科华生物大股东再欲转让股权，高溢价下谁会接盘？

界面新闻记者 | 黄华

界面新闻编辑 | 谢欣

1

12月15日，科华生物公告称，第一大股东珠海保联投资控股有限公司（下称“珠海保联”）为优化资源配置，拟公开征集受让方，协议转让其持有公司5%的股份，股份转让价格不低于20元/股。

截至12月7日收盘，珠海保联拟协议转让的股份约为2571.49万股。按照20元/股的价格估算，想要拿下这部分股份，受让方至少要花费约5.14亿元。

同时，为了科华生物的治理稳定，珠海保联拟将其持有科华生物10.64%股份对应的表决权无偿委托给受让方。

前述消息影响下，12月15日盘中，科华生物午后涨停，报9.77元/股，最新市值50亿元。

目前，珠海保联总计持有科华生物9586.31万股，占科华生物总股数的18.64%，其中2400万股处于质押状态。按照目前股价，本次转让溢价超过100%。

科华生物公告表示，珠海保联本次公开征集期为10个交易日，未来若本次公开征集转让及表决权委托实施完成，公司第一大股东将可能发生变更。

值得注意的是，珠海保联此次要求意向受让方提供的材料也包括“意向受让方或其实际控制人具有体外诊断试剂行业从业的经验，对科华生物发展具备较强的带动作用的说明与证明文件。”据此推测，此次科华生物的股权交易有可能发展为体外诊断行业中的一起收并购。

这些年，珠海保联希望转让科华生物股份的意图已经非常明显。在今日公开征集受让方之前，2021年中，珠海保联和圣湘生物的交易几乎就要成功了。

众所周知，珠海保联是格力地产的全资子公司。约是三年前，格力地产通过珠海保联投资科华生物，展示了格力地产要布局生物医药和医疗健康领域的决心。

具体而言，2020年5月，格力地产宣布，通过珠海保联收购科华生物9586.3万股股份，约占科华生物总股本的18.63%，购买价格为17.26亿元，折合单价为每股18元。这一价格与公告披露前一交易日科华生物16.9元/股的股价相比，溢价约6.5%。

然而，在持股科华生物仅一年后，2021年5月12日，格力地产公告称，拟将珠海保联持有的科华生物9586.3万股股份全部转让给圣湘生物，转让价格为19.5亿元，相当于20.34元/股，相比公告披露日前一交易日科华生物收盘价17.32元的溢价率为17.44%。

若是在当时和圣湘生物完成了该笔交易，格力地产甚至能取约2.24亿元差价。不过，该笔转让并未完成。而未完成的原因，是当时科华生物子公司天隆公司闹出了“百亿仲裁案”。

由于核酸检测在疫情期间吃尽红利，主营相关业务的天隆公司业绩暴增。由此，天隆公司的股东认为，科华生物对其的收购价格也应该水涨船高，应该参照企业在疫情期间的营业表现支付剩余收购价格。科华生物当然没有答应这一要求。

2021年7月13日，科华生物收到天隆公司股东向上海国际经济贸易仲裁委员会提出的仲裁通知，要求科华生物支付其天隆公司剩余38%股权价款105.04亿元、违约金10.5亿元及延迟付款违约金。而随着这一天价仲裁案的发酵，科华生物的股权交易也偃旗息鼓。

2021年8月，格力地产、圣湘生物、科华生物均发布公告，称圣湘生物已终止收购科华生物，但保留科华生物未来股权转让的优先购买权，并退回5.85亿元首付款。

另据蓝鲸财经12月15日报道，圣湘生物负责人在回应该媒体时称，没有考虑参与本次科华生物的股权受让。

当前，时隔两年半，格力地产再度筹划转让科华生物股权，将计划出售的股权比例下调至5%，还愿意无偿委托10.64%股权的表决权，但其能否成功找到“接盘侠”依旧有很大不确定性。

一方面，从公司的股价来看，近期科华生物的股价已不足10元/股，20元/股的收购价格比它现阶段的股价高出了一倍。

另一方面，从标的资产优劣的角度观察，科华生物是否吸引人投资也是问题。今年上半年，该公司利润较同期大幅下滑，随后在第三季度内，经营更是急转直下。

具体而言，今年上半年内，科华生物营收13.96亿元，同比增长54.66%；归母净利润2112.81万元，同比下降54.5%；扣非净利润为688.5万元，同比下降84.63%。

对于业绩变动，科华生物的解释为，受市场环境变化、行业竞争加剧和集采政策推行等因素影响，主营收入和毛利率均有所下降。

随后，在第三季度内，科华生物的归母净利润、扣非净利润分别为-4108.22万元、-4472.91万元。

由此，今年前三季度，科华生物实现营业总收入19.04亿元，同比下降64.62%；归母净利润亏损1995.41万元，扣非净利润亏损3784.4万元，经营活动产生的现金流量净额为-5.43亿元。

在公司基本面上，科华生物的主营业务为体外诊断试剂、医疗检验仪器的产销，自主产品涉及分子诊断、生化诊断、免疫诊断三大领域。但是，和化学仿制药一样，体外诊断行业的集采在近些年越来越频繁。这也给公司发展带来考验。

2021年8月，安徽省医药集中采购服务中心开启化学发光试剂集采，共涉及5大类23小类产品，平均降价幅度为47%，部分产品的毛利率出现从80%降至30%。所谓“化学发光免疫检测”，是免疫诊断的主流技术，它替代的是酶联免疫等方法学。

2022年10月，江西省牵头开展22省区肝功能生化试剂集采。尽管多数品牌的中标价均是贴近入围价，但据中泰证券今年1月研报，前述集采相对于最高有效申报价0.6倍的平均降幅依旧有21.2％。这提示了相关产品的盈利能力将会大幅下滑。

同时，若是分企业来看，安图生物（1.1％，数据为平均降幅，下同）、迈瑞医疗（2.8％）、美康生物（7.3％）、九强生物（10.1％）等价格降幅相对温和，但新产业（46.9％）、科华生物（28.2％）、 迈克生物（15.1％）等公司的降幅相对较大，进口品牌中，罗氏（0.3％）、西门子（3.3％）、贝克曼（7.1％）的平均降幅较小。由此可见，集采对于科华生物的影响不小。

而在当前，12月8日，安徽省又发布了25省（区、兵团）2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购公告。其中，传染病八项（酶联法1.7亿人份/化学发光法3.5亿人份）与性激素六项（6347万人份）居于所有项目前列。这也是两类覆盖面较广的检测项目。不难预测，相关体外诊断产品的价格又将出现新一轮下滑。