康冠科技：三季度核心业务出货量增超134% 全球智能显示龙头迎来业绩拐点？丨公司百分百

　　2023年10月31日，专注于智能显示产品领域的全球龙头型企业康冠科技，交出了三季度报告。在全球交互平板需求仍暂时低迷背景下，公司凭借智能电视出货旺季带来的订单增长和创新类显示业务高速成长，公司三季度营收增速转正，同比增长7.29%至35.9亿元。

　　虽然面板成本以及汇兑收益短期压制盈利表现，但拐点迹象已经初现，未来随着面板成本改善、需求持续提振，这家全球智能显示龙头正在重新迎回业绩高增长。

智能交互平板出货量第一的全球龙头

　　康冠科技是国内最早致力于液晶显示器、液晶电视、商用液晶显示终端及医用液晶显示终端产品的厂家之一。公司成立于1995年，从最初的CRT阴极显像管显示技术产品的生产及销售开始，逐步过渡到LCD为主要显示技术的大屏幕智能显示产品领域。2005年公司开始生产LCDTV，2015年公司TV整机出货量680万台，全球每10台电视有1.41台出自康冠。2010年公司开始从事商用平板显示终端产品的研发和制造，2014年创立智能交互平板自有品牌皓丽。

当前，主要产品包括智能交互平板、专业类显示产品、创新类显示产品、智能电视等。其中智能交互平板分为教育类和会议类，主要应用于教育、办公领域，是公司的核心产品之一；专业类显示产品包括电竞显示器、医疗显示器、商业显示器等产品；创新类显示产品包括移动智慧屏、智能运动镜、直播机、智能美妆镜等，以自有品牌与服务客户两种模式共同发展；智能电视产品按背光技术可分为OLED电视、Mini-Led电视、LED背光电视。

　　公司在智能交互显示产品方面不断推进创新发展，采用服务客户和构建自有品牌双发展战略，在服务客户的同时，公司陆续推出自主品牌KTC的MINILED及OLED电竞显示器、移动随心屏、皓丽直播一体机、FPD灵境VR一体机、FPD双面屏、FPD智能美妆镜等新型显示产品，加大自有品牌发展，同时利用电子商务平台积极开拓海内外销售渠道。

资料来源：公司公告

全方位构筑竞争壁垒，康冠科技已成为领域内龙头型企业。

　　目前，公司拥有全流程软硬件定制化研发设计优势，不仅在在产品设计、驱动系统、交互系统、智能主控板卡、电源板卡、背光显示模组、智能触控模组等软硬件上坚持自主研发，拥有完全自主知识产权。

　　还在触控技术、无线传屏、动作感应、语音技术、书写技术、拼接技术、散热技术、色彩还原、声学技术、光学显示及数据传输等核心技术上拥有大量实验数据和丰富经验。现有超千名研发设计工程师，通过专业团队支持可满足不同国家的客户、不同认证体系、操作系统或信号接口的定制化产品需求。

　　同时，公司在深圳和惠州拥有约52万平方米自有产权的智能制造中心，62条各类主要生产线，在保障品质、控制成本的基础上具备小批量、多型号产品的快速生产切换能力，构建起小批量多型号柔性化制造的优势。

　　此外，公司在中国香港、中国台湾、韩国首尔、日本东京、美国加州、墨西哥提华纳、阿联酋迪拜、波兰华沙设立全资子公司，全球化布局使得公司能够进入多个国家和地区的市场，扩大其业务范围和市场份额。

　　凭借于此，2014年之后的连续9年，公司保持50亿元以上的经营规模并逐年稳定增长，2021年起营收突破100亿，2022年净利润超15亿，经过28年的沉淀积累与高速发展，公司已成为智能显示行业龙头企业之一。

　　根据迪显咨询(DISCIEN)数据统计，2023年上半年，公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一。根据洛图科技(RUNTO)数据统计，2023年上半年，公司智能电视在生产制造型供应商中的出货量全球排名第五。根据奥维睿沃统计，2023年上半年，公司自有品牌“KTC”在国内线上零售市场电竞类显示器销量位居Top5行列。公司是智能显示行业内的龙头企业之一。

2023短期因素难扰业绩增长趋势

2020-2022年，康冠科技盈利能力处于高速增长区间，并在大环境低迷的2023年依旧取得不错的经营表现。

　　资料显示，得益于系市场需求的增长带动销量增长，以及原材料涨价带动销售单价提升所致，公司2020-2022年分别实现74.14亿元、118.89亿元、115.87亿元营收，年均复合增速25.01%；归母净利润分别为4.85亿元、9.23亿元、15.16亿元，年均复合增速高达76.8%。

　　2023上半年，在去年同期原材料、客户需求双高基数上，又出现俄乌战争、通货膨胀等影响，公司营收、净利增速均受到暂时的压制，不过依旧实现49.7亿元的营收体量和5.4亿元的归母净利润体量。根据迪显咨询数据，2023上半年公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量依旧位于全球第一。

资料来源：公司公告

　　同时，公司专业类显示及创新类显示产品出货量还实现翻倍增长，得益于持续的研发投入，公司专业类显示产品性能优越，可以更好的满足用户需求，1H23出货量同比增长117%，根据奥维睿沃统计，自有品牌“KTC”在国内线上零售市场电竞类显示器销量位居Top5行列。

　　公司创新类显示产品应用AI、VR、AR等前沿技术，公司自有品牌KTC推出随心屏、皓丽推出直播一体机、FPD推出智能美妆镜、VR一体机等产品，满足客户多样需求，1H23公司创新类显示产品出货量同比增长127%。

