中报观察 | 招商积余保卫毛利率

观点网 赶上中报发布的末班车，招商积余在8月30日发布了2024年中期业绩报告。

截至2024年6月30日，招商积余录得营收78.39亿元，同比增长12.34%；归属于上市公司股东的净利润4.35亿元，同比上升3.79%；扣除非经常性损益后净利润为4.14亿元，同比上升7.65%。

横向对比来看，招商积余的业绩表现在物业行业一片回落中已算是总体稳定。

但具体到毛利率方面，招商积余上半年毛利率为12.57%，同比回落0.72个百分点。其中，物业管理业务合计毛利率10.93%，较上年同期回落0.68个百分点；资产管理业务合计毛利率52.69%，同比回落0.19个百分点。

又一年过去，毛利率仍然是招商积余面临的一道挑战。

从过往业绩看，物管服务一直是影响招商积余整体毛利率的主要部分。但今年上半年，从前涨幅可观的资产管理业务毛利率表现也遭遇挑战。

具体来看，招商积余的物管服务由“沃土云林”商业模式中的“沃土”基础物业管理、“云”平台增值服务及“林”专业增值服务构成。

上半年，招商积余基础物管业务营收63.56亿元，占物管业务收入比重进一步增至84.35%，录得毛利率10.95%，较上年增0.38个百分点。

其中，住宅及非住宅项目营收都录得上升，毛利率微增，整体支撑招商积余基础物管业务的正向增长。

平台增值服务营收2.56亿元，毛利率 9.91%，同比增0.11个百分点；专业增值服务营收9.23亿元，毛利率较上年同期回调6.9个百分点至11.13%。

资管业务方面，招商积余商业运营板块实现营收7041万元，占资管业务收入比重24.36%，毛利率同比上升5.28个百分点至37.93%；持有物业出租及经营板块营收2.19亿元，占资管业务收入比重75.64%，毛利率略微回落0.9个百分点至57.45%。

目前，招商积余确立的“沃土云林”商业模式便是为了通过毛利率相对较高的增值服务对基础物管业务进行反哺，从而带动整体毛利率的提升。

从目前的情况来看，招商积余基础物管业务毛利率正在修复，而增值服务反哺能力需持续提升续航。

在这场旷日持久的毛利率保卫战中，“沃土”补肥与“云”“林”扩大规模都是招商积余接下来的阶段任务。

回顾上半年的市场动态，招商积余在物业管理服务方面持续发力，或许也是为了稳定毛利率表现。

公布中期报告当日，招商积余宣布成功中标广州美术学院、广东财经大学、河南财政金融学院、北京劳动保障职业学院、北京信息职业技术学院等五所高校的物业服务项目。

此外，招商积余旗下中航物业5月中标清华大学双清综合楼项目，中标金额为4936.8万元，进一步扩大了其在高校物业服务市场的版图。

在增值服务方面，招商积余投资2000万元成立招商余房网科技有限公司，经营范围包含互联网信息服务、互联网直播技术服务以及以自有资金从事投资活动等。有市场观点猜测，招商积余成立科技公司是为增值服务板块的社区生活服务进行升级布局。

6月20日，招商积余旗下楼宇科技在年终冲刺期间接连中标5个项目，覆盖光伏发电、智能化设计、高端住宅等多个领域。

在“沃土云林”商业模式中，楼宇科技属于专业增值服务板块，通过深化设计和系统集成服务，以智慧化服务作为核心竞争力。

通览招商积余上半年的市场拓展情况，物管服务仍是外拓的重点，增值服务方面稍有逊色。物业管理方面，招商积余在非住宅项目拓展持续发力，上半年在管面积达2.52亿平方米，较上年同期增长18.22%。