上半年大麦价格下行，麦芽企业永顺泰的采购成本为何还大涨40%？

8月19日，国内麦芽行业龙头企业永顺泰发布半年报，上半年营业收入24.75亿元，同比增长25.86%，实现麦芽销量51.96万吨，同比增长2.24%，但归母净利润6298.6万元，同比下降31.17%。

值得注意的是，今年一季度，永顺泰的业绩还十分亮眼，营收为10.75亿元人民币，同比增长23.31%；归属于上市公司股东的净利润为3505.14万元人民币，同比增长215.15%。

但从上半年来看，永顺泰净利润却下降了三成。对于业绩变动，永顺泰在半年报中表示，主要因销售价格和采购成本出现阶段性不匹配等因素导致。

作为百威、嘉士伯、华润、喜力等头部啤酒企业供应商，麦芽是永顺泰的核心产品。2023年上半年，麦芽产品收入在永顺泰营业收入中占比超过95%。

半年报显示，永顺泰的销售模式主要为直销，主要客户百威啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、青岛啤酒、嘉士伯、喜力啤酒等各大啤酒集团普遍采取统一招标的形式，通常于每年的第三、四季度完成第二年的麦芽招标采购工作，因此公司一般当年年底即可确定第二年的大部分销售计划。

在产品价格方面，公司麦芽销售价格主要根据大麦价格及生产成本进行确定，也会根据市场竞争情况进行一定的调整。

申港证券研报指出，啤酒行业多数公司已经在2022年末签署了2023年的麦芽长协，锁定的价格较2022年同比增加15%至20%。

而从采购价来看，永顺泰则会通过锁定原材料价格来减少价格变动风险，也就是与啤酒企业合同签订后，按照订单量，与原材料供应商签订采购合同，并锁定原材料价格。

从大麦价格走势上来看，近年来大麦价格一路上行，进口均价从2020年的233美元/吨提升至2022年的356美元/吨，进口平均单价曾在2022年12月份触及历史高位410.42美元/吨。

永顺泰曾在2022年年报中表示，玉米价格上涨刺激饲料业大量采购大麦，且不稳定的国际关系加剧了大麦供求的紧张局面，再加上当年人民币价格回落，进而增加大麦进口成本，多种因素导致公司原材料成本上涨。

而2023年上半年，大麦价格进口均价仍达372美元/吨，不过，到2023年6月进口均价已下滑到347美元/吨。

也就是说，永顺泰此前锁定的大麦价格可能正处于年底高位，这也给永顺泰带来了成本压力。以大麦为主的直接材料则占营业成本比重为79.73%。上半年永顺泰营业成本22.35亿元，同比增长30.73%，其中直接材料18.68亿元，同比增长40.83%。

申港证券研报指出，公司销售和采购端的定价存在时间差，即使采用成本加成定价，也可能出现阶段性的利润波动。