上市来首次不发钱！千味央厨送股东200元冻品礼包，存货周转放缓引清库存争议
当峨眉山A的股东免门票福利引发资本市场热议后，另一家上市公司的股东回馈活动再度吸引眼球。被业界称为"油条第一股"的千味央厨（001215.SZ）于12月1日晚间发布公告，宣布向持股100股及以上的股东派送价值200元的冻品礼包，涵盖油条、蛋挞、如意酥等核心产品及新品。这一上市以来首次推出的实物回馈举措，不仅打破了公司连续三年现金分红的惯例，更在净利润承压、存货周转效率下降的背景下，引发市场对其真实意图的广泛讨论。
实物回馈方案落地 股东参与热情高涨
根据千味央厨公告，此次股东回馈活动的时间跨度为12月2日至12月16日，覆盖全体持股100股（含）以上的股东。其中，自然人股东可申请1份礼包，法人股东则可领取3份，所有礼包均由公司直接配送，包含多款冻品产品。经记者核实，礼包中的核心产品包括公司标志性的油条产品，以及蛋挞、如意酥等热门品类，部分近期推出的新品也在其中。
从市场反应来看，与峨眉山A公告后的涨停表现不同，千味央厨的股价在12月2日呈现先抑后扬的态势。早盘股价小幅下跌后，午后逐步回升，截至当日收盘，股价报收37.23元，上涨1.22%，显示资本市场对这一创新回馈方式的态度相对理性。
而从股东反馈来看，活动公告发布后，千味央厨客服团队已接到大量股东咨询电话。据公司相关负责人透露，股东咨询焦点主要集中在领取流程、配送集中在领取流程、配送时效等实操问题，整体参与积极性较高，不少股东还通过来电表达了对新品的期待和对公司举措的认可。
从规模上估算，截至2025年10月31日，千味央厨股东总数为9289户，结合截至6月30日的60家机构股东数据，本次活动最多需派送9409份礼包，按每份价值200元计算，总投入接近190万元。对于一家前三季度营收13.78亿元的企业而言，这一投入规模虽不算庞大，但作为首次实物回馈，其传递的信号意义远超过资金本身。
分红模式生变 现金分红缺席引关注
此次实物回馈之所以引发市场热议，一个重要原因是其打破了千味央厨上市以来的分红惯例。资料显示，千味央厨2021年9月登陆A股市场后，已连续三年实施现金分红，且分红金额逐年递增。2021年每10股派现1.50元（含税），合计派发1299.50万元；2022年每10股派现1.70元（含税），合计派发1472.21万元；2023年每10股派现1.90元（含税），合计派发1859.57万元，三年累计现金分红达4631.28万元。
值得注意的是，2024年千味央厨并未如期推出现金分红方案，此次实物回馈成为公司今年的首次股东回报。对比此前年度的现金分红规模，本次实物回馈的总价值不足200万元，与往年数千万元的现金分红存在显著差距。
针对市场关于"实物回馈是现金分红替代"的猜测，千味央厨相关负责人明确表示，此次产品派送并非对现金分红缺席的补偿。公司解释称，分红政策调整主要基于经营发展需要，2024年4月公司已使用自有资金6997.80万元回购股份并注销，该金额占当年净利润的83.61%；2025年4月公司再次启动股份回购，预计回购金额在4000万元至6000万元之间；此外，2025年1月公司还对食品工厂建设追加投资1.15亿元。一系列资本运作导致公司现金流面临一定压力，因此调整了股东回报方式。
"公司始终重视股东回报，后续将结合经营状况、现金流水平等因素，持续合理规划股东回报机制，可能采用现金分红、股份回购、实物回馈等多种方式相结合的模式。"上述负责人补充道。
业绩承压叠加存货周转放缓 清库存质疑四起
千味央厨此次实物回馈引发的另一大争议，是市场对其"清库存"的质疑。这一猜测的背后，是公司近年来面临的业绩压力和存货周转效率下降的现实。
财务数据显示，2024年千味央厨遭遇上市以来首次净利润下滑，全年净利润同比下降32.57%至8369.29万元；2025年业绩压力仍在持续，前三季度公司营业收入同比增长1.00%至13.78亿元，净利润却同比下跌34.06%至5359.90万元，增收不增利的态势明显。
