软控股份（002073）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
据证券之星公开数据整理，近期软控股份（002073）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入56.5亿元，同比上升15.82%，归母净利润3.03亿元，同比下降11.75%。按单季度数据看，第三季度营业总收入17.7亿元，同比上升7.02%，第三季度归母净利润1.57亿元，同比上升3.59%。本报告期软控股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达260.35%。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.8%，同比减4.7%，净利率6.16%，同比减26.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.74亿元，三费占营收比8.39%，同比减15.64%，每股净资产6.01元，同比增8.26%，每股经营性现金流0.26元，同比减25.05%，每股收益0.3元，同比减12.3%
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为7.96%，资本回报率一般。去年的净利率为8.02%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为2.43%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-11.1%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报18份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为45.83%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.95%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达260.35%）
- 建议关注公司存货状况（存货/营收已达116.29%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在5.96亿元，每股收益均值在0.58元。
持有软控股份最多的基金为华安创新混合，目前规模为11.69亿元，最新净值1.105（10月28日），较上一交易日上涨0.36%，近一年上涨18.51%。该基金现任基金经理为蒋璆。
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍一下公司锂电业务的布局和发展？
答：浙江软控智能科技股份有限公司作为软控的子公司，从事各种粉粒体物料的配料计量、气力输送、混合均化系统以及固液两相流定制化系统及整线设备的研发、制造，为锂电池、锂电池正负极材料、化工等生产制造商提供涵盖设计、制造、安装调试等物料自动化处理整体解决方案，助力客户物料处理环节向数字化、柔性化、智能化转型升级。
2、请简要介绍一下子公司软控科技的产品
公司主要产品为定制化的物料自动化处理智能产线和设备。目前公司形成了以“智能设备-物料处理系统-智能软件-智能产线”为支撑的整线产业布局。
公司自主研发了四大产品系统（粉料系统、溶剂系统、锂电池制浆系统、涂辊分系统）。根据客户的物料配方、生产精度、制造工艺特点、质量要求、产能规模等，公司设计对应的物料处理系统，进而提供定制化的物料自动化处理智能产线或单机设备。物料自动化产线用于满足投料、配料计量、输送、搅拌、混合、存储等多项工艺需求，并通过软件控制系统来实现全流程的自动化、智能化运作。单机设备则用于满足投料、搅拌、混合等单项物料处理的工艺需求。
同时，公司基于在锂电池极片制片环节的前端配料、匀浆工序物料自动化领域的技术和市场优势，积极向锂电池制片环节的中后端延伸。产品扩展至涂布机、辊压机、分切机等锂电前段核心设备，目前公司产品体系覆盖锂电池极片制片环节全环节。
3、锂电业务的竞争优势？
经过多年发展，基于完备的核心技术储备和不同领域的行业应用经验，公司能够为锂电池行业的客户提供定制化的物料自动化处理解决方案，产品得到了宁德时代、亿纬锂能、蜂巢能源、瑞浦兰钧等下游行业龙头企业的接受与认可。目前，公司已成为锂电池领域物料自动化处理产线及设备的主要供应商之一。近年来，公司围绕电池领域物料自动化处理持续进行研发投入，在电池领域物料自动化处理的重要环节均拥有自己的核心技术，通过专利技术的实施转化形成了众多物料自动化处理核心设备和产品。全面的物料自动化处理技术是公司产品获得下游客户认可，并持续获取业务机会的重要保障。
4、公司在固态电池方面的布局是怎样的?
公司紧跟锂电池行业发展趋势，以客户需求为导向，积极研发迭代升级，前瞻性布局了固态电池前端核心生产线装备、干法电极核心设备、硫化物固态电解质生产线。目前公司配合部分客户的研发已供应相应设备用于产线的测试和生产。
5、请介绍一下锂电制造行业的客户，会不会出现集中度过高的情况。
公司锂电池制造行业的主要客户包括宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、蜂巢能源、TL、新能安、正力新能、天能股份、瑞浦兰钧等。
作为国内头部企业，宁德时代等企业持续扩产及更新产线本身就对电池领域自动化处理设备采购需求较大。
为加强客户的多元化，2022 年起，公司逐步开拓新客户，并于 2024 年度实现对该等客户的较大金额收入，一定程度上降低了对单一客户的销售占比依赖程度，前五大客户集中度下降。2024 年公司对第一大客户和前五大客户的收入占比均出现下降，客户结构得到优化。
6、对锂电业务毛利率的分析。
经过 2020 年至 2022 年的高速发展期，新能源行业增速趋于放缓，锂电池生产设备的市场需求增速有所下降。随着新能源行业增速相对放缓，公司为了保持产品市场竞争力，获得更多客户订单，公司继续采取有竞争性的价格签订订单，对客户进行部分让利，获取更多订单，并增加客户粘性，保障公司业务未来持续的成长性。受行业产能短期供求错配，锂电行业竞争加剧和下游产业价格压力，2022年至 2024 年签单项目的毛利率下滑。
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