慕思股份深陷双重困境：智能产品投诉频发，高额营销透支利润

被称为“床垫第一股” 的慕思股份（[001323.SZ](001323.SZ)）正在经历消费者信任危机与净利润下滑的双重压力。

近日，有消费者向记者反映，其在购买慕思股份产品时，店长口头承诺赠送慕思相关产品，但实际赠品与口头承诺不相符，向慕思股份总部反映后，慕思股份回复以合同为准。以上描述均为消费者单方陈述。

记者在黑猫投诉[下载黑猫投诉客户端]、12315 投诉平台查询发现，有关慕思股份的投诉不在少数，问题集中在产品质量和售后服务等，其中，智能产品成为投诉的重灾区。

慕思股份相关工作人员表示，慕思股份与当地门店会按照三包政策维护消费者权益，如果当地门店不予解决，总部会协调跟进。

值得注意的是，智能AI 产品成为当前重要的业绩增长支撑。纵观整体业绩，慕思股份的净利润正在持续下滑，营销费用大幅投入或是重要原因之一。数据显示，2026 年上半年，慕思股份的广告费已达 2.74 亿元。

投诉增加，智能产品是主要对象

张霞近期遇到一件糟心的事，其在沈阳铁西红星美凯龙慕思寝具花费17800 元购买了相关产品，在与店长聊了近两个小时后，最终决定 “拿下” 产品。

“当时店长承诺赠送慕思品牌的床笠，但却迟迟不给赠品，追要四个月后才给了三个无厂家无品牌的纤维床笠。” 张霞表示，承诺给的赠品与最后实际给到的完全不相符。

“并不在乎钱多钱少，主要是感觉他们骗人，现在慕思销售人员已经不回复消息了。” 为此，张霞向慕思总部反映上述情况，而总部回复称以合同为准。“赠品是口头承诺，当时销售人员声称赠品写在合同上总部不能批复，所以就没有写。” 以上描述均为消费者单方陈述。

记者以消费者名义拨打慕思股份官网公布的电话，相关工作人员表示，无论在线下门店还是在官方渠道购买的产品，消费者享受同等售后，产品出现问题需要看具体情况，如果当地门店不予处理，消费者可以拨打官方电话，总部会帮助消费者反馈对接相关问题。

事实上，张霞的遭遇并非个例。记者查询黑猫投诉、12315 投诉平台发现，有关慕思股份的投诉不在少数。截至2026 年 9 月 3 日查询时点，慕思股份的投诉达379 条，已完成 279 条，完成率在 7 成左右，投诉集中在产品质量、售后服务等。

在12315 投诉平台，据不完全统计，近一个月内，粗略统计数量超百余条有关慕思股份的投诉，投诉也集中在产品质量、售后服务等。

具体来看，智能产品成为投诉的重灾区。在某社交平台，有消费者向记者反映，其购买的慕思智能床垫在买到手的第一天就坏了，上门维修后也没有结果，“出了问题一直没有解决，不予换新。” 以上描述均为消费者单方陈述。

另据新京报报道，一位购买慕思AI 床垫 T11 的消费者称，“120 斤的体重，睡了两三个月，就塌陷了”。另有消费者表示，床垫在出现塌陷问题后，售后人员上门但未予更换，仅提供一张海绵垫，并在维修单上注明 “没有质量问题”。以上用户反馈均为消费者单方陈述。

对于产品售后，据慕思股份受访工作人员介绍，在当地门店购买的产品都有售后保障。如果出现产品质量问题会按照三包政策去处理，整体质保两年，但还要具体看产品出现了什么样的问题，不同产品的问题质保年限不同，智能产品的期限在3 年左右。

值得注意的是，智能产品是目前当期业绩的主要增长引擎。数据显示，2026 年上半年，慕思股份 AI 产品实现收入 2.36 亿元，同比增长 95.69%，AI 产品综合毛利率约 51%，同比提升约 6 个百分点。

品牌营销半年“烧钱” 近 3 亿侵蚀利润

投诉增多的同时，慕思股份还在不断的增加营销投入，仅在2026 年上半年，广告费就已经接近 3 亿元。

2026 年 2 月，慕思股份官宣易烊千玺为全球品牌代言人；3 月正式签约阿根廷国家足球队成为其官方睡眠保障合作伙伴。

在此之下，2026 年上半年，慕思股份的销售费用高达 7.91 亿元，同比增幅达 18.91%，远超营收增速，销售费用率同比上升 4.90 个百分点至 31.76%。

对于销售费用增加，慕思股份在半年报中表示，主要系公司为深化品牌建设、匹配长期战略发展规划，加大品牌宣传战略性投入所致。

具体来看，其中，广告费从上年同期的1.95 亿元增至 2.74 亿元，增幅达 40.5%；业务推广费为 1.41 亿元，同比增长 16.5%。

一系列高举高打的品牌营销活动虽提升了品牌声量，却也极大地侵蚀了利润空间。

数据显示，2026 年上半年，慕思股份实现营业总收入 24.91 亿元，同比增长 0.56%，几乎原地踏步；归母净利润 1.86 亿元，同比大幅下降 48.13%；扣非净利润 1.81 亿元，同比下降 36.40%；基本每股收益从上年同期的 0.83 元骤降至 0.43 元，加权平均净资产收益率从 7.62% 降至 4.04%，多项指标均接近腰斩。

从单季度来看，2026 年第二季度，慕思股份实现营业收入 13.04 亿元，同比下降 3.83%；归母净利润 9716.71 万元，同比下降 59.46%，降幅较第一季度进一步扩大。

