盛龙股份把市场的胃口吊足了

作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

3月31日，盛龙股份在深交所主板挂牌，开盘报23.46元/股，盘中涨幅一度超过280%，收盘市值508亿元，河南A股上市公司总数随之增至114家，洛阳市上市公司增至15家。

盛龙股份由洛阳市国资委实际控制，主要从事钼精矿和钼铁的生产、加工与销售。公司核心矿山坐落于洛阳栾川，该地已探明钼金属储量居世界首位，素有“中国钼都”之称。

截至2024年末，公司保有钼金属量71.05万吨，约占全国钼资源储量的9.1%，当年产量1.06万吨，占全国总量的9.64%。此次IPO募集资金16.81亿元，紫金矿业、江西铜业、中金岭南等头部矿企以战略投资者身份合计认购5.04亿元。

钼矿企业的竞争，首先是资源的竞争，其次是成本的竞争。

盛龙股份的核心资产是南泥湖钼矿，年设计开采规模1650万吨，属特大型钼钨矿床，也是眼下国内体量最大的单体在产钼矿山，被列为国家能源资源供应基地。

从矿石品质看，有一点值得关注：全球钼供应中，伴生矿占相当大比例。据《国土资源情报》数据，与铜、钨等金属共生的钼储量约占全球总储量的22%，境外超过六成的钼产自铜矿副产品。这类矿的生产节奏受制于铜矿开采计划，钼品位也偏低。

盛龙股份的核心矿山为原生单体钼矿，钼品位较高，铜、磷等杂质含量低，采选回收率在国内同行中居于前列，下游高端客户认可度较高，公司主要销售对象涵盖中国宝武、山东钢铁、华菱钢铁、中信特钢等大型钢企。

财务层面，增长态势较为连贯。2023年至2025年，公司营业收入从19.57亿元增至35.03亿元，归母净利润从6.19亿元增至8.84亿元，扣非归母净利润从6.14亿元提升至8.70亿元。

经营活动现金净流量在2022年至2024年分别录得3.47亿元、4.50亿元和10.70亿元，2025年上半年已达8.24亿元，与利润的匹配度较高。

招股书中的敏感性测算显示，钼价含税每波动100元/吨度，公司利润总额随之变动约5264.83万元，约相当于2024年实际利润总额的5.11%，行情对业绩的传导相当直接。

盛龙股份上市的时间节点，叠加了一个较为有利的行业背景。

需求端，钢铁是钼最主要的去向。据国际钼协会（IMOA）数据，2023年钢铁消费约占全球钼需求总量的79%。

钢铁行业正在发生的结构性调整，对上游钼的需求方向有明显影响：2025年工业和信息化部等五部门联合出台的《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，推动钢铁产品向高性能方向升级，而特钢对钼的依赖度远高于普通钢材，这一政策取向有望带动单耗钼量持续走高。

从实际采购端看，据钨钼云商的市场统计，2025年前三季度国内钼铁钢招总量约11.84万吨，较上年同期增长5.03%，其中中信特钢的钼铁采购增幅超过四成。

与传统钢铁之外，风电设备、新能源汽车、航空航天等领域对含钼高性能材料的需求也在扩大，多个方向同步拉动。

供给端压力则来自多个方向：海外铜钼伴生矿品位下滑、新建大型矿山周期长，全球钼精矿供应短期内难有大幅增量。

据券商研报测算，2025年和2026年全球钼金属供给预计分别约为27.07万吨和27.27万吨，但需求量预计达30.71万吨和31.70万吨，两年的供应缺口分别约为3.64万吨和4.43万吨。

这一供需结构为钼市景气度的延续提供了基本支撑，也构成盛龙股份此次募投的核心逻辑。

16.81亿元募集资金中，12.8亿元将投向嵩县安沟钼多金属矿采选工程，该项目已列入河南省重点建设项目，沿用露天开采模式，伴生铅金属具备回收价值，建成后形成5000吨/日采选能力。

与南泥湖钼矿推进中的5万吨/天扩能计划合并测算，公司整体采选规模届时可升至5.5万吨/日，钼金属年产量有望提升至1.23万至1.31万吨，较现有水平增加约25%。

另有1亿元投向矿业技术研发中心，方向包括浮选工艺改进、低品位尾矿利用及向中下游冶炼深加工延伸，为后续提升产品附加值打基础。其余1.5亿元用于补流及还贷，优化财务结构。

上市首日，盛龙股份董事长卢幼霞表示，公司将坚持“资源优先、创新驱动、成本领先”的方向，目标是成为具备竞争力的多金属国际化矿业公司。募投项目的推进节奏、产能释放的时间表，以及钼市景气能否持续，将是市场持续跟踪的关键变量。