在存货方面，虽然截至2025年9月底，公司存货金额同比仅上涨4.63%至2.81亿元，增幅相对温和，但存货周转效率的变化引发关注。Wind数据显示，2023年9月30日、2024年9月30日、2025年9月30日，公司存货周转天数分别为56.21天、64.95天、70.35天，呈现逐年攀升态势；对应的存货周转率则从4.80降至3.84，显示公司产品销售周期延长，存货变现能力有所减弱。
面对市场关于"借股东回馈清库存"的质疑，千味央厨相关负责人予以坚决否认。"本次赠送的所有产品均为新鲜生产，符合国家质量标准，其中包含公司近期重点推广的新品，完全不存在清库存的情况。"该负责人强调，当前正值冻品消费旺季，此次活动属于时令性回馈，目的是让股东更好地体验公司产品品质。
为打消市场疑虑，公司还承诺将全程严格把控产品品质与配送服务时效，确保股东收到的产品保持最佳状态。据了解，千味央厨此次派送的产品均来自公司正规生产线，经过严格的质量检测，配送环节将采用专业冷链物流，保障产品新鲜度。
B端龙头的C端试水 股东体验背后的战略深意
作为专注于餐饮供应链的B端企业，千味央厨此次向股东派送产品的举措，除了回馈股东外，更被业内解读为一次巧妙的C端市场试水。
资料显示，千味央厨2012年成立于河南郑州，核心业务是为餐饮企业提供定制化、标准化的预制半成品，产品涵盖主食类、小食类、烘焙甜品类、冷冻调理菜肴类等四大品类。公司客户阵容强大，包括百胜中国、华莱士、海底捞、九毛九、老乡鸡、曼玲等知名餐饮品牌，B端市场是其主要收入来源。
对于这样一家以B端为核心的企业而言，普通消费者对其品牌和产品的认知度相对有限。而此次股东回馈活动，恰好为公司提供了一个面向C端市场的展示窗口。千味央厨相关负责人表示，希望通过此次活动，让股东从原材料甄选、生产工艺、产品风味到新品研发等多个维度，直观体验公司的产品品质和创新实力，进而加深对公司发展战略和长期投资价值的理解。
在业内人士看来，这一举措具有多重战略意义。一方面，股东作为公司的投资者，其对产品的认可和口碑传播，能够为公司带来潜在的C端消费群体；另一方面，通过股东的实际体验，公司也能收集到来自终端消费者的反馈，为产品优化和新品研发提供参考，从而更好地平衡B端和C端市场的发展需求。
"对于B端企业而言，品牌影响力向C端延伸是近年来的一大趋势。千味央厨通过股东回馈的方式进行C端试水，成本相对较低，且精准触达了具有投资意愿和消费潜力的群体，是一次较为聪明的营销尝试。"一位食品行业分析师表示。
资本市场理性看待 长期价值仍看业绩复苏
尽管股东对此次回馈活动的参与热情较高，但资本市场的反应相对冷静。12月2日千味央厨股价先跌后涨，最终小幅收涨1.22%，并未出现类似峨眉山A的涨停行情。这一表现反映出投资者在关注短期营销事件的同时，更看重公司的长期业绩表现和发展潜力。
从行业环境来看，预制食品行业近年来保持着较快的发展速度，但市场竞争也日趋激烈。随着越来越多企业入局，行业集中度有待进一步提升，头部企业的竞争优势将逐步显现。千味央厨作为"油条第一股"，在细分赛道具有一定的品牌优势和客户资源，但如何在保持B端稳定增长的同时，提升盈利能力和存货周转效率，是公司面临的重要课题。
对于公司未来的发展，千味央厨表示将持续聚焦核心业务，深化与现有餐饮客户的合作，同时积极拓展新的客户资源和销售渠道。在产品研发方面，将继续加大投入，推出更多符合市场需求的新品，提升产品的市场竞争力。此外，公司也将关注C端市场的发展机遇，逐步提升品牌在终端消费者中的认知度和影响力。
投资者普遍认为，此次实物回馈活动对公司股价的影响更多是短期性的，公司的长期投资价值最终仍将取决于业绩的复苏情况。如果未来千味央厨能够改善盈利能力，提升存货周转效率，实现营收和净利润的稳步增长，其市场表现有望得到进一步提升；反之，若业绩持续承压，单纯依靠营销事件难以支撑股价的长期上涨。
总的来看，千味央厨此次190万元的实物回馈活动，既是一次股东回报，也是一次C端市场的试水，更是在业绩压力下的一次品牌营销创新。虽然引发了市场关于现金分红缺席和清库存的争议，但也让更多人关注到这家B端预制食品龙头企业的发展动态。对于千味央厨而言，如何将此次活动的短期热度转化为长期的品牌价值和业绩增长动力，将是其接下来需要重点解决的问题。而资本市场和投资者也将持续关注公司的业绩表现、战略落地以及股东回报机制的后续调整。