事实上，慕思股份的盈利压力并非始于今年。2025 年前三季度，慕思股份营收与净利润已双双下滑。2025 年全年，归母净利润同比下滑 10.61% 至 4.67 亿元。

此外，2026 年上半年，慕思股份毛利率为 51.76%，同比下降 0.14 个百分点；净利率为 7.3%，较上年同期下降 7.09 个百分点。毛利率保持相对稳定，但净利率大幅下滑，意味着费用端的扩张正在吞噬本该属于利润的空间。

慕思股份在业绩预告中曾表示，在AI 及品牌全球化战略背景下，公司在研发、品牌宣传推广、海外市场开拓等方面费用投入增加，对本期净利润造成一定的影响。

据新京报报道，业内人士分析，就床品而言，消费端需求已从“有床睡” 升级为 “睡得好”，“只买贵的” 早已过时。对任何品牌而言，靠营销造势的发展模式都将难以为继。

（应采访者要求，上述人名为化名）

参考资料：

1.全国12315消费投诉信息公示平台

2.慕思寝具_装修投诉、家具投诉_黑猫投诉_新浪网(sina.com.cn)

3.慕思股份:2026年半年度报告_慕思股份(001323)股吧_东方财富网股吧(eastmoney.com)

4.慕思股份:2026年半年度业绩预告_慕思股份(001323)股吧_东方财富网股吧(eastmoney.com)

5.慕思智能床垫陷口碑危机：用户称“塌得快”，经销商“很受伤”https://m.bjnews.com.cn/detail/1774599051168133.html#1

王倩向记者转述称，市场监管部门曾回复其相关事项属于样品与实物之间的消费争议，并提到质检报告。记者暂未取得监管部门的书面回复。

公开工商信息显示，石家庄金睡莲家居科技有限公司由上海梦百合家居科技有限公司持股；天眼查显示，上市公司梦百合持有上海梦百合100%股权。

二、黑猫、12315可检索到多条产品及售后投诉

除王倩反映的情况外，记者在黑猫投诉和12315消费者投诉信息公示平台检索到多条涉及梦百合的投诉。

记者查询时，黑猫投诉以“梦百合”为关键词的搜索页面显示相关投诉202条，其中78条标记为“已完成”。投诉内容涉及产品质量、宣传和售后服务等。

其中一名消费者在黑猫投诉中称，床垫内部打孔记忆棉在擦拭后出现孔洞破损，并据此质疑内胆保护。

另一名消费者投诉称，2025年8月在梦百合门店花费8999元购买床具，使用不到3个月后多次出现异响，并称售后曾调试、更换部件，但问题仍反复出现。

黑猫投诉另有消费者称，其2025年5月购买床垫，同年12月发现“床垫中间一条塌陷，躺下后往中间滑，没有承托力”，并对后续售后处理提出异议。

公开媒体此前也曾报道梦百合床垫售后纠纷，其中消费者反映床垫使用一段时间后出现边缘塌陷，商家对是否属于质量问题持不同意见。

12315消费者投诉信息公示平台也可检索到涉及梦百合的投诉记录。

记者查询12315消费者投诉信息公示平台发现，近一个月可检索到40余条涉及梦百合的投诉记录，内容包括产品质量和售后服务等。

8月24日的一条公示信息显示，消费者反映所购床具存在售后服务问题，并提出赔偿损失、退赔费用等诉求。

8月20日的一条公示信息中，消费者反映床垫存在质量问题并要求退货；8月18日另一条公示信息中，消费者提出“掺杂掺假、以假充真、以次充好”等投诉事项并要求更换。上述内容均为投诉者单方主张。

三、2025年境内收入占比17.24%，董事长称国内尚未盈利

梦百合2025年年报及2026年半年度业绩预告还披露了公司的经营情况。

2024年、2025年，梦百合营业收入分别为84.49亿元、89.12亿元，同比增加5.94%、5.48%。2025年境外市场收入71.67亿元，占总营收82.76%。

7月14日，梦百合发布2026年半年度业绩预减公告，预计上半年归母净利润为0至800万元，同比减少93.02%至100%。公司2026年半年度报告计划于8月29日披露。

梦百合在业绩预告中表示，本期归母净利润同比下降主要系汇率波动导致汇兑损失同比增加。

2025年年报显示，公司自主品牌体系包括“MLILY梦百合”“0压房”“NISCO里境”“VALUE榀至”等。

公开信息显示，梦百合已布局天猫体验店，并提出未来三年在全国建设100家新零售门店的计划。

2025年，梦百合境内主营业务收入15.13亿元，占比17.24%；其中自主品牌内销主营业务收入12.06亿元，同比增长7.03%。

梦百合董事长倪张根在2025年年报致辞中表示：“国内市场尚未实现盈利，整体利润也未达预期。”

参考资料：

全国12315消费投诉信息公示平台https://tsgs.12315.cn/#/viewport

Mlily梦百合床垫_装修投诉、家具投诉_黑猫投诉_新浪网https://tousu.sina.com.cn/company/view/?couid=1765041534&sid=16336

梦百合:2026年半年度业绩预减公告_梦百合(603313)股吧_东方财富网股吧https://guba.eastmoney.com/news,603313,1743462488.html

梦百合:2025年年度报告_梦百合(603313)股吧_东方财富网股吧https://guba.eastmoney.com/news,603313,1700936231.html