粤海饲料增收不增利三股东拟清仓 股价大跌11%低于行权价股权激励或受阻

　　来源：长江商报

　　一纸减持公告带崩了粤海饲料（001313.SZ）的股价。

　　6月4日晚间，粤海饲料发布公告，公司第三大股东拟减持不超过14.24%股权。这意味着，第三大股东计划清仓。

　　二级市场上，6月5日，粤海饲料开盘即闪崩，逼近跌停，6日及7日继续下跌，股价三天下跌11.3%。

　　K线图显示，去年3月以来，粤海饲料的股价从高点20.50元/股一路下跌，至目前，累计跌幅达60%。

　　粤海饲料的基本面不太理想。2017年，公司实现归属于上市公司股东的净利润 （以下简称“净利润”）2.47亿元，到2022年下滑至1.15亿元。而在这6年，营业收入从45.77亿元增至70.92亿元，增收不增利特征明显。

　　今年5月，粤海饲料抛出员工持股计划草案及股票期权激励计划草案，覆盖616名员工，以求未来业绩稳增长。目前来看，公司股票市价已低于激励计划行权价。上述激励计划能否如期推进，效果能否如愿，存在不确定性。

　　上市一年股东拟清仓

　　上市满一年，限售股解除限售后，股东就打算清仓，粤海饲料股价大幅下跌。

　　6月5日早盘，二级市场上，粤海饲料低开至8.49元/股，低开幅度为4.71%。紧随其后，股价闪崩，直逼跌停，此后，全天在跌停边缘挣扎，盘中一度跌停，最终收盘8.06元/股，跌幅为9.54%。

　　股价大跌的背后，是股东要减持。6月4日晚间，粤海饲料发布持股5%以上股东股份减持计划的预披露公告，6月3日，公司收到股东Fortune Magic Investment Limited（以下简称“Fortune Magic”）的告知函，其将根据市场情况，做出适当减持安排，合计减持数量不超过9971.40万股，即不超过公司总股本的14.24%。

　　目前，Fortune Magic持有粤海饲料14.24%股权，位居公司第三大股东。

　　公告称，股东减持原因系财务投资者的退出决策。

　　Fortune Magic在粤海饲料IPO前就已经入股。招股书显示，粤海饲料的前身粤海有限2015年9月增资扩股，Fortune Magic以境外人民币5.20亿元（折合美元约0.82亿元）认缴新增注册资本262.10万美元，进而获得粤海有限注册资本16.62%的比例。2022年2月16日，粤海饲料通过闯关IPO登陆A股市场，Fortune Magic的持股比被稀释至14.24%。

　　作为公司第三大股东，Fortune Magic在解除限售后即打算清仓，确实让人意外。

　　虽然分享了粤海饲料IPO盛宴，但在市场人士看来，Fortune Magic清仓之举，是为了将获利变现。

　　二级市场上，粤海饲料表现并不突出。公司发行价为5.38元/股，上市次日，股价收报8.53元/股，上市第15个交易日，股价最高涨至20.50元/股，但当日收报17.11元/股，大跌9.09%。

　　20.50元/股是迄今为止的顶点，此后，公司股价不断下跌，到今年6月5日，股价创下上市次日以来的新低，较历史顶点下跌了约61%，6月6日及7日，公司股价继续下滑，三天累计下跌11.3%。

　　按6月5日股价计算，Fortune Magic的持股市值约为8.03亿元，较当初入股的5.20亿元成本增值约2.83亿元。但是，5.20亿元资金，入股七年多，如果按照8%收益率成本计算，约为2.91亿元。考虑到粤海饲料现金分红等因素，如果目前清仓，Fortune Magic并未大赚。因此，此时清仓变现收益可以理解，一旦未来股价继续下跌，其获利将减少甚至出现亏损。

　　一季度营收下降净利亏损

　　股价下跌、股东减持，与粤海饲料的基本面相关。公司经营业绩并不理想。

　　今年一季度，粤海饲料实现营业收入9.57亿元，同比下降2.55%；净利润、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别亏损0.49亿元、0.53亿元，同比分别下降16.44%、16.21%。

　　2022年，是粤海饲料上市第一年，当年，公司实现营业收入70.92亿元，同比增长5.45%，净利润、扣非净利润分别为1.15亿元、0.84亿元，同比下降38.70%、48.64%。

　　上市第一年，营业收入增长，净利润反而下降，让人意外。

　　粤海饲料主要从事水产饲料研发、生产及销售，并以虾料、海水鱼料等特种水产饲料为主。公司解释称，2022年，豆粕、菜粕、鱼粉等主要原材料价格大幅度上涨且持续处于高位，但受限于养殖户的养殖接受程度，公司产品提价幅度不及原料涨幅，生产成本同比上升幅度较大，导致毛利率同比下降。此外，受异常天气、病害等不利影响，养殖节奏被打乱，叠加疫情反复，导致消费市场低迷，部分水产养殖品价格走低，影响养殖户养殖积极性。

　　粤海饲料称，面对原材料价格持续高涨的成本压力，去年下半年，公司一方面根据市场情况对产品适度适时进行了提价，另一方面加大技术研发力度，持续调整和优化产品配方结构，不断提升原材料技术替代水平，提升产品配方技术水平，加大高附加值产品的市场开发力度。

　　长江商报记者发现，增收不增利，不只是2022年，近几年，这种现象持续存在。

　　2017年，公司实现的净利润为2.47亿元；2018年至2021年净利润分别为2.14亿元、1.63亿元、1.93亿元、1.88亿元，同比变动幅度为-13.18%、-24.12%、18.52%、-2.60%，整体上处于下降趋势。

　　与之对应的是，2017年至2021年，公司实现的营业收入分别为45.77亿元、52.52亿元、50.67亿元、58.44亿元、67.25亿元，同比变动23.56%、14.76%、-3.54%、15.34%、15.08%，整体上呈增长趋势。

　　综上所述，2018年至2022年的5年，公司业绩总体处于增收不增利状态。

　　在这种情况下，粤海饲料决定实施股权激励。

　　今年5月23日，公司披露员工持股计划草案及股票期权激励计划草案，将370名员工进行持股计划激励，246名核心管理人员、核心技术与业务人员以及董事会认定需要激励的其他员工等实施股票期权激励，授予价格均为9.03元/股。

　　根据激励计划草案，业绩考核目标为，2023年至2026年，公司的营业收入分别不低于84亿元、105亿元、126亿元、151.2亿元，或者净利润分别不低于2亿元、2.8亿元、3.36亿元、4.03亿元。

　　市场人士认为，粤海饲料试图借助股权激励调动内部积极性，谋求未来经营业绩稳增长。但是，从近几年的业绩看，公司净利润稳增长难度较大。

　　此外，因股价连跌，目前上述股权激励计划授予价格已高出市价，计划能否如期推进？