易普力的“三峡时刻”：从净利逆增11%到高管增持1300万

6月8日，三峡水运新通道工程正式破土开工。项目建成后，将彻底破除困扰长江航运数十年的“三峡瓶颈”。易普力（002096）将负责项目核心爆破、料场开采重点施工任务，中标金额约3.6亿元。

这家因三峡工程应运而生的民爆央企，三十三年后重返三峡。公司表示，此次中标实现了现场混装炸药技术“源于三峡、成长于三峡、反哺于三峡”的责任担当。

同一时期，公司还在西藏拿下了金龙矿业1#工程爆破一体化BOO项目，合同期8年，中标金额约13.34亿元。两个项目合计签约金额约16.94亿元，约占公司2025年度经审计营业收入的17.23%。

2025年的易普力，交出了一份含金量十足的答卷。公司全年实现营业收入98.32亿元，同比增长15.05%；归母净利润7.93亿元，同比增长11.16%。

更值得称道的是盈利质量——经营活动现金流净额7.99亿元，与净利润几乎1：1匹配，充分说明公司盈利的“含金量”。

进入2026年，面对一季度行业周期性开工不足的外部环境，公司主动调整经营策略，优化业务结构，虽阶段性影响当期业绩表现，但为后续高质量发展积蓄了充沛动能。

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业务优化：从“卖产品”到“卖服务”

2025年年报清晰勾勒出易普力的转型路径：爆破服务收入74.57亿元，同比猛增20.62%，营收占比从72.34%攀升至75.85%。一增一降之间，转型路径清晰可见： 爆破服务收入增长20.62%，民爆器材产品收入下降4.88%，前者对后者的替代效应正加速显现。民爆一体化服务正成为驱动公司增长的核心引擎。

这一转型的实质，是公司从传统的“产品供应商”向“综合解决方案提供商”的全面升级。依托“营业性爆破作业单位”和“矿山工程施工总承包”双一级资质，易普力已构建起覆盖矿山基建剥离、爆破开采、矿物分装运输的全链条服务能力。

在矿山工程领域，公司创新构建“绿色民爆服务+矿山基础设施建设+智能矿山开采+生态环境修复”一体化产业生态。在新疆，以宜化项目为蓝本打造的露天煤矿智能化转型样板工程，成为行业“数智化”标杆。行业首发《碳中和时代露天煤矿“零碳”全球范式》白皮书，标志着公司在绿色智能矿山建设领域已占据制高点。

在基建工程领域，公司面向水电、核电、港口码头、机场、铁路隧道等重大工程，提供高品质、高精细度的差异化爆破方案，成功攻克火区、采空区、高寒、高海拔等极端复杂环境下的爆破技术难题。年报显示，2025年公司研发投入达5.08亿元，同比增长21.01%，占营业收入比例5.17%。 持续的研发投入，正在转化为实实在在的技术壁垒。

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版图拓展：国内国际双轮驱动格局成型

2026年以来，公司在关键市场斩获具有战略意义的重大项目，标志着其市场布局进入新阶段。

国内：国家重大工程的“主力军”。

公司近期成功中标两大国家级重点项目：三峡水运新通道项目混装炸药及爆破作业服务Ⅰ标段，中标金额约3.6亿元，项目工期横跨2026年12月至2033年12月；西藏金龙矿业1#工程爆破一体化BOO项目，中标金额约13.34亿元，合同期8年。两项目合计签约金额约16.94亿元（含税），占公司2025年度经审计营业收入的17.23%。

这两个项目的落地，不仅为公司未来7-8年提供了稳定的收入支撑，更彰显了易普力在国家重大战略工程中不可替代的技术实力与品牌信誉。在西藏市场，公司已组建西藏工程公司，先后设立了墨竹工卡分公司、林芝分公司，目前在当地布局了3万吨工业炸药产能，专项服务于巨龙铜矿开采项目。

下一步将结合金龙铜矿项目建设需求统筹调配区域产能配置，同步跟进西藏区域铜矿开采项目及水电工程等重大基建项目。在新疆市场，公司将其定位为战略深耕核心区域，“十五五”期间将持续受益于大型煤炭供应基地建设带来的民爆需求增长。

海外：“一带一路”的“排头兵”。

2026年一季度，公司国际市场新签及中标爆破服务工程类合同金额合计约17亿元，几乎追平国内同期新签工程合同金额的近六成。在纳米比亚，新签项目稳步推进，持续巩固南部非洲优势地位；在利比里亚，新项目成功落地，形成“以点带面、辐射周边”的良好格局。

业内人士指出，海外矿服项目在定价机制、结算货币和竞争格局上均优于国内同类业务，通常享有更高的毛利率空间。随着海外业务占比的提升，公司整体盈利结构有望持续优化。公司坚持“贸易探路、工程落地、投资深耕”的国际化路径，海外业务正加速成为驱动高质量增长的第二引擎。

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治理新局：高管信心与股东格局持续优化

2026年6月，易普力迎来治理结构升级的重要节点。

核心高管组团增持。 6月15日，公司公告董事长付军、总经理邓小英等12名核心管理人员计划6个月内合计增持不低于1300万元。此次增持发生在公司一季度业绩阶段性波动的背景下，且距年报披露仅两个半月。 核心管理层选择在这个时间节点以自有资金大规模增持，其对未来的判断不言自明。

截至公告日，已合计增持约82.77万股，金额约769.5万元。其中，付军增持32.36万股（约300万元），邓小英增持19.79万股（约186万元）。管理层以真金白银投入，充分体现了对公司“世界一流民爆与矿服企业”战略目标的坚定信心及对长期内在价值的深度认同。

董事会换届完成。控股股东葛洲坝（持股43.37%）与重要股东南岭化工（持股12.46%）分别推荐董事候选人。6月25日，2025年度股东大会审议通过换届议案，公司第八届董事会正式成立，付军、邓小英留任。新一届董事会任期三年，确保了战略方向的延续性与稳定性。两大股东从“交易对手”走向“治理合伙人”，公司治理效能持续提升。

机构投资者密集关注。6月16日至18日，公司举办机构投资者反路演活动，广发证券、富国基金、宁泉资产等12家主流机构参与调研。近90天已有10家机构给出评级，其中7家“买入”、3家“增持”。广发证券维持“买入”评级，目标价17.70元；另有机构预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.89、10.22、11.83亿元。全国社保基金四一三组合一季度逆势加仓至1293万股，充分彰显专业机构投资者对公司长期价值的认可。

主编观察

据中国爆破器材行业协会统计，2025年民爆行业生产企业累计实现利润总额93.13亿元，同比下降3.32%。同期易普力利润总额增长15.20%，增速领先行业近18.5个百分点。 这一“温差”印证了公司在行业分化中头部地位的进一步巩固。

2026年一季度业绩的阶段性波动，是公司主动优化业务结构、应对外部环境变化的正常经营节奏。随着三峡水运新通道、西藏金龙等国家级重大项目陆续进入施工高峰，以及海外17亿新签合同逐步落地转化，公司业绩有望逐季改善、重回增长轨道。

风物长宜放眼量——对于致力于打造世界一流绿色智慧民爆与矿山服务商的易普力而言，短期的业绩波动不改长期价值逻辑，重返国家战略舞台的“三峡时刻”，或许只是新一轮高质量发展的序章。