凯恩股份：2023年净利同比下降11.14% 拟10派0.31元 毛利率创上市二十年最低值

中证智能财讯 凯恩股份（002012）3月28日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入8.26亿元，同比下降40.65%；归母净利润4746.65万元，同比下降11.14%；扣非净利润亏损683.86万元，上年同期盈利693.46万元；经营活动产生的现金流量净额为-2004.70万元，上年同期为2.18亿元；报告期内，凯恩股份基本每股收益为0.1元，加权平均净资产收益率为3.14%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派0.31元（含税）。

值得关注的是，2023年公司毛利率16.93%，为上市二十年以来最低值。

报告期内，公司合计非经常性损益为5430.50万元，其中非流动性资产处置损益为5978.54万元。

以3月27日收盘价计算，凯恩股份目前市盈率（TTM）约为43.25倍，市净率（LF）约为1.34倍，市销率（TTM）约为2.49倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，凯恩股份近三年营业总收入复合增长率为-18.93%，近三年净利润复合年增长率为-19.97%。

资料显示，公司主营业务仍为纸基功能材料的研发、生产与销售。

分产品来看，2023年公司主营业务中，特种食品包装材料收入4.50亿元，同比增长7.41%，占营业收入的54.51%；电气及工业用配套材料收入2.12亿元，同比下降66.78%，占营业收入的25.67%；过滤纸收入0.26亿元，同比下降71.80%，占营业收入的3.21%。

截至2023年末，公司员工总数为266人，人均创收310.53万元，人均创利17.84万元，人均薪酬35.70万元，较上年同期分别增长106.38%、209.00%、128.47%。

2023年，公司毛利率为16.93%，同比下降4.58个百分点；净利率为6.45%，较上年同期上升0.97个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为32.93%，同比上升5.55个百分点，环比上升14.10个百分点；净利率为-7.63%，较上年同期下降6.48个百分点，较上一季度下降11.11个百分点。

分产品看，特种食品包装材料、电气及工业用配套材料、过滤纸2023年毛利率分别为20.77%、21.41%、18.09%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额1.89亿元，占总销售金额比例为22.89%，公司前五名供应商合计采购金额2.30亿元，占年度采购总额比例为33.18%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为3.14%，较上年同期下降0.49个百分点；公司2023年投入资本回报率为2.25%，较上年同期下降1.89个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为-2004.70万元，同比减少2.38亿元；筹资活动现金流净额3333.31万元，同比增加1.08亿元；投资活动现金流净额2.57亿元，上年同期为-1.53亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为4.44亿元，相比上年同期增长74.22%。

2023年，公司营业收入现金比为93.29%，净现比为-42.23%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.39次，上年同期为0.59次（2022年行业平均值为0.69次，公司位居同行业11/13）；固定资产周转率为3.56次，上年同期为4.16次（2022年行业平均值为2.81次，公司位居同行业2/13）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.98次、2.62次。

2023年，公司期间费用为1.17亿元，较上年同期减少9816.04万元；期间费用率为14.21%，较上年同期下降1.28个百分点。其中，销售费用同比下降25.56%，管理费用同比下降29.42%，研发费用同比下降53.63%，财务费用由去年同期的526.14万元变为-879.61万元。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司货币资金较上年末增加62.49%，占公司总资产比重上升21.20个百分点；长期股权投资较上年末增加115.36%，占公司总资产比重上升13.64个百分点；固定资产较上年末减少66.55%，占公司总资产比重下降9.18个百分点；应收款项融资较上年末减少90.52%，占公司总资产比重下降7.53个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付账款较上年末减少62.36%，占公司总资产比重下降3.80个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少70.26%，占公司总资产比重下降1.34个百分点；应付职工薪酬较上年末减少80.76%，占公司总资产比重下降1.39个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少89.27%，占公司总资产比重下降1.33个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为1.91亿元，占净资产的12.46%，较上年末减少1.41亿元。其中，存货跌价准备为818.92万元，计提比例为4.1%。

2023年全年，公司研发投入金额为4444.68万元，同比下降53.63%；研发投入占营业收入比例为5.38%，相比上年同期下降1.51个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为13.41%，相比上年末下降12.10个百分点；有息资产负债率为7.10%，相比上年末下降2.90个百分点。

2023年，公司流动比率为5.51，速动比率为4.71。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为中信里昂资产管理有限公司-客户资金-人民币资金汇入、中信证券股份有限公司，取代了三季度末的郑毅成、卫新荣。在具体持股比例上，陶文华持股有所上升，凯恩集团有限公司持股有所下降。

值得注意的是，根据年报数据，凯恩股份21.91%股份处于质押状态。其中，第一大股东浙江凯融特种纸有限公司质押1.02亿股公司股份，占其全部持股的100.00%。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为3.21万户，较三季度末下降了928户，降幅2.81%；户均持股市值由三季度末的7.96万元上升至8.16万元，增幅为2.51%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。