传统业务增长乏力,但市场爆发!东信和平:外销毛利提升,盈利能力改善
原标题：传统业务增长乏力，但俄罗斯市场爆发！东信和平：外销毛利提升，整体盈利能力明显改善
业绩改善，实时吾股排名同步提升。
作者|塔山
编辑 |小白
传统业务增长乏力，数字安全业务是看点
东信和平（002017.SZ，下称公司）成立于1998年，2004年上市。
公司实控人为中国电子科技集团有限公司（中电科），直接或间接持有上市公司股权比例为37.95%。控股股东为中电科东方通信集团有限公司。
（来源：2022年报）
公司的主要业务为数字信息安全产品及系统解决方案，包括智能卡业务和数字安全与平台业务。
智能卡属于公司的传统业务，产品包括各类通信SIM卡、金融IC卡、居民身份证、社会保障卡等。
公司是二代居民身份证指定生产厂商、国家税务总局税控收款机推广项目税控卡指定供应商，另外还是中国移动、中国电信、中国联通SIM卡、UIM卡、PIM卡、电话IC卡和充值卡指定供应商。
（部分产品，来源：官网）
数字安全与平台业务主要聚焦物联网及信息安全产业，提供安全模块、安全管理平台、垂直行业系统等产品及服务，所谓云管端一体化服务。
公司以直销为主，销售区域包括国内和国外。
2022年营收为12.86亿元，主要来自智能卡产品，营收占比在80%以上，属于第一大业务。智能卡算是公司的核心产品。
（来源：2022年报）
现阶段，国内智能卡市场趋于成熟，市场逐渐进入高度同质化竞争的发展阶段。2016年，智能卡产品营收达到阶段高点，之后基本停滞不前。
（制图：市值风云APP）
数字安全与平台业务为公司第二大业务。2022年，数字安全与平台业务取得明显进展，营收同比增长148%，占比提升至17.7%。
（来源：2022年报）
该业务的增长与公司的发展战略有关。目前“数字安全产业先锋企业”是公司的战略目标，研发项目也主要围绕数字安全领域。
（来源：2022年报）
2022年，公司研发人员占比为28.5%。
（来源：2022年报）
研发投入全部按费用化处理，近几年研发费用相对稳定，研发费用率均在8%以上。
（制图：市值风云APP）
外销业绩亮眼，俄罗斯市场贡献主要利润
分地区来看，历史上公司营收基本主要来自国内市场。2016年，国外营收为5.35亿元，属于阶段高点，之后下滑较大。
（制图：市值风云APP）
2022年，海外业务取得了较大突破，营收同比增长76%，达到4.76亿元，接近历史高点。按照公司的说法：2022年，公司成功开拓了非洲、南美空白市场。
（来源：2022年报）
此外，外销毛利率还创出了历史新高，达到42%。对此公司并未披露具体原因。
（制图：市值风云APP）
公司海外业务主要通过境外子公司进行。2021年，外销中利润贡献最大的为新加坡子公司，其次为俄罗斯子公司。
（来源：2021年报）
2022年，外销中利润贡献最大的为俄罗斯子公司，其次为印度子公司。2022年外销收入为4.76亿元，俄罗斯、印度、新加坡子公司营收合计为3.94亿元，占比83%。
（来源：2022年报）
结合三家主要境外子公司的财务数据，相较于2021年，2022年的变化非常明显：
结合上述情况判断，2022年外销毛利率大幅提升，应该主要来自俄罗斯子公司和印度子公司的贡献。
另外，2016年是外销收入的历史高点，相较于2016年，2022年外销收入结构以及主要利润来源均出现了明显变化。
（制表：市值风云APP）
受益于外销毛利率的大幅提升，公司整体盈利能力得到了明显改善。2022年毛利率达到30.4%，2023年一季度为32.4%。2023年一季度，经调整营业利润率达到13.7%。
（制图：市值风云APP）
第一大供应商采购占比超50%
智能卡核心技术为智能卡芯片以及COS开发，公司通过向供应商采购芯片等原材料进行封装生产和个人化作业。
目前公司拥有先进的COB芯片模块封装、智能卡及数字身份安全模块生产基地和高安全级别的数据、密钥个人化中心。
历史上多数年份，北京中电华大电子设计有限责任公司（华大电子）都是公司的第一大供应商，主要供应芯片产品，芯片供应商还包括其他外资品牌厂商。
（来源：2019配股说明书）
华大电子主要从事安全芯片开发，具体包括智能卡芯片、安全SE芯片和安全MCU芯片等。
（来源：华大电子官网）
华大电子的实际控制人为中国电子信息产业集团有限公司。华大电子不属于公司的关联方。
历史上，公司采购、销售关联交易金额总体较低。2022年，公司前五大供应商采购占比为77%，其中华大电子采购占比为57.9%。
（来源：2022年报）
2017年至2022年，华大电子采购占比出现了大幅提升。
这也能侧面反映国产芯片替代正在加强，不过，对单一供应商的依赖度过高也会影响公司议价能力。
（制表：市值风云APP）
业绩改善，实时吾股排名同步提升
结合上文，从业务层面来看，数字安全与平台业务快速增长；从销售区域来看，海外市场迎来业绩爆发，其中俄罗斯市场增长显著。
2022年公司营收同比增长近20%，2023年一季度营收同比增长28.4%。
（制图：市值风云APP）
公司合同负债主要为预收商品款。预收款代表企业将在未来实现的收入。
（来源：2022年报）
2022年，预收款同比增长81.6%，占营收比重为28.4%。预收款的大幅提升，说明公司未来的业绩有一定的保障。
（制图：市值风云APP）
近两年，利润情况也表现较好。2022年扣非归母净利润增速达到165.7%，2023年一季度同比增长359.6%。
（制图：市值风云APP）
2016年以来，经营活动净现金流均为正，资本开支较小，自由现金流均为净流入。
（制图：市值风云APP）
负债水平不高，基本无有息负债。
（制图：市值风云APP）
上市以来，公司累计募资8.5亿元，累计分红3.4亿元。2022年以来，东信和平在市值风云的实时吾股排名有明显提升。
目前排在第579名，位于前20%。
（来源：市值风云实时吾股排名）
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