亭分析指出，一季度市场对经济复苏预期较好，铁矿石价格持续上涨，然而二季度在国家宏观政策指引及需求弱于预期的情况下，铁矿石价格开始走弱。

由此看来，钢铁行业的周期下行似乎是拖累公司上半年业绩的主要原因。

关于下半年的行业走势，多家研究机构给出了偏乐观的预期。民生证券在钢铁行业2023上半年总结报告中展望，随着地产需求企稳和制造业升级带来增量需求，下半年钢铁行业有望迎来回暖。

大中矿业的产能也在按计划扩张。根据公司2023年半年度报告：公司在铁矿主业方面，有三大扩产项目，主要系：重新集铁矿采选由450万吨/年技改扩产至750万吨/年、周油坊铁矿采选由450万吨/年技改扩产至650万吨/年、固阳合教铁矿采矿由30万吨/年技改扩产至100万吨/年技改项目。

如果能够顺利回暖，大中矿业的业绩反弹潜力值得投资者期待。

收购锂矿跨界新能源，一石二鸟

斥资42.06亿元收购加达锂矿无疑是大中矿业今年的最大手笔。面对外界对资金来源的质疑，公司表现得从容不迫，在拍卖成功后，及时制定了详细的筹款计划，预计从自有资金、大股东借款、银行贷款三方面筹集加达锂矿拍卖价款，可以一次性缴清。

关于进军锂电领域的理由，公司在半年报中给出了充分解释：“铁矿石属于周期性行业，自身的发展受下游钢铁景气度影响较大。公司经营单一铁矿业务，业绩容易受周期性影响而产生较大波动。由此，公司在国家推行‘实施双碳政策，推动绿色发展’的背景下，选择进军锂矿新能源行业，以抵御铁矿行业的周期风险，增强公司盈利能力。”

如此看来，公司此举可谓一石二鸟。一方面，切入锂电赛道可以有效降低公司对单一行业的依赖，分散铁矿石的周期性风险，平抑公司业绩波动；另一方面，公司深耕铁矿石赛道20余年，拥有矿山采选技术优势和成熟的规模化产能，选择锂矿作为新业务，可以充分调动原有内部资源，达到事半功倍的效果。

实际上，公司从2022年起便开始谋划布局跨界，选择湖南省临武县作为发展锂电产业的第一站，今年4月10日，公司全资子公司湖南大中赫锂矿有限责任公司通过拍卖方式，以700万元取得城泰矿业80%的股权，从而拥有了湖南省临武县鸡脚山探矿权的控制权。

目前，大中矿业拥有湖南、四川两座高品质锂矿，随着锂矿产能的释放，公司收入结构将变得更加多元。

保障原材料自主可控，政企纷纷加码

锂资源在全球分布极不均匀，而中国是一个贫锂国。根据美国地质调查局数据，全球约有9800万公吨的锂资源，其中中国拥有680万公吨，占比仅6.93%。

近年来，国内电池车的高速发展带动了对锂的需求快速增长，“需强供弱”的局面导致我国锂矿高度依赖进口，华西证券研报分析称，我国锂资源的对外依存度达85%。

尽管今年锂业受到了中国新能源汽车补贴退坡、销售放缓的影响，价格大幅回落，但随着全球向可再生能源过渡以及由锂电池驱动的电动车渗透率提升，全球对锂的总需求仍将维持在高位，其长期战略价值仍然难以撼动。

另一方面，海外不确定因素加剧导致国内锂资源自主可控重要性日益凸显。中邮证券研报指出：“预计2025年全球锂资源处于紧平衡状态，目前海外政策不确定性加剧，加拿大要求中资企业剥离在加的锂矿资产，阿根廷、玻利维亚和智利正在考虑建立‘锂业OPEC’。 我国锂资源严重依赖进口，为维护锂资源自主可控，需加大国内资源的开发力度，让国内锂企业担当定海神针的作用。”

行业形势的变化强化了企业对布局锂矿的紧迫感。去年锂价飞涨时，中矿资源、藏格矿业等矿业企业和宁德时代、比亚迪等新能源巨头便已经相继出手，布局海外锂矿。今年，更多企业将目光转向国内，宁德时代、赣锋锂业、四川能投等在上半年都有收购国内锂矿资源的动作。

由此可见，保障锂资源供应量和价格的稳定，或将成为新能源企业下一阶段的核心战略目标。

锂矿如此，铁矿亦然。

铁矿石行业处于寡头垄断格局，价格走势受四大矿山产量的影响较大。2022年四大矿山铁矿山的合计产量为11.2亿吨，占全球总产量的41.79%。从需求端来看，全球粗钢产量增量的绝大部分均由中国贡献，中国对铁矿石的需求占比居高不下。而供给端，我国国内铁精矿供应严重不足。国内主要钢铁企业虽然大多数自身拥有矿山，但普遍不能满足自身需求，需要从外部买入，扩大铁矿产能十分必要。

国泰君安研报指出：“国家层面来看，中钢协已向国家发改委、工信部、自然资源部、生态环境部四部委上报“基石计划”，保障国内铁矿石的供给和价格的话语权已成为行业共识。大中矿业作为国内仍有潜力增产的铁矿石企业，其产能的扩张符合政策大方向。”

最近数年，国际局势波谲云诡，俄乌冲突、美国限制中国部分行业等事件频频发生。对于政府和企业，无论出于何种考虑，保障资源安全和原材料自主可控都是必然之势。作为一家同时拥有国内铁矿和锂矿、经营成熟矿业企业，大中矿业的市场定位或许仍有提升空间。