国投证券-智微智能-001339-智算和工业物联网业务快速增长，赋能 AI+工业智造-250812

（来源：研报虎）

事件概述

　　近日，智微智能披露《2025年半年度报告》，今年上半年公司营业总收入19.47亿元，同比增长15.29%，归母净利润1.02亿元，同比增长80.08%。2025年单二季度，公司实现营业收入10.95亿元，同比增加12.31%；实现归母净利润0.60亿元，同比增加36.70%。

智算和工业物联网业务实现快速增长

　　具体到细分产品线，2025年上半年智微智能的智算业务实现营业收入2.98亿元，同比增长146.37%；工业物联网业务实现营业收入1.45亿元，同比增长126.38%。根据公司半年报披露——2025年上半年经营业绩大幅增长的主要原因包括：一方面，受益于AI产业发展，公司服务器、智算业务增长强劲，较去年同期实现翻倍增长。另一方面，受益于PC行业回暖以及工业物联网业务盈利能力提升，上半年PC业务持续上量，工业物联网业务实现了扭亏为盈。

　　智微智能的智算业务包括AI算力规划与设计、GPU及高性能服务器设备交付、运维调优、算力调度与优化管理平台服务、算力租赁+MaaS、算力及网络设备售后及置换等，为客户提供端到端的智算中心全流程服务，致力于成为AIGC基础设施全生命周期综合服务商。目前，公司的智算业务已服务多家知名互联网客户、国企客户及IDC客户等，在行业内积累较好口碑，业务规模逐步扩大。

　　工业物联网板块核心产品包括工控主板、工控整机、机器视觉及机器人控制器等。公司已与工业自动化、医疗、能源、轨道交通、汽车电子、具身智能等领域的多家头部企业建立了深度合作关系，其中包括比亚迪汽车、理想汽车、奥普特、华大智造、汇川技术、云迹机器人、海康机器人等知名企业。此外，公司作为鸿蒙生态合作伙伴，积极与行业伙伴共同建设鸿蒙生态，推动工业物联网产品与鸿蒙生态进行兼容、适配，公司T468产品顺利通过OpenHarmony4.1Release版本的兼容性测试，获得了OpenHarmony生态产品兼容性证书。

以AI算力+机器人控制赋能工业智造

　　当前，生成式人工智能发展迅速，AI大模型迭代加快，随着AI系统的规模快速扩张，对AI算力需求出现了跃升式增长，智微智能以提供AIGC高性能基础设施产品及服务为抓手，全面拥抱AI。根据半年报披露：公司提供从AI算力规划与设计、GPU及高性能服务器设备交付、运维调优、算力调度与优化管理平台服务、算力租赁+MaaS、算力及网络设备售后到置换回收的全流程服务。针对AI对推理算力日益增长的需求，公司重磅发布了AI推理系列服务器，以更高效的散热、更低延时的架构、更灵活的扩展能力，满足各类AI推理应用需求，深度适配各类GPU卡与模型，支持多种规格产品和深度定制。在工业物联网领域的工业计算机产品线，智微智能提供3D打印、机器人、机器视觉等专用控制器产品。其中机器人控制器产品线基于Intel、Nvidia、Rockchip等核心芯片平台开发，可广泛应用于工业机器人、AGV/AMR移动机器人、服务类机器人、人形机器人等多种应用场景，该系列产品深度融合大算力智能升级与传统工业控制技术，凭借卓越的实时响应能力、抗震抗干扰性能，广泛应用于3C电子、半导体、汽车制造、制药及食品包装等领域，助力工业企业提升智能制造水平，推动行业智能化转型。

投资建议：

　　智微智能作为新一代AI基础设施提供商，有望受益于AI算力、AIPC、工业物联网、机器人和鸿蒙等产业浪潮驱动，多产品线快速发展。我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为47.35/55.65/64.54亿元，归母净利润分别为2.54/4.83/7.16亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价为60.48元，相当于2025年60倍的动态市盈率。

风险提示：

　　产品及技术研发风险，下游市场需求波动，行业竞争加剧，盈利能力不及预期。