一体化压铸获订单，多利科技30亿扩建产能底气何在？

《投资者网》潘思敏

近日，多利科技（001311.SZ）发布了两则公告。

首先是一体化压铸业务获得某新能源车企客户的定点意向书，供应一体化压铸后底板，预计2025年量产，生命周期预计贡献21-23亿元销售额。

其次，公司大手笔投资30亿元建设生产线，项目分两期实施。多利科技拟与江苏金坛经济开发区管理委员会签署投资合作协议，公司拟在江苏金坛经济开发区投资新建“汽车精密零部件及一体化底盘结构件项目”。

这位神秘的客户会是谁呢？冲压出身的多利科技布局一体化压铸是否成功？募投项目还在建设中，多利科技追投30亿元建设扩产的底气在哪？

一体化压铸锚定新能源车

多利科技在此次的项目投资公告中提到，本次与客户签订的定点意向书是确认子公司昆山达亚为客户某项目的后地板铸件供应商，为其提供一体化压铸后地板零部件。

问题来了，客户会是谁呢？

为了满足主机厂同步开发、及时供货的要求并降低运输成本，供应商通常在重要客户所在区域就近建设生产基地。据了解，昆山达亚的生产基地目前主要配套客户包括特斯拉、华人运通、零跑、上汽大众、上汽通用、上汽乘用车，另外在IPO的募资中还会新增对理想汽车的零部件产能。

多利科技表示无法披露名称的“国内某头部新能源车制造商”或许就在其中。不过定点通知并不反映客户最终的实际采购量，还得看客户具体车型的实际销量。

值得注意的是，本次签订的产品是一体化压铸后地板零部件。

一体化压铸趋势是由特斯拉开启的，首次应用在其Model Y车型，采用了一体式压铸后底板总成。

该方式省去冲焊环节，简化生产流程，并且应用新型免热处理合金材料，省去热处理环节，车身结构件制造时间由传统冲焊工艺的1-2小时缩短至3-5分钟。并且采用一体化压铸，后地板零部件数量、机器人焊点数量、产品重量均大幅减少，轻量化进一步提高续航里程。

在特斯拉的带领下，以蔚小理为代表的造车新势力们积极布局一体化压铸技术，有望引领汽车制造业新的工艺革命。

目前来说，新能源车趋于“上冲压+下压铸”集成模式。也就是说一体化压铸主要应用于车身底盘、后底板等部位，而冲压应用在驾驶舱和前排乘员舱环状区域。

不过一体化压铸进入门槛高，包括新设备的投入成本、免加热材料的技术含量以及后期维修成本都有较高要求。

从设备门槛来看，一体化压铸型材更大，需要压铸机锁模力在6000 吨以上才能满足生产需求，且大型压铸机的采购成本高，一台重型压铸机的采购价往往要上亿，而传统冲压机仅需千万元。

从原材料来看，因一体化压铸的特性有对免热处理铝合金材料的需求，但免热材料主要由海外企业主导。

从后期维修来看，压铸模具寿命短，比起冲压模具可达50万次的寿命，压铸模具仅8万次就需要更换。

而对于以冲压起家的多利科技来说，压铸还是个新领域，跨界难度并不低，不过公司对白车身总成理解较深，具有较强先发优势。本次签订的合同对公司来说也是在产品质量上获得客户的认可。

压铸产能方面，公司已规划3条6100吨和1条9200吨压铸产线，进军一体化压铸市场。21年子公司盐城多利引入6100吨一体化压铸生产线，已于2022年第四季度试运行。9200吨一体化压铸生产线在23年7月在盐城多利进场安装。此外，22年蔚来携手供应商共建安徽六安高端铝压铸产业园，子公司安徽达亚规划两条6100吨一体化压铸生产线于23年2、3季度陆续进场安装。

搭上头部新能源车共成长

多利科技敢于大幅扩张的底气，来自于其拥有的客户资源。

2018-2020年，公司收入稳定在16亿元上下，直到2021年公司收入开始提速。主要原因就在当年抱住了核心客户特斯拉和理想的大腿，新客户销量领跑行业，多利科技的营收也跟着水涨船高，2022年营收较2020年翻倍，达到33.55亿元。

目前，多利科技已经稳定供应新能源整车客户。2022年前两大核心客户特斯拉和理想占比达47.23%和11.60%，同比分别增长56.15%和46.90%。

而多利科技供应新能源整车客户的主要产品是冲压件，其业务收入占到了多利科技总收入的90%。

冲压件是在车辆生产中应用最为广泛的产品，预估一辆一辆普通轿车大约需要1500个冲压件，约占到汽车制造总工艺的70%，对应的冲压模具需求达到1000-1500套。

据华经产业研究院测算假设2020年的冲压件单价为9.8元/件，考虑到各企业生产的冲压件差距，所以假设单车所需冲压件价值约1万元左右。根据中汽协，2022年我国汽车销量为2686万台，预计2022年我国冲压件市场规模约2600亿元左右。

但冲压市场玩家多，竞争格局较激烈，全国约有1.5万家企业。哪怕凭借新能源产品，多利科技的C柱内安装板总成也仅在2021年的新能源市场占有率提高到近12%。

不过新势力车企造车经验少，大部分选择代工模式，再加上零部件向集成化发展导致订单集中度提高，行业格局有希望进一步集中。

在优质客户的认可、市占率的不断提升以及规模效应下，多利科技的毛利率也有所提升。2023年第二季度毛利率26.65%，环比增加了4.07个百分点。

对比同竞争公司盈利情况来看，据招股书披露，2021年多利科技冲压零部件的毛利率达到20.08%，普遍高于同行。2022年，多利科技的毛利率与同样主营冲压焊接产品（占比达到82%）的博俊科技差不多，但多利科技净利润规模是其三倍之多。

据招商证券研报，公司产品ASP从2019年的14.5元提升到了2022年的23元，提升幅度达58.6%，主要得益于公司焊接总成/集成产品占比较多，其中钢铝连接和铝铝连接的新工艺在行业中具备一定稀缺性，提升了公司的盈利水平。

赚的多但不代表就能高枕无忧，冲压产品的原材料成本主要受到钢铝的影响，占比达到50%以上，2018-2020年毛利率波动较大主要受原材料价格涨跌幅度较大影响。

并且，2022年多利科技的产销率达到了99.78%，产能利用率在2022年上半年达到了106.48%，目前都是饱和状态。

赚了钱，产能满负荷下，多利科技决定大扩产。

公司23年2月登陆深交所，欲将募集资金和自有资金共同投入23.94 亿元用于扩建四个生产基地的产能。

募投项目尚在建设中，上市仅半年的多利科技又宣布再投30亿建设规模更大的生产线，产能全面达产后预计贡献年销售17亿元。

表现在财务数据中，资本开支大幅增加。2022年资本开支4.90亿元，同比增加189.9%；今年上半年达到2.55亿元，同比增加51.4%。

未来随着特斯拉等一众新能源整车厂的出货量不断提升，多利科技业绩有望进一步增长。（思维财经出品）■