招商公路：2024年上半年净利润27.08亿元 同比下降3.64%

中证智能财讯 招商公路（001965）8月30日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入59.84亿元，同比增长39.73%；归母净利润27.08亿元，同比下降3.64%；扣非净利润26.90亿元，同比下降3.59%；经营活动产生的现金流量净额为30.25亿元，同比增长54.06%；报告期内，招商公路基本每股收益为0.3857元，加权平均净资产收益率为4.28%。

公告称，营业收入变化主要由于招商中铁并表影响。

以8月29日收盘价计算，招商公路目前市盈率（TTM）约为12.53倍，市净率（LF）约为1.22倍，市销率（TTM）约为7.3倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入29.63亿元，同比增长31.28%，环比下降1.95%；归母净利润14.15亿元，同比下降3.18%，环比增长9.39%；扣非净利润13.97亿元，同比下降3.13%，环比增长8.12%。

资料显示，公司主要从事流域综合治理、土壤修复与环境咨询三大核心业务，以咨询、设计、施工、建设、投资、后期管理运营的创新服务模式，建设国内一流的生态环境综合服务商。

2024年上半年，公司毛利率为36.89%，同比下降1.82个百分点；净利率为50.62%，较上年同期下降20.08个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为38.15%，同比上升0.52个百分点，环比上升2.49个百分点；净利率为53.62%，较上年同期下降16.52个百分点，较上一季度上升5.94个百分点。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为4.28%，较上年同期下降0.63个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为2.68%，较上年同期下降0.68个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为30.25亿元，同比增长54.06%；筹资活动现金流净额9.09亿元，同比减少5.48亿元；投资活动现金流净额-47.59亿元，上年同期为3.38亿元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为87.49亿元，相比上年同期增长22.73%。

2024年上半年，公司营业收入现金比为109.07%，净现比为111.68%。

营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.04次，上年同期为0.04次（2023年上半年行业平均值为0.08次，公司位居同行业18/19）；固定资产周转率为2.52次，上年同期为3.87次（2023年上半年行业平均值为1.05次，公司位居同行业3/19）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.04次、9.07次。

2024年上半年，公司期间费用为13.02亿元，较上年同期增加4.21亿元；期间费用率为21.75%，较上年同期上升1.18个百分点。其中，销售费用同比增长0.19%，管理费用同比增长35.27%，研发费用同比增长0.4%，财务费用同比增长63.14%。

资料显示，管理费用、财务费用的变动主要是受并表招商中铁影响。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司无形资产较上年末减少1.97%，占公司总资产比重下降2.67个百分点；长期股权投资较上年末增加10.16%，占公司总资产比重上升2.13个百分点；其他应收款(含利息和股利)较上年末增加163.62%，占公司总资产比重上升0.84个百分点；货币资金较上年末减少8.95%，占公司总资产比重下降0.64个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末增加168.30%，占公司总资产比重上升2.13个百分点；长期借款较上年末增加8.41%，占公司总资产比重上升1.36个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少39.47%，占公司总资产比重下降2.14个百分点；应付债券较上年末减少19.66%，占公司总资产比重下降1.64个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为4.65亿元，占净资产的0.68%，较上年末增加9800.95万元。其中，存货跌价准备为1554.82万元，计提比例为3.23%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为47.02%，相比上年末下降0.82个百分点；有息资产负债率为35.52%，相比上年末下降3.47个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为0.90，速动比率为0.88。

半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为中国平安人寿保险股份有限公司-自有资金，取代了一季度末的中国人民财产保险股份有限公司-自有资金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所上升，泰康人寿保险有限责任公司-分红-个人分红-019L-FH002深、泰康人寿保险有限责任公司-传统-普通保险产品-019L-CT001深、泰康人寿保险有限责任公司-分红-团体分红-019L-FH001深持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为3.5万户，较一季度末增长了3606户，增幅11.48%；户均持股市值由一季度末的245.39万元下降至231.03万元，降幅为5.85%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。