国信证券-中材科技-002080-2025中报点评:收入利润双增长,高端突破优势领先-250827

查股网  2025-08-27 09:12  中材科技(002080)个股分析

(来源:研报虎)

  收入利润双增长,Q2增速进一步提升。2025H1实现营收133.3亿元,同比+26.5%,归母净利10.0亿元,同比+114.9%,扣非归母净利润8.1亿元,同比+245.1%,高于此前业绩预告中枢,EPS为0.595元/股,其中玻纤及制品/叶片/锂膜收入43.5/52.0/9.3亿元,同比+12.9%/+83.7%/+21.8%,贡献归母净利5.6/3.7/3.8亿元。Q2单季度营收78.3亿元,同比+28.1%,归母净利6.4亿元,同比+156.2%,扣非归母净利5.6亿元,同比+341.8%。

  玻纤高端化优势显著,特种布全品类布局,盈利能力大幅提升。2025H1销售玻纤及制品67.3万吨,同比-1.2%,实现收入43.5亿元,同比+12.9%,毛利率26%,同比+10.7pp,归母净利润5.6亿元,同比+262%。玻纤景气度回升带动产品价格修复,2025H1产品均价同比+14%,同时高端产品助推结构优化,盈利能力大幅提升,其中风电类产品销售同比+44%,并实现低介电一代、二代、低膨胀及超低损耗低介电全品类覆盖,特种纤维布销售895万米,打破国外垄断局面,完成国内外头部客户认证并批量供货。

  风电叶片销量高增,盈利能力同步修复。2025H1销售风电叶片15.3GW,同比+103%,实现收入52亿元,同比+83.7%,毛利率16.4%,同比+0.8pp,归母净利润3.7亿元,同比+258%,受益风电装机提振以及风机中标价格止跌回稳,叶片销售同比大幅增长,盈利能力同步修复企稳回升,同时持续加快海外产能布局,巴西基地4条产线全部投产,中亚乌兹项目正式落地,随着海外订单交付上量,有望进一步带来利润增量。

  锂膜盈利延续承压,结构优化+降本持续巩固竞争力。2025H1销售锂电隔膜13亿平,同比+60%,实现收入9.3亿元,同比+21.8%,毛利率1.3%,同比-10.0p,净利润0.1亿元,同比-94%,行业持续降价背景下,盈利能力同步承压,但公司通过巩固开拓国内外客户并持续优化产品结构,销量同比大幅提升,其中涂覆销量同比增长130%,占比同比提升15pp,5μm超薄基膜实现规模化量产并成功投放市场,预计下半年出货量将继续提升,并通过全链条降本增效,设备综合效率提升7pp,竞争力进一步增强。

风险提示:玻纤产能投放超预期;风电装机不及预期;原燃料价格大幅上涨

投资建议:锚定高端突破,行业地位领先,维持“优于大市”评级

  公司持续围绕新材料、新能源方向,锚定高端领域突破,多元化业务持续深化、行业地位领先。目前玻纤景气回升带动业绩改善,同时特种布打破国外垄断,有望持续贡献增量,叶片销量大幅增长、盈利亦有望修复,预计25-27年EPS分别为1.18/1.55/1.84元/股,对应PE为31.4/23.9/20.1x,维持“优于大市”评级。