净利增超四成却撤回4.3亿募资，润贝航科二季度业绩环比下滑15%

8月23日晚间，润贝航科（001316.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内公司实现营业收入5.73亿元，同比增长21.97%；归母净利润1.12亿元，同比增长44.82%，落在此前业绩预告9000万元至1.20亿元区间的偏上位置。

同日披露的还有两份重要公告：公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.50元（含税），同时宣布终止向不特定对象发行可转换公司债券事项并撤回申请。

从业务结构看，“分销+自研”双轮驱动的格局依然清晰。上半年航材分销业务实现营业收入5.17亿元，同比增长20.64%，毛利率29.28%，同比提升2.61个百分点，守住了基本盘。

自研产品的增速更为亮眼。期内自研航材实现营业收入5602.69万元，同比增长35.78%，毛利率达到54.17%，显著高于分销业务。公司表示，国产化自主研发产品历经市场检验，客户接受程度进一步提升，是业绩增长的核心动力之一。截至6月末，公司已有超过3500个件号通过民航局适航审定批准。

分地区来看，内销收入5.31亿元，同比增长24.49%，占总营收的92.56%，是绝对主力；外销收入4267.51万元，同比微降2.57%，表现相对平淡。

盈利质量层面，利润增速明显跑赢营收增速。上半年公司整体毛利率31.71%，同比提升2.48个百分点；扣非归母净利润1.10亿元，同比增长45.14%，略高于归母净利润增速，显示主业盈利的核心支撑更为稳固。

费用端管控成效同样明显。其中销售费用同比下降10.78%，主要系销售人员业务招待费及股份支付费用减少；管理费用同比增长13.25%，以管理人员薪酬增加为主，属于规模扩张期的正常投入。

记者注意到，上半年公司研发投入为728.45万元，同比下降6.83%。公司解释主要系股份支付费用减少所致，当期研发人员数量及薪酬仍保持增长。从成果端看，自研产品35.78%的收入增速，也侧面印证了研发转化效率并未收缩。

现金流表现是这份财报的另一亮点。上半年经营活动产生的现金流量净额达1.19亿元，同比增长26.52%，增速高于同期营收增速。截至报告期末，公司应收账款账面价值2.87亿元，较期初下降23.6%，下游客户回款情况整体向好。

与之相对的是存货规模的扩张。期末存货账面价值2.82亿元，较期初增长34.78%，主要为应对市场需求增长主动备货。报告期内公司计提存货跌价准备611.22万元，高库存下的滞销减值风险，值得投资者持续跟踪。

单季度维度看，增长节奏出现了明显波动。测算可知，二季度润贝航科归母净利润约为5126万元，同比增长约18.65%，环比下降约15.42%。这也意味着，公司下半年的增长压力有所加大。

分红方案方面，本次拟每10股派3.5元，合计现金分红总额约5640.66万元。按控股股东嘉仑（海南）投资发展有限公司6月末持股9582.14万股计算，其可获得现金红利约3353.75万元；实际控制人刘俊锋直接持股664.47万股，对应分红约232.57万元。

更受市场关注的，是可转债发行的终止。该事项最初于今年3月审议通过，拟募资额已由不超过6.25亿元调减至不超过4.3亿元。公司称，终止决定是综合考虑当前资本市场环境及业务战略布局规划而作出。

从行业背景看，当前民航业正处于高景气周期，2026年上半年国内航线总周转量同比增长6.4%，其中国际航线同比增长14.1%。同时国产大飞机进入规模化交付阶段，航材国产替代的渗透率正在快速提升，赛道红利仍在持续释放。

股价层面，今年以来润贝航科累计下跌7.39%，其中6月、7月连续回撤，7月单月跌幅达23.41%，8月以来小幅反弹2.61%。半年报披露后，这份“增长+分红+终止募资”的组合答卷，能否扭转股价颓势，仍有待市场验证。

公司也在公告中提示，存在外部环境变化、汇率波动、上游供应商涨价及新业务拓展不及预期等风险。对于投资者而言，比起单季度的高增速，更需要验证的，是下半年自研产品的放量节奏，以及存货周转的实际效率。

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