华峰化学调整扩产速度78.6亿项目延期 氨纶底部回暖中期盈利近20亿翻倍增长

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

全球行业龙头华峰化学（002064.SZ）经营业绩大幅增长。

7月31日晚，华峰化学如期披露了2026年半年度报告。上半年，公司实现营业收入超过140亿元，同比增长逾16%；实现归母净利润接近20亿元，同比翻倍增长。

华峰化学是全球知名氨纶企业，公司氨纶、聚氨酯原液和己二酸产量均为全球第一，具备显著的规模及产业链集成优势。

2022年至2024年，华峰化学的归母净利润连续四年调整，2026年上半年为何能强势增长？

华峰化学解释，氨纶周期底部回暖，公司产品售价修复。

在披露大幅增长的经营业绩同时，华峰化学宣布，合计投资78.6亿元的项目延期三年多。原因是，下游市场的扩能及需求减缓，为避免产能集中释放加剧竞争、保障项目投资回报。

值得一提的是，作为全球行业龙头，尽管过去四年行业景气度不高，华峰化学的利润持续调整，但在2025年，公司归母净利润仍然达到18.58亿元。这可能与公司积极应对市场变化相关。

华峰化学财务状况较好。截至2026年6月末，公司资产负债率仅为24.74%。

两大扩产项目均延期

市场尚未真正回暖，华峰化学宣布两大扩产项目延期。

7月31日晚，华峰化学发布部分投资项目调整公告。

2023年12月，华峰化学曾公告，拟通过全资子公司重庆材料投资20.40亿元建设年产 12万吨PTMEG氨纶产业链深化项目（简称“PTMEG项目”），项目主要产品为PTMEG，主要用于生产氨纶、聚氨酯弹性体和酯醚共聚弹性体。PTMEG的下游行业主要为氨纶，其次是聚氨酯弹性体及酯醚共聚弹性体。

当时，公司公告称，我国PTMEG市场行业供需相对平衡，下游氨纶领域不断扩张，市场对PTMEG需求保持稳步增长。

华峰化学同期还宣布，通过子公司涪峰化工投资50.20亿元，建设年产110万吨天然气一体化项目（一期）（简称“一体化项目”），该项目主要产品为BDO。当时，BDO重要的下游产品发展，带动了BDO的高速发展。

2024年2月，华峰化学将PTMEG项目的产能调整为24万吨，较此前翻倍。

三年后，华峰化学披露，PTMEG项目、一体化项目（一期）预计投资28.40亿元、50.20亿元，合计为78.60亿元。截至2026年6月30日，已投入金额分别为6.12亿元、3.47亿元。

华峰化学公告称，PTMEG项目（二期）预计达产时间由2027年2月调整至2030年12月，一体化项目（一期）预计达产时间由2026年12月调整至2030年12月，分别延长三年零十个月、四年。

重要扩产项目延期，究竟是什么原因？华峰化学解释，PTMEG项目是公司谋求产业一体化发展路线，打造产业链优势的重要举措。受化工行业周期、市场供需等因素影响，近两年PTMEG扩能大幅度增加，但下游市场的扩能及需求减缓，为避免产能集中释放加剧竞争、保障项目投资回报，公司决定将PTMEG项目（二期）延期。

此外，一体化项目也是公司谋求产业一体化发展路线，打造产业链优势的重要举措。

2024年—2025年，国内大量BDO新建、扩建产能集中投产，行业总产能远超下游 PTMEG、PBAT、氨纶实际消化需求；BDO价格大幅下跌，行业大面积亏损。为避免新项目投产即亏损、加剧现金流压力，公司基于审慎性原则，决定延缓投建。

针对市场变化，积极调整扩产速度，或是华峰化学保持稳健盈利能力的重要原因。

中期营收、净利降转增

大投资项目延期的华峰化学，经营业绩实现了由降转增的逆转。

根据最新发布的半年报，2026年上半年，华峰化学实现营业收入141.67亿元，同比增长16.73%；实现的归母净利润、扣非净利润分别为19.83亿元、19.73亿元，同比增长101.64%、118.11%。

2025年上半年，公司实现的营业收入为121.37亿元，同比下降11.70%；归母净利润、扣非净利润分别为9.83亿元、9.04亿元，同比下降35.23%、37.83%。

对比发现，2026年上半年，无论是营业收入还是归母净利润、扣非净利润，华峰化学均实现了由降转增。

此前的2022年至2025年，公司营业收入呈现波动下行走势，对应的归母净利润则是连续四年下降。2021年，公司归母净利润为79.37亿元，四连降后，2025年为18.58亿元，同比降幅最大出现在2022年，降幅为64.17%。当时，公司解释称，受疫情、氨纶行业需求疲软等因素影响，致使产品价格大幅下跌，利润受到挤压。

此后，氨纶行业景气度持续偏低。

2026年上半年，经营业绩大逆转，华峰化学解释，氨纶行业周期底部回暖，公司产品售价较上年同期呈现修复态势，公司整体盈利能力同步增强。

长江商报记者发现，即便是在氨纶行业周期底部的2025年，华峰化学的年度盈利仍然达到18.58亿元，这足以说明公司抵御市场风险能力较强。

除了规模优势外，现金流充足也是华峰化学的核心优势。截至2026年6月末，公司资产负债率仅为24.74%。期末，公司货币资金、交易性金融资产（主要为结构性存款）、一年内到期的非流动资产等合计为111.94亿元，对应的有息负债为19.92亿元。

此前的2022年至2025年，公司财务费用持续为负数。

华峰化学持续推进产业链整合延伸，以提升竞争力。近期，公司公告，拟向控股股东华峰集团等通过发行股份及支付现金购买华峰合成树脂100%股权、拟向华峰集团发行股份及支付现金购买华峰热塑100%股权。

华峰化学称，通过此次收购，公司实现产业链整合延伸，进入聚氨酯行业中的革用聚氨酯树脂、TPU领域，丰富业务类型和产品线。

责编：ZB