凯恩股份：2024年上半年净利润1419.85万元 同比下降76.90%

中证智能财讯 凯恩股份（002012）8月28日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入2.75亿元，同比下降44.12%；归母净利润1419.85万元，同比下降76.90%；扣非净利润906.63万元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为5260.47万元，同比下降2.48%；报告期内，凯恩股份基本每股收益为0.03元，加权平均净资产收益率为0.93%。

公告称，公司营业收入变化主要由于公司2023年度同期将部分子公司股权进行处置，本期营业收入合并范围减少。

报告期内，公司合计非经常性损益为513.22万元，其中委托他人投资或管理资产的损益为299.46万元，少数股东权益影响额（税后）为-94.48万元。

以8月27日收盘价计算，凯恩股份目前市盈率（TTM）约为7595.78倍，市净率（LF）约为1.02倍，市销率（TTM）约为2.58倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入1.35亿元，同比下降34.79%，环比下降3.99%；归母净利润814.16万元，同比下降32.54%，环比增长34.42%；扣非净利润438.5万元，同比增长150.05%，环比下降6.33%。

资料显示，公司主营业务为高附加值纸基功能材料的研发、生产与销售。

2024年上半年，公司毛利率为16.38%，同比上升5.25个百分点；净利率为7.86%，较上年同期下降4.17个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为13.72%，同比上升4.86个百分点，环比下降5.22个百分点；净利率为7.89%，较上年同期上升3.06个百分点，较上一季度上升0.06个百分点。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为0.93%，较上年同期下降3.10个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为0.65%，较上年同期下降2.21个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为5260.47万元，同比下降2.48%；筹资活动现金流净额-5033.03万元，同比减少4621.57万元，主要系公司2023年度同期将部分子公司股权进行处置，导致本期合并范围减少所致；投资活动现金流净额-2.16亿元，上年同期为1.98亿元，主要系本期用于购买银行理财产品的现金较上年同期增加所致。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.53亿元，上年同期为4.68亿元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为105.31%，净现比为370.49%。

营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.14次，上年同期为0.23次（2023年上半年行业平均值为0.32次，公司位居同行业12/13）；固定资产周转率为2.38次，上年同期为2.04次（2023年上半年行业平均值为1.29次，公司位居同行业1/13）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.94次、1.28次。

2024年上半年，公司期间费用为3430.46万元，较上年同期减少4526.80万元；期间费用率为12.49%，较上年同期下降3.69个百分点。其中，销售费用同比下降54.96%，管理费用同比下降30.67%，研发费用同比下降54.12%，财务费用由去年同期的99.82万元变为-1032.17万元。

资料显示，销售费用的变动主要因为公司2023年度同期将部分子公司股权进行处置，本期销售费用合并范围减少；管理费用的变动主要因为公司2023年度同期将部分子公司股权进行处置，本期管理费用合并范围减少；财务费用的变动主要因为本期取得的利息收入较上年同期增加。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少26.98%，占公司总资产比重下降10.87个百分点；交易性金融资产较上年末增加461.18%，占公司总资产比重上升10.03个百分点；其他非流动金融资产较上年末增加285.91%，占公司总资产比重上升9.60个百分点；长期股权投资较上年末减少32.42%，占公司总资产比重下降6.77个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付票据较上年末减少71.67%，占公司总资产比重下降1.41个百分点；短期借款较上年末减少20.55%，占公司总资产比重下降1.00个百分点，主要系本期取得的借款减少；应付账款较上年末减少17.89%，占公司总资产比重下降0.45个百分点；应交税费较上年末减少69.58%，占公司总资产比重下降0.20个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.67亿元，占净资产的10.89%，较上年末减少2424.43万元。其中，存货跌价准备为829.37万元，计提比例为4.73%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为10.22%，相比上年末下降3.19个百分点；有息资产负债率为5.97%，相比上年末下降1.13个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为7.02，速动比率为6.06。

半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为李寿玲、王之建、陈其德，取代了一季度末的博信(天津)股权投资管理合伙企业(有限合伙)、周旋、BARCLAYS BANK PLC。在具体持股比例上，黄典卫持股有所下降。

值得注意的是，根据半年报数据，凯恩股份21.91%股份处于质押状态。其中，第一大股东浙江凯融特种纸有限公司质押1.02亿股公司股份，占其全部持股的100.00%。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为3.15万户，较一季度末下降了1958户，降幅5.85%；户均持股市值由一季度末的6.27万元下降至5.06万元，降幅为19.30%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。