陷增量不增收困境，尚太科技上半年净利下降11.86%！超6成销售曾来自宁德时代
本文来源：时代周报 作者：何明俊
8月14日晚，锂电负极材料企业尚太科技（001301.SZ）披露2024年半年报。
财报显示，尚太科技上半年实现营业收入20.93亿元，同比增长6.45%；实现归母净利润3.57亿元，同比下降11.86%；实现扣非归母净利润3.48亿元，同比下降10.78%。
而今年一季度，尚太科技实现营业收入8.61亿元，同比减少9.58%，实现归母净利润为1.49亿元，同比减少35.48%，实现扣非归母净利润1.43亿元，同比减少35.16%。据时代周报记者测算，尚太科技二季度分别实现营业收入12.32亿元、归母净利润2.08亿元和扣非归母净利润2.05亿元。
显然，尚太科技二季度的业绩表现要好于一季度。
“2024年以来，在长期的技术和工艺积累基础上，公司实现了新一代‘快充’‘超充’性能以及新型储能终端人造石墨负极材料产品的批量出货，相关产品受终端新能源汽车动力电池和储能电池市场需求快速增加的带动，产销规模快速上升，推动公司负极材料销售数量同比大幅上升，在产品价格处于较低水平的情况下，营业收入在2024年第二季度逆势增长，2024年1-6月销售收入小幅上升。”尚太科技在半年报中解释了二季度业绩增长的原因。
在业绩发出当晚的电话会议中，尚太科技表示，公司目前处于满产状态，预计2024年第三季度应该能够维持目前满产状态。公司方面透露，2024年上半年综合毛利率为25.55%，同比减少4.69%。
8月14日，尚太科技报收36.73元/股，跌0.84%。
“增量不增收”
从尚太科技交出的“成绩单”中不难看出，锂电材料企业的生存环境越发艰难。
据中国汽车工业协会统计数据，2024年1-6月，我国新能源汽车产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比增长分别为30.1%和32%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的35.2%。此外，在整车出口方面，新能源汽车出口60.5万辆，同比增长13.2%。
新能源汽车市场的平稳增长推动动力电池需求增长。2024年1-6月，动力电池出货量达318.1GWh，同比增长26.6%。除此之外，储能需求的增长也加强了行业对锂离子电池的需求。
根据GGII统计数据，电力储能、户用储能和工商业储能相关锂离子电池出货量分别为103GWh、8GWh和3GWh，其中电力储能锂离子电池同比增长达43%。截至到2024年上半年，储能市场仍是锂离子电池终端应用中增长最快的领域。
“2024年1-6月，尽管存在价格困境等不利因素，负极材料市场总体仍实现了一定增长，且产品升级换代带来的市场结构分化，促使第二季度起部分厂商逐步进入满产满销的高景气状态。”尚太科技在半年报中表示。
只是，“增量不增收”已逐渐成为锂电负极材料企业的常态。
根据GGII统计数据，2024年1-6月中国负极材料出货量94万吨，同比增长29%，其中人造石墨负极材料、天然石墨负极材料出货量分别为80万吨和14万吨。
然而，锂电负极材料企业的营收、利润增长并没有匹配行业销量的对应增速。尚太科技认为，目前整体仍处于白热化市场竞争状态，主要人造石墨负极材料产品价格水平较低，行业利润率持续收窄。
根据起点研究院（SPIR）的调研，2024年上半年，锂电池负极的高端产品均价为5.4万元/吨，中端产品均价为2.6万元/吨，而低端产品均价为1.7万元/吨。中小企业通过提供中低端负极材料以较低的价格，导致负极材料价格整体下降。
时代周报记者注意到，尚太科技曾在一份投资者关系记录表中对2023年的负极材料行业变化进行总结：“2023年，新能源汽车动力电池、储能电池总体维持较高的增长水平，但是公司所处负极材料行业总体增长放缓。受之前年度行业持续维持高景气影响，吸引大量企业跨界进行投资，且行业主要企业持续进行产能扩张，行业持续总体产能规模处于较高水平，在市场需求增长放缓情况下，带动部分同质化的产品无法维持原有价格水平，导致行业整体出现‘增量不增收’的情形。”
目前看来，2024年上半年，负极材料行业“增量不增收”的局面仍然未出现反转信号。
绑定宁德时代
市场对尚太科技的关注，主要是“宁德时代供应商”的身份标签。
2017年，一直代做石墨化加工业务的尚太科技，觉察到锂离子电池行业机会后主动转型，从石墨化工序加工服务向前后端工序延伸，公司业务也随之转型为负极材料一体化研发、生产与销售。
2018年，尚太科技向下游锂电池厂送样，通过小试、中试、大试后，进入宁德时代（300750.SZ）供应链。同年7月，开始批量供货。此后，宁德时代牢牢占据尚太科技大客户首位。截至2023年末，宁德时代仍稳居第一大客户，占公司年度销售总额比例为61.12%，与第二名（8.61%）拉开巨大差距。
由于负极材料的市场集中度较高，拥有市场排名的前几家负极材料厂商基本上瓜分了市场份额，而绑定大客户是材料厂商“活下去”的关键。如同翔丰华（300890.SZ）背靠比亚迪（002594.SZ）一样，尚太科技则深度绑定宁德时代。
半年报显示，尚太科技第二大股东是有着宁德时代、华鼎资本、TCL资本等巨头身影的长江晨道（湖北）新能源产业投资合伙企业（有限合伙），持股比例为10.46%。
只不过，拥有生态链优势的电池厂商能够合理占据上下游资金，材料企业不得不忍受现金流紧缺的“折磨”。
半年报显示，尚太科技应收账款为16.15亿元，占营业收入比例为77.16%。应收账款占比过高，企业的现金流表现则不会太好。截至2024年上半年，尚太科技经营活动产生的现金流量净额为-1.19亿元。
账面赚钱，现金进账情况不理想。尚太科技存在司账面货币资金余额下降的情况，公司表示将积极通过金融机构等多种融资方式满足产能建设以及相应运营资金需求。
除此之外，时代周报记者亦发现，在行业产能利用率“两极分化”情况下，公司仍坚持继续扩产。
当前，负极材料行业总体产能处于较高水平，但公司持续推动河北石家庄“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”。 据尚太科技2023年报，锂电负极材料一体化有效产能约为24万吨/年，在行业内处于领先地位。公司2023年负极材料销量为14.09万吨，同比增长31.50%，但因市场竞争激烈导致价格下行，负极材料实现营业收入37.36亿元，同比下降11.01%。
锂电材料企业正在面临价格下行的困扰，而负极材料在动力电池行业中属于高能耗、低毛利的环节，是否会改写这一局面仍有待观察。但负极材料企业股价已跌至阶段性底部区间。
同花顺iFind显示，2024年年初至8月14日收盘，尚太科技年内涨幅为2.54%。