思源电气：2023年净利15.59亿元 同比增长27.75% 拟10派4元

中证智能财讯 思源电气（002028）4月20日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入124.60亿元，同比增长18.25%；归母净利润15.59亿元，同比增长27.75%；扣非净利润14.21亿元，同比增长21.63%；经营活动产生的现金流量净额为22.72亿元，同比增长115.40%；报告期内，思源电气基本每股收益为2.02元，加权平均净资产收益率为15.90%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派4元（含税）。

以4月19日收盘价计算，思源电气目前市盈率（TTM）约为32.75倍，市净率（LF）约为4.92倍，市销率（TTM）约为4.1倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，思源电气近三年营业总收入复合增长率为19.12%，在输变电设备行业已披露2023年数据的17家公司中排名第7。近三年净利润复合年增长率为18.66%，排名8/17。

分产品来看，2023年公司主营业务中，开关类及相关产品收入55.82亿元，同比增长10.87%，占营业收入的44.80%；线圈类及相关产品收入27.47亿元，同比增长23.13%，占营业收入的22.04%；无功补偿类及相关产品收入18.50亿元，同比增长39.32%，占营业收入的14.85%。

2023年，公司毛利率为29.50%，同比上升3.17个百分点；净利率为12.91%，较上年同期上升0.69个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为28.15%，同比上升1.21个百分点，环比下降3.65个百分点；净利率为10.84%，较上年同期下降2.18个百分点，较上一季度下降3.21个百分点。

分产品看，开关类及相关产品、线圈类及相关产品、无功补偿类及相关产品2023年毛利率分别为33.45%、29.66%、24.92%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额15.91亿元，占总销售金额比例为12.77%，公司前五名供应商合计采购金额5.09亿元，占年度采购总额比例为6.55%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为15.90%，较上年同期增长1.98个百分点；公司2023年投入资本回报率为15.47%，较上年同期增长1.48个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为22.72亿元，同比增长115.40%；筹资活动现金流净额-6.12亿元，同比减少5.24亿元；投资活动现金流净额-7.49亿元，上年同期为-4.5亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为10.80亿元，上年同期为-0.80亿元。

2023年，公司营业收入现金比为102.55%，净现比为145.73%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.72次，上年同期为0.71次（2022年行业平均值为0.60次，公司位居同行业11/31）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.17次、3.30次。

2023年，公司期间费用为18.54亿元，较上年同期增加5.11亿元；期间费用率为14.88%，较上年同期上升2.13个百分点。其中，销售费用同比增长25.27%，管理费用同比增长66.15%，研发费用同比增长36.2%，财务费用由去年同期的-991.85万元变为-300.85万元。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司其他权益工具投资合计较上年末减少84.10%，占公司总资产比重下降7.00个百分点；商誉较上年末增加1163.97%，占公司总资产比重上升3.13个百分点，主要系报告期内取得子公司烯晶碳能形成的商誉；货币资金较上年末增加35.17%，占公司总资产比重上升2.09个百分点；其他非流动资产较上年末增加284.70%，占公司总资产比重上升1.59个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司合同负债较上年末增加91.31%，占公司总资产比重上升2.99个百分点，主要系订单增加；应付账款较上年末增加18.78%，占公司总资产比重下降0.07个百分点；应付票据较上年末增加39.86%，占公司总资产比重上升0.79个百分点；递延所得税负债较上年末减少54.49%，占公司总资产比重下降0.72个百分点。

2023年全年，公司研发投入金额为9.17亿元，同比增长36.20%；研发投入占营业收入比例为7.36%，相比上年同期上升0.97个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

年报称，截至2023年12月31日，公司共有授权专利759件；其中发明专利263件，实用新型482件，外观设计专利14件。公司共有软件著作权145项。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为43.06%，相比上年末上升3.10个百分点；有息资产负债率为0.77%，相比上年末下降0.01个百分点。

2023年，公司流动比率为1.88，速动比率为1.52。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为全国社保基金一一一组合、全国社保基金一一四组合，取代了三季度末的中国光大银行股份有限公司-兴全商业模式优选混合型证券投资基金(LOF)、兴全新视野灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所上升，董增平、杨小强、陈邦栋、睿远均衡价值三年持有期混合型证券投资基金、李霞、交银施罗德新生活力灵活配置混合型证券投资基金、全国社保基金六零一组合持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为1.69万户，较三季度末增长了37户，增幅0.22%；户均持股市值由三季度末的236.96万元上升至238.29万元，增幅为0.56%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。