恒宝股份董监高人均年薪73万，实控人钱京拿5.6万却计划套现4.4亿

1月6日，恒宝股份(002104.SZ)公司公告显示，控股股东、实控人兼董事长钱京计划在1月28日至4月27日期间，通过集中竞价与大宗交易方式减持不超过2125.02万股，占公司总股本3%，以当日20.74元/股的收盘价测算，本轮最高可套现4.41亿元。而就在公告发布前，恒宝股份刚交出了一份净利润同比暴跌超90%的三季度财报，低薪高管与高额套现的强烈反差，叠加业绩持续低迷的现实，让投资者对这家身处数字经济风口的企业充满疑问。

公开信息显示，这并非钱京首次减持。自2025年4月开启减持以来，其已累计减持971.04万股，套现约1.01亿元，若本轮减持完成，累计套现金额将突破5.4亿元。截至目前，钱京仍持有公司1.34亿股，占总股本18.95%，相较于最初20.33%的持股比例，累计减持已达1.38个百分点。值得注意的是，作为公司核心掌舵人，钱京的薪酬水平与公司高管团队形成鲜明对比。2024年年报数据显示，恒宝股份7位董监高合计领取报酬402.97万元，平均薪酬73.10万元，中位数更是达到78.09万元，即便是公司1025名员工的人均薪酬也有18.4万元，而钱京5.6万元的年薪仅为高管均值的7.66%，不足员工人均薪酬的三分之一。

“在A股市场中，高管低薪通常与‘共进退’的企业责任感挂钩，但低薪伴随大额减持的情况并不常见，这很容易引发市场对实控人信心不足的猜测。”中国金融智库特邀研究员余丰慧在接受采访时表示，尤其在公司业绩持续承压的背景下，此类减持行为更需警惕背后的经营风险。公开数据显示，恒宝股份的业绩下滑已呈现加速态势，2025年前三季度，公司营业收入6.14亿元，同比下降10.0%;归母净利润3730万元，同比降幅达59.2%;扣非归母净利润更是暴跌70.7%至1997万元，经营现金流净额也同步下降36.2%至5288万元。

业绩的恶化在第三季度尤为明显。单季度数据显示，恒宝股份2025年Q3营业收入1.84亿元，同比下降13.0%，降幅较上半年进一步扩大;归母净利润仅194万元，同比暴跌93.0%，扣非后更是陷入亏损，净亏损261万元，同比下降111.4%，基本每股收益仅0.0027元，相当于每1000股盈利不足3元。业绩下滑的同时，公司资产规模也出现收缩，截至三季度末，总资产23.89亿元，较上年末下降1.3%;归母净资产21.42亿元，同比微降0.3%。

作为聚焦安全设备、支付安全与数字人民币解决方案的企业，恒宝股份本应受益于数字中国战略深化与新基建推进的政策红利。2025年以来，5G网络优化、算力基础设施建设等政策持续发力，数字人民币试点范围不断扩大，12月29日数字人民币概念股曾集体上涨，恒宝股份当日盘中涨停，主力资金净流入2.65亿元。此前公司还曾凭借数字人民币概念在2025年5月实现5天4板的行情，被市场视为稳定币概念龙头，年内累计涨幅一度接近2倍。

但政策红利并未转化为持续的业绩增长，反而出现了毛利率下滑与子公司亏损的隐忧。据披露，2025年上半年，公司核心的制卡类与模块类业务毛利率分别同比下滑6.46和2.43个百分点，海外市场毛利率更是下降9.77个百分点至22.31%，公司整体销售毛利率降至28.91%，创近四年同期新低。两家全资子公司江苏恒宝智能系统与恒宝国际连续两年亏损，2025年上半年分别净亏损348.74万元和53.51万元，而2025年新设立的上海阳明守仁科技目前仍处于建设阶段，尚未形成盈利贡献。更值得警惕的是，公司净利润的“含金量”不足，2025年上半年投资收益与公允价值变动损益合计占归母净利润的40.04%，主营业务盈利能力持续弱化。

除了实控人钱京，公司高管团队的减持动作也引发关注。2025年7月，董事、副总裁高强已通过集中竞价方式减持19.75万股，套现396.58万元。众和昆仑(北京)资产管理有限公司董事长柏文喜分析指出，在行业竞争加剧、原材料价格波动的背景下，恒宝股份若无法依托政策红利优化产品结构、提升核心业务盈利能力，高管减持带来的信心冲击可能进一步传导至股价。截至1月6日收盘，恒宝股份收涨1.57%，总市值142.38亿元，但相较于2025年的高点已明显回落。

对于普通投资者而言，需重点关注两大风险点：一是减持实施后的股权结构变化，钱京若完成本轮减持，持股比例将降至15.95%，是否会影响公司控制权稳定性仍存疑问;二是业绩持续下滑与政策红利的错配风险，尽管数字经济与信息安全赛道长期向好，但公司目前的经营状况能否承接行业发展机遇尚未可知。从行业对比来看，2024年以来已有4家A股公司高管因业绩压力自愿降薪，以此表明与公司共进退的决心，而恒宝股份在业绩下滑背景下的高管减持，显然与这一趋势形成鲜明反差。

“短期来看，高管减持可能引发股价波动，尤其是在业绩基本面承压的情况下，资金避险情绪可能升温。”余丰慧建议，投资者需密切关注公司后续业绩披露与减持进展，对于此类政策风口与经营基本面存在背离的企业，应谨慎评估其长期投资价值，避免盲目追逐概念热点。目前，恒宝股份尚未对实控人减持的具体资金用途、是否对公司经营产生影响等问题作出进一步说明，市场仍在等待更明确的信号。

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