途虎上市：定价下限发行，零跑科技、国轩高科认购3000万美元

9月26日，途虎（9690.HK）迎来港股上市。

资料显示，途虎的最终发行价为28港元/股，处于定价的下限区域，这可能与港股市场近期相对低迷以及投资者对公司的整体预期有关。

截至当日收盘，途虎报收29.5港元/股，较发行价上涨5.36%，最新市值为240亿港元。

2019年以来的4年间，途虎经营亏损合计约41.2亿。今年上半年，公司实现扭亏为盈，主要是因为收入增长、毛利率上升以及可转换可赎回优先股公允价值亏损减少等。

上市以后，途虎能否持续实现规模盈利，或有待进一步验证。

全球发售募资净额10.815亿港元，零跑科技、国轩高科分别认购3000万美元

面包财经梳理公开资料发现，途虎此次上市的每股发售价格为28港元，全球发售所得款项净额约为10.815亿港元。公司拟将所得款项净额用于提升供应链能力、研发、扩大门店网络和加盟商群体等用途。

此次发行，基石投资者认购合共2802.13万股，约占全球发售项下发售股份的66%。具体来看，零跑科技、国轩高科均认购3000万美元，认购金额居前。

此外， 腾讯旗下的意像架构投资（香港）有限公司、嘉实多控股国际有限公司、上海紫竹高新区（集团）有限公司分别认购2500万美元、1000万美元和500万美元。

财务表现：4年经营亏损合计约41.2亿，上半年扭亏为盈

途虎是国内领先的线上线下一体化汽车服务平台之一，为车主提供的产品和服务包括轮胎和底盘零部件、汽车保养、汽车维修、汽车美容、汽车配件以及其他相关的安装服务。公司还为平台中的所有参与者提供广告、加盟及其他服务。

2019年至2022年，途虎的收入从70.4亿元上升至115.5亿元。不过，公司期间的经营利润持续为负，4年间累计产生经营亏损约41.2亿元。

2023年上半年，途虎实现扭亏为盈，归母净利润从上年同期亏损9.5亿元上升至盈利0.6亿元。研究显示，公司扭亏为盈的原因主要包括营收增长、毛利率上升、可转换可赎回优先股公允价值亏损下降等。

工厂店数量上升、合作门店下降

途虎有三种不同类型的门店，包括自营途虎工厂店、加盟途虎工厂店、第三方合作门店。截至2023年一季度末，途虎养车在全国拥有4770家途虎工厂店、19624家合作门店。

从门店变化情况来看，途虎工厂店数量持续增长，从2019年1423家上升至2022年4653家，2023年一季度进一步上升。

对比来看，公司合作门店数量自2022年以来持续下滑，由2021年31623家下降至2022年20870家，2023年一季度降至20000家以下。

面包财经梳理财报数据发现，2022年，途虎合作门店的毛利率为9.5%，而加盟途虎工厂店的毛利率为22.4%，两者相差明显。

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