【浙商交运李丹|招商港口】Q2归母净利润同比+44%，集装箱吞吐量同比+10%

事件：公司发布2024年半年报，Q2归母净利润同比+44%

24H1公司实现营业收入79.75亿元，同比+2.31%，实现归母净利润25.47亿元，同比+33.88%，实现扣非归母净利润21.64亿元，同比+20.14%。

24Q2实现营业收入41.09亿元，同比+0.17%，实现归母净利润15.10亿元，同比+43.51%，实现扣非归母净利润13.51亿元，同比+25.48%。

财务情况：港口毛利率同比提升3.10pct，投资收益同比+8.48%

收入端：24H1公司港口业务收入为76.19亿元，同比+2.35%，保税物流业务收入为2.65亿元，同比+0.06%，物业开发及投资业务收入为0.91亿元，同比+5.86%，三项业务占营业收入的比重分别为95.53%/3.32%/1.15%。港口业务毛利率为45.72%，同比增长3.10pct。

投资收益：24H1公司对联营企业和合营企业的投资收益为33.58亿元，同比+8.48%，其中，上港集团投资收益23.56亿元，同比+14.72%，宁波舟山投资收益5.19亿元，同比+6.68%。

经营情况：24H1集装箱吞吐量同比+10%，散杂货吞吐量同比+1.0%

按照参控股总吞吐量统计，24H1公司港口项目完成：

1）集装箱吞吐量9578.6万TEU，同比+10%，其中，内地吞吐量7457.3万TEU，同比+10.1%，港台吞吐量292.4万TEU，同比+4.8%，海外吞吐量1828.9万TEU，同比+10.6%；

2）散杂货吞吐量6.4亿吨，同比+1.0%，其中，内地吞吐量6.3亿吨，同比+0.7%，海外吞吐量469.6万吨，同比+67.9%。

重视股东回报，分红比例逐年提升

2023年公司分红预案拟每10股派发现金股利5.8元（含税），共计14.50亿元，约占归母净利润的40.6%。2021-2023年，公司分红比例分别为30.8%、33.7%和40.6%，分红比例逐年提升，加大股东回报力度。

优质港口资源具备较强稀缺性，公司得益于先发优势和突出的整合能力，港口网络布局广阔，随着后续公司进一步经营优化，资产价值有望持续提升。预计2024-2026年公司营业收入分别为176、186和195亿元，归母净利润分别为40.45、41.55和44.71亿元，同比+13.25%、+2.71%和+7.61%，对应PE分别为12.36、12.03和11.18倍，维持“增持”评级。

需求不及预期风险；投资扩张不及预期风险等。

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