保利联合：2023年亏损6.62亿元

中证智能财讯 保利联合（维权）（002037）4月29日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入67.77亿元，同比增长6.50%；归母净利润亏损6.62亿元，上年同期亏损7.86亿元；扣非净利润亏损6.67亿元，上年同期亏损8.03亿元；经营活动产生的现金流量净额为-2.19亿元，上年同期为-3.11亿元；报告期内，保利联合基本每股收益为-1.369元，加权平均净资产收益率为-29.43%。

以4月26日收盘价计算，保利联合目前市盈率（TTM）约为-4.11倍，市净率（LF）约为1.39倍，市销率（TTM）约为0.4倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，保利联合近三年营业总收入复合增长率为4.26%，在民爆制品行业已披露2023年数据的11家公司中排名第9。近三年净利润复合年增长率为-319.51%，排名11/11。

资料显示，公司主要业务范围是民爆器材产品研发、生产、销售、爆破、配送、工程技术服务、设计及施工等一体化经营业务、生态产业运营管理业务。

分产品来看，2023年公司主营业务中，爆破及工程施工收入42.37亿元，同比增长3.50%，占营业收入的62.52%；炸药收入15.23亿元，同比下降2.36%，占营业收入的22.47%；管索收入8.26亿元，同比增长81.17%，占营业收入的12.19%。

2023年，公司毛利率为18.59%，同比上升2.29个百分点；净利率为-12.56%，较上年同期上升1.69个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为12.89%，同比下降0.22个百分点，环比下降8.01个百分点；净利率为-53.95%，较上年同期下降16.94个百分点，较上一季度下降54.30个百分点。

分产品看，爆破及工程施工、炸药、管索2023年毛利率分别为10.35%、33.78%、29.81%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额19.87亿元，占总销售金额比例为29.32%，公司前五名供应商合计采购金额7.97亿元，占年度采购总额比例为14.44%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为-29.43%，较上年同期下降3.13个百分点；公司2023年投入资本回报率为-6.41%，较上年同期增长1.00个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为-2.19亿元，同比增加9240.72万元；筹资活动现金流净额6.27亿元，同比增加3.59亿元；投资活动现金流净额-5.66亿元，上年同期为-2.78亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-5.01亿元，上年同期为3.13亿元。

2023年，公司营业收入现金比为87.82%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.41次，上年同期为0.40次（2022年行业平均值为0.52次，公司位居同行业12/12）；固定资产周转率为3.81次，上年同期为3.60次（2022年行业平均值为2.40次，公司位居同行业3/12）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.26次、13.63次。

2023年，公司期间费用为13.19亿元，较上年同期增加9118.95万元；期间费用率为19.46%，较上年同期上升0.17个百分点。其中，销售费用同比下降3.56%，管理费用同比下降0.92%，研发费用同比增长41.04%，财务费用同比增长18.3%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司无形资产较上年末增加94.34%，占公司总资产比重上升4.97个百分点；应收账款较上年末减少4.82%，占公司总资产比重下降2.12个百分点；其他应收款(含利息和股利)较上年末减少15.90%，占公司总资产比重下降1.43个百分点；预付款项较上年末减少39.31%，占公司总资产比重下降1.00个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司长期借款较上年末增加44.47%，占公司总资产比重上升4.68个百分点；长期应付款合计较上年末增加468.90%，占公司总资产比重上升2.14个百分点；应付债券较上年末减少100.00%，占公司总资产比重下降1.86个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加36.22%，占公司总资产比重上升1.67个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为4.14亿元，占净资产的21.21%，较上年末增加1908.01万元。其中，存货跌价准备为2569.13万元，计提比例为5.84%。

2023年全年，公司研发投入金额为1.93亿元，同比增长28.10%；研发投入占营业收入比例为2.85%，相比上年同期上升0.48个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为82.29%，相比上年末上升5.45个百分点；有息资产负债率为41.46%，相比上年末上升5.22个百分点。

2023年，公司流动比率为0.92，速动比率为0.88。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为郭俊桃、贵州伍峰致信实业有限公司、方奕忠，取代了三季度末的国元证券股份有限公司约定购回专用账户、申万宏源证券有限公司、招商量化精选股票型发起式证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为3.75万户，较三季度末增长了1776户，增幅4.97%；户均持股市值由三季度末的12.23万元下降至11.10万元，降幅为9.24%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。