高速扩产赌固态，国轩高科能否重回头部牌桌？

2026年的初春，动力电池行业的热闹喧嚣依旧，但对于曾被誉为“A股动力电池第一股”的国轩高科而言，此刻却站在了关键的路口。

为了寻找新的增长点，国轩高科2月初披露了一项2026年的定增预案，公司拟定增募资不超过50亿元，全部用于扩充产能和建设新基地。

这并非孤例，在2025年，国轩就已经进行了多笔大额投资。

三周后的2月26日，企查查一则消息显示，国轩高科间接全资持股的赣州国轩绿色能源有限公司悄然成立，业务延伸至太阳能发电与储能技术服务。

在行业巨头夹击、产能过剩疑虑犹存的背景下，掌舵者李缜的这一系列操作显得既激进又充满赌性。

从房地产商到“电池大王”，从错失风口跌落二线到如今押注固态电池豪赌未来，这位已经62岁的大佬，正试图带领他的“电池王国”重回牌桌。

从房地产商到电池大王

将目光聚焦到创始人李缜身上，很难想象，这位新能源大佬的第一桶金并非来自高科技，而是来自钢筋水泥的房地产。

1964年，李缜出生在安徽桐城，1984年从师范学校毕业后，做了几年的公务员。1992年，受到南方谈话感召，李缜拿着5万元启动资金下海，成立了合肥经济技术发展中心。并在2002年通过国轩控股集团切入房地产，成功赚取了第一桶金。

真正让他改变赛道的，是一个极其微小的生活细节。

在某次新开发的小区里安装了太阳能路灯，结果半年后全灭了。正是这次路灯事件之后，李缜关注到了电池技术。

他经过调研发现，人类社会一系列的科技都在不断进步发展，唯有储能技术还停留在19世纪水平上。

2005年，他带着团队到中国科技大学学习磷酸铁锂储能技术，次年在合肥正式成立国轩高科动力能源有限公司 。

这一次跨界，踩准了时代的节拍。2009年，国家开始大力推动新能源汽车，并推出“863”动力电池项目、“十城千辆”工程等利好政策，合肥成为首批试点城市。依托与江淮汽车的合作，国轩高科为全球首条纯电动公交线路装上电池，一战成名 。

接下来的几年，是国轩高科的高光时刻。2012年，成立仅六年的国轩高科登顶国内动力电池产值榜首；2015年，通过借壳东源电器登陆深交所，成为名副其实的“A股动力电池第一股” 。

2016年，国轩高科毛利率冲高至46.93%，归属于上市公司股东的净利润高达10.31亿元 。同时，李缜登顶安徽首富，彼时的宁德时代与比亚迪尚未形成如今的绝对统治力 。

那一年，李缜52岁，站在合肥瑶海区的老厂区里，他或许坚信，属于磷酸铁锂的时代才刚刚开始。

从行业龙头跌落二线

但是，商场的残酷就在于，风向的转变往往很快。

就在李缜以为前方一片大好的同时，工信部引入电池能量密度补贴门槛，明确规定只有能量密度高于120Wh/kg的电池才能获得补贴。

但当时国轩高科的磷酸铁锂电池的能量密度还徘徊在115Wh/kg以下，三元锂电池则凭借高能量密度的优势成为了市场的新宠。

在这个政策转向的时候，李缜坚持认为磷酸铁锂的安全性和成本优势最终会回归主流。

这种对技术路线的坚持，让国轩高科错失了三元电池大势发展时期。此后，磷酸铁锂装机量市场占有率一度暴跌，国轩高科的净利润从2016年的10.31亿元骤降至2020年的1.49亿元。

而宁德时代和比亚迪则借此迅速崛起，成为了新的行业龙头。国轩高科只能眼看着自己从第一梯队滑落，被归入“二线厂商”行列。

屋漏偏逢连夜雨。就在国轩高科努力追赶的同时，海外布局也遭遇重挫。

2022年10月，国轩高科宣布投资24亿美元在美国密歇根州建设电池材料工厂，原计划于2026年投产，并获得了当地政府总额近8亿美元的补贴承诺。

然而，项目自公布之初便持续遭受阻力。从环保组织的抗议，到当地政客以“国家安全”为由的抵制，再到2023年支持项目的镇委员会成员被集体罢免，项目最终陷入停滞。

2025年10月，密歇根州政府正式认定项目违约，不仅取消了剩余补贴，还追讨已拨付的2360万美元土地补贴款项。这场历时三年的赴美建厂尝试，最终以“兵败密歇根”告终，为国轩高科的国际化战略蒙上了一层阴影。

用固态电池和逆势扩张赌未来

时间来到2026年，动力电池行业赛道已进入下半场。当宁德时代和比亚迪在全球市场攻城略地时，李缜正试图通过押注固态电池和逆势扩产实现突围。

2026年2月初披露的定增预案显示，国轩高科拟募资不超过50亿元，投向合肥、芜湖、南京三大基地，全部用于20GWh级别的产能建设 。而在2025年，国轩已经进行了多笔大额投资，合计80亿元加码固态电池相关产能。

这一举动在行业看来似乎较为激进。根据SMM统计，2024年全球锂离子电池总产能达4315GWh，而EVTank统计数据则显示，2024年全球锂电池出货量达1545GWh，锂电池产能利用率仅达36%。在产能过剩下扩产，无疑是一场豪赌。

李缜想的可能是，既然液态锂电池的赛道已被头部企业封死，那么下一代固态电池技术就成了二线厂商翻盘的唯一机会。

事实上，国轩高科在固态电池领域已经有所储备。2025年，其全固态“金石电池”已处于中试量产阶段，已启动2GWh量产线的设计工作，计划于2027年实现小批量装车 。2026年2月，国轩高科又与巴斯夫签署战略合作，共同开发下一代固态电池技术 。

然而，豪赌的背后也是巨大的压力。

其最新的发布的2025年业绩预告显示，全年预计归母净利润25-30亿元，同比暴涨107.16%-148.59%，可谓是非常亮眼的业绩。

但值得注意的是，其扣非净利润仅3.5-4.5亿元，扣非净利与净利润的悬殊差距，暴露了主营业务盈利能力依然薄弱的短板。这部分差距主要源于对奇瑞汽车早期投资带来的公允价值变动收益，而非电池主业的内生增长。

与此同时，资金压力仍在加剧。截至2025年三季度，国轩高科负债合计868.9亿元，负债率高达71.72%，短期刚性债务达277.7亿元，而账面货币资金仅143.77亿元，短期资金缺口超过130亿元。

这或许也能解释李缜为何在此时选择定增，不仅是为了扩产，更是为了“补血”。

2月26日赣州国轩绿色能源的成立，还释放了另一个信号，李缜正在试图打通“光储充”一体化的产业链条，从单纯的电池制造向能源综合服务商转型 。

结语

站在2026年回望，从房地产商到安徽首富，再到如今的负重前行，李缜的职业生涯充满了戏剧性的转折。他曾因敏锐的嗅觉发现路灯熄灭背后的商机，也曾因技术路线的固执付出过代价。

如今，面对 50 亿定增、固态电池的技术未知，以及海外布局的重重波折，李缜再度选择了他认定的突围路径。

对于这位62岁的创业者而言，这一次，他赌的不是风口，而是下一代电池技术的终局。能否凭借固态电池重回牌桌，时间会给出最终的答案。但至少，在新能源这场长跑里，李缜依然没有停下来的意思。