投资回报不及预期 景兴纸业“甩包袱”止损

查股网  2024-04-13 04:06  景兴纸业(002067)个股分析

本报记者 陈家运 北京报道

在投资入股的公司连续亏损后,景兴纸业(002067.SZ)决定将其剥离止损。

4月1日,景兴纸业发布公告称,公司全资子公司上海景兴实业投资有限公司(以下简称“上海景兴”)拟将持有的艾特克控股集团股份有限公司(以下简称“艾特克”)约16.4861%股份转让给嘉兴景之绿环保科技有限公司(以下简称“景之绿”),转让价格总计约4710.23万元。

《中国经营报》记者注意到,艾特克主营环境业务,但该公司在2022年和2023年连续两年出现亏损。

对此,景兴纸业证券部人士在接受记者采访时表示,艾特克自2015年开始投资,当时环保行业正处于高景气度,该公司在污水环保技术领域有一定优势,经营情况相对良好,也曾在新三板挂牌。然而,随着行业政策的调整,艾特克的经营状况开始受到影响。

中研普华研究员邱晨阳向记者表示,由于艾特克利润持续下滑,亏损加剧,经营恶化,景兴纸业需要转让子公司减少投资风险,这样可以增加上市公司净利润,维护公司及股东利益。有利于将资源配置到主营业务上,集中精力发展前景好的业务领域。

剥离亏损资产

根据景兴纸业公告,上海景兴拟将持有的艾特克约16.4861%股份(对应注册资本1750万元),转让给景之绿,转让价格总计47102290.76元。本次交易完成后,上海景兴将不再持有艾特克股份。

天眼查信息显示,景之绿的大股东为朱在龙,其也是景兴纸业的实际控制人。

艾特克主要从事环保相关的制造和销售,以及环保技术的开发转让。

回溯到2015年,景兴纸业通过增资等方式参股艾特克获得其共计1750万股股份,占其注册资本的16.4861%。

记者注意到,2015年是新环保法实施元年,在标准、督查、处罚、问责等一系列政策之下,企业的环境治理已经逐步从被动变为主动,环保市场潜力不断释放。

当年,景兴纸业表示,艾特克自2006年成立以来,通过近十年的经验积累,已具备成熟的污水处理项目的设计、生产、调试、管理、技术服务等全方位的能力。未来随着国家对于环保事业的投入增加,污水处理行业的发展前景较为乐观,给公司未来发展提供了良好的市场环境,艾特克预计未来具有稳定的获利能力。

公告显示,艾特克2013年及2014年净利润分别为1868.59万元和3151.95万元。

“公司自2015年开始投资艾特克。当时环保行业正处于高景气度,艾特克在污水环保技术领域有一定优势,经营情况相对良好,也曾在新三板挂牌。后期在经营过程中行业出现政策性变化,导致企业经营受到影响。”上述景兴纸业证券部人士表示。

财报数据显示,艾特克在2022年和2023年连续两年亏损,净利润分别为-2130.1万元和-3084.15万元。这一业绩表现与景兴纸业的投资预期相去甚远。

景兴纸业方面表示,艾特克受政策和经济形势影响,近年来整体经营情况不及预期,未能实现公司的投资目标,公司近年来一直在寻找退出投资的方案。同时,由于艾特克存在金额较大的对外担保,导致该公司存在一定潜在的或有风险,为减少公司的投资风险,经协商,最终达成拟将上海景兴持有的艾特克约16.4861%股份转让给景之绿的意向。

加码主业

“此次转让艾特克有利于景兴纸业将资源配置到主营业务上,集中精力发展前景好的业务。”邱晨阳表示。

在邱晨阳看来,景兴纸业出售非主业亏损资产能更好地优化资产结构,增加现金流入,加速公司制浆造纸主业布局,增强盈利能力。

景兴纸业主要从事工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。该公司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。

近年来,景兴纸业面临不小的业绩压力,其净利润自2022年开始出现明显下滑。

财报显示,2022年景兴纸业净利润下滑73.34%,扣非净利润下滑77.71%。2023年前三季度,其归属于上市公司股东的净利润约为5028万元,同比减少57.5%。

景兴纸业方面表示,2022年后世界政治经济格局风云突变,各种黑天鹅、灰犀牛事件带来的动荡和潜在的巨大风险,最终反映为全球性的消费需求不振,包装用纸下游市场的需求萎缩。

以瓦楞纸为例,2023年三季度瓦楞纸市场延续下行趋势,交投气氛持续低迷。据卓创资讯数据监测,瓦楞纸市场当年三季度全国均价为3458元/吨,环比跌幅为7.16%,同比跌幅达到11.02%。

卓创资讯瓦楞纸市场分析师李莉向记者表示,2023年三季度瓦楞纸市场难改疲软态势,纸价震荡偏下运行。其中,高点出现在7月初,为3591元/吨,低点为9月底的3383元/吨,高低价格差为208元/吨,波幅达到6.15%。但是,10月瓦楞纸市场拉涨后趋稳运行,AA级120克产品的市场均价为3410元/吨左右。

除了景兴纸业之外,其他上市纸企的业绩在2023年也普遍出现了下滑。

玖龙纸业(02689.HK)公布的截至2023年6月30日的年度业绩显示,公司收入减少约12.1%至567.39亿元,毛利润减少约78.1%至15.3亿元,公司权益持有人应占亏损约为23.83亿元,同比由盈转亏。同时,山鹰国际(600567.SH)在2023年前三季度营收约213.12亿元,同比减少16.26%;归属于上市公司股东的净利润亏损约1.16亿元,同比减少312.04%。

对此,邱晨阳表示,消费需求萎缩、原材料价格处于高位、成本继续承受压力等因素导致包装行业企业持续下滑。在邱晨阳看来,包装行业利润持续下滑有利于出清部分落后产能,改善供需格局。行业企业也积极通过提价改善利润空间,未来行业原材料成本有望下降,预计行业利润率将逐渐提高。

上述景兴纸业证券部人士表示,近年来,下游需求恢复不及预期及原料成本高压是导致利润下滑的主要因素。“公司也在积极布局上游纸浆业务。2023年四季度,公司在国外布局的废纸浆项目已投产,今年在成本端优势会逐步体现。”

记者注意到,2021年国家开始执行“禁废令”,废纸实现零进口。在此之前,国内一些造纸企业就纷纷选择出海布局,将进口废纸在东南亚加工成纸浆,再运送到国内,以此缓解国内优质造纸原料紧缺的状态。

其中,景兴纸业位于马来西亚的一期再生浆生产基地项目已在2023年四季度成功投产。

2023年10月,景兴纸业公告称,为突破规模扩张的屏障,丰富产品结构,延伸产品市场,进一步提升综合竞争力,以及根据马来西亚年产140万吨项目的实施情况,公司拟增加投资总额并启动二期项目的建设。二期项目计划总投资2.25亿美元,一期项目总投资2.46亿美元。由此,马来西亚项目的总投资调整为4.71亿美元。