思源电气：2024年上半年净利润8.87亿元 同比增长26.64%

中证智能财讯 思源电气（002028）8月17日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入61.66亿元，同比增长16.27%；归母净利润8.87亿元，同比增长26.64%；扣非净利润8.41亿元，同比增长23.48%；经营活动产生的现金流量净额为1.07亿元，上年同期为-1377.16万元；报告期内，思源电气基本每股收益为1.15元，加权平均净资产收益率为8.17%。

以8月16日收盘价计算，思源电气目前市盈率（TTM）约为29.41倍，市净率（LF）约为4.65倍，市销率（TTM）约为3.85倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入35.09亿元，同比增长12.05%，环比增长32.03%；归母净利润5.24亿元，同比增长8.66%，环比增长44.21%；扣非净利润5.0亿元，同比增长0.26%，环比增长46.58%。

资料显示，公司主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。

分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，开关类及相关产品收入28.86亿元，同比增长9.78%，占营业收入的46.80%；线圈类及相关产品收入16.74亿元，同比增长50.48%，占营业收入的27.15%；无功补偿类及相关产品收入6.97亿元，同比下降9.10%，占营业收入的11.30%。

2024年上半年，公司毛利率为31.75%，同比上升2.69个百分点；净利率为14.54%，较上年同期上升0.83个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为32.54%，同比上升1.51个百分点，环比上升1.84个百分点；净利率为15.25%，较上年同期下降0.63个百分点，较上一季度上升1.65个百分点。

分产品看，开关类及相关产品、线圈类及相关产品、无功补偿类及相关产品2024年上半年毛利率分别为35.22%、33.68%、24.71%。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为8.17%，较上年同期增长0.82个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为7.83%，较上年同期增长0.55个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为1.07亿元，同比增加1.20亿元，主要系销售商品收到的现金增加所致；筹资活动现金流净额-2.99亿元，同比增加6776.37万元，主要系报告期利润分配增加和上年同期子公司归还银行贷款的影响所致；投资活动现金流净额-8.50亿元，上年同期为-2.26亿元，主要系报告期内增加持有结构性存款6.6亿元所致。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-8.98亿元，上年同期为6.46亿元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为104.55%，净现比为12.01%。

营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.32次，上年同期为0.33次（2023年上半年行业平均值为0.27次，公司位居同行业9/30）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.32次、1.34次。

2024年上半年，公司期间费用为9.13亿元，较上年同期增加2.20亿元；期间费用率为14.80%，较上年同期上升1.74个百分点。其中，销售费用同比增长31.7%，管理费用同比增长18.68%，研发费用同比增长21.12%，财务费用由去年同期的-4072.04万元变为441.54万元。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少29.70%，占公司总资产比重下降5.87个百分点；交易性金融资产较上年末增加40.84%，占公司总资产比重上升2.94个百分点；应收账款较上年末增加14.61%，占公司总资产比重上升2.11个百分点；存货较上年末增加19.00%，占公司总资产比重上升2.03个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司合同负债较上年末增加30.47%，占公司总资产比重上升1.91个百分点，主要系收到客户的合同预付款增加；应付账款较上年末减少7.39%，占公司总资产比重下降2.50个百分点，主要系报告期内加大供应商货款支持；应付票据较上年末增加25.43%，占公司总资产比重上升1.03个百分点；应付职工薪酬较上年末减少30.42%，占公司总资产比重下降0.72个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为34.04亿元，占净资产的30.85%，较上年末增加5.44亿元。其中，存货跌价准备为3558.9万元，计提比例为1.03%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为42.59%，相比上年末下降0.47个百分点；有息资产负债率为0.85%，相比上年末上升0.08个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为1.90，速动比率为1.49。

半年报显示，2024年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为汤兰芳，取代了一季度末的交银施罗德新生活力灵活配置混合型证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、李霞、中证500交易型开放式指数证券投资基金持股有所上升，董增平、杨小强、陈邦栋、全国社保基金六零一组合、睿远均衡价值三年持有期混合型证券投资基金、全国社保基金一一四组合持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.28万户，较一季度末增长了4542户，增幅24.91%；户均持股市值由一季度末的253.28万元下降至227.45万元，降幅为10.20%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。