2023年三季度，康冠科技业绩已出现拐点迹象。

　　首先在智能交互显示业务方面，根据DISCIEN数据，三季度交互平板面板出货同比增长22%、环比增长6%，反映下游需求将迎来拐点，此背景下康冠科技智能交互显示出货量同比增长134.37%。

　　同时专业类显示方面，产品线扩充及机型多点爆发推动电竞显示器维持高增，根据洛图科技数据，7-9月KTC电竞显示器国内线上销量每月分别同比增长151%、301%、210%，是TOP10中增速最快的品牌。

　　创新类显示方面，公司以自主品牌和ODM的方式，布局随心屏、运动镜、直播机、美妆镜、VR眼镜、投影仪等，以随心屏为例，洛图科技数据显示百度（公司代工）+KTC（自有品牌）1-8月国内线上销量份额接近70%，市场反馈良好，随着产品持续推新，自主品牌及创新品类的销售规模和占比有望进一步提升。

　　智能电视方面，受益于北美市场复苏带来的订单增量，以及新客户的导入，公司Q3智能电视业务收入稳健增长，根据公司公告，Q3智能电视出货量同比增长24.41%，由于公司在注重盈利性的策略下，主动调整客户结构，北美、中东非等区域主要贡献增长。

　　基于此，公司三季度实现营业收入35.9亿元，同比增长7.3%，带动前三季度总收入达到85.6亿元，同比降幅缩窄至5.7%。

　　利润方面，虽然在成本压力及结构变化导致毛利率下滑，以及汇兑收益短期影响费用率，净利依旧出现一定下滑。但是，四季度以来面板价格已经出现下行趋势，作为行业龙头的康冠科技成本传导能力增强，叠加智能交互平板需求回暖，以及高毛利的创新类显示产品持续高增，预计公司四季度利润率有望稳定。

　　展望未来，康冠科技回归高增长态势的动力依旧充足。

多因素共振 助力康冠回归高增长

首先就智能显示行业整体而言，这是一个技术引领发展的行业，新技术带来新产品，新产品激发新需求。从显示技术的发展路径上来看，显示技术发展从最初的CRT阴极显像管显示技术发展到等离子显示技术，再到目前市场主流的LCD液晶显示技术，以及逐渐成熟的OLED显示技术、MiniLED、micro-LED显示技术、虚拟现实(VR)和增强现实(AR)技术。

　　另外从AI对于智能显示产业的赋能来看，ChatGPT与GPT4.0使AI商业化成为可能，而显示终端作为文本、音频、图像和视频输出的载体，天然适配AIGC应用，AI相关的技术突破将重塑显示终端的产品形态的同时也将为显示终端产品提供新的增长点。这将极大促进会议助手、远程教育、远程医疗、影视娱乐等领域发展，也将促进消费电子和智能家居产品的渗透率提升与产品升级，由此智能显示行业将迎来更为广阔的发展空间。

其中智能交互显示领域，是通过人机交互技术实现人与智能显示设备之间的信息交互的行业。随着人工智能技术的发展和智能设备的普及，多模态交互、个性化定制、虚拟现实(VR)和增强现实(AR)技术的应用、无缝连接、互联互通和人机融合等发展趋势将为用户带来更加便捷、智能、沉浸式的交互体验。

　　随着人工智能和物联网的快速发展，智能交互显示技术在智能家居、智能城市、教育、医疗、娱乐、商业等领域发挥重要作用，推动数字化、智能化的发展，成为人们与数字世界互动的重要方式之一。

　　根据DISCIEN的研究报告显示，全球智能交互平板市场需求稳步增长，预计到2027年，全球出货量将达到421.7万台。

智能电视行业则是显示产品的主要应用领域之一，随着经济的发展，智能电视的普及率逐年提升。

　　根据TrendForce集邦咨询预估:“今年第二季全球电视出货量将达4,663万台，季增7.5%，年增2%。国外尤其是北美地区消费者受高通胀与升息持续影响对于电视产品采买规格出现分化。国内受到面板价格持续上涨影响，今年电视32~75寸在中国‘618’促销价格均较去年双11上调10~20%，而在85寸及以上电视上采取优惠政策保证销售额。预计未来数年，伴随着智能电视市场普及率的逐步提升、消费升级、新型显示技术的应用以及大尺寸类产品占比的提升，智能电视的更新换代需求将保持稳步增长。”

　　而随着5G技术的普及和人工智能技术的应用的发展，智能电视作为家庭智慧生活流量入口的地位越发明显。依靠大尺寸显示的特点，智能电视天然具有成为智能家居的中心控制设备的优势。

　　同时，家庭大屏用户对大屏广告普遍比较接受，吸引了更多优势广告资源聚焦智能电视;在增值业务方面以用户权益为核心开拓多种组合，智能电视制造商将与内容提供商合作，建立完整的内容生态系统，通过电商、游戏、教育、音乐等领域的增值服务，为用户提供更多样化、个性化的服务。上述因素将共同促进家庭购买智能电视的需求进一步增加。

此外，康冠科技未来三年拟在全球范围内新建多个技术支持及服务中心，辐射范围涵盖波兰、墨西哥、新加坡、韩国、泰国、巴基斯坦、摩洛哥、埃及、哥伦比亚、巴西、美国、英国、印度、阿根廷、日本等全球主要智能显示终端市场。

　　通过MTO战略，公司可以将原材料以半散件或者散件的方式出口到对应地区当地进行组装，提高了公司整体周转速度的同时减少仓储和物流的成本。另外，MTO战略可以提高公司资源的使用效率，将更多的资源投入研发等核心环节，将持续提高公司核心竞争力，进一步享受全球市场增长的红利，为公司业绩重回高增长奠定稳固基石。