TCL中环扩张刹车募资缩水89亿 400亿债务压顶仍豪掷百亿投资理财

查股网  2024-05-27 08:15  TCL中环(002129)个股分析

  来源:长江商报

  长江商报记者 沈右荣

  硅片四巨头之一的TCL中环(002129.SZ)放缓扩张步伐。

  5月23日晚间,TCL中环披露发行可转换债券预案修订稿,将发行总额由不超过138亿元调减至不超过49亿元,整整缩水89亿元。

  可转债计划募资金额缩水的主要原因是,公司N型TOPCon高效太阳能电池扩产产能计划减半。

  时下,光伏行业正处于周期中,行业不少企业陷入亏损。今年一季度,TCL中环也出现亏损。

  备受争议的是,今年5月上旬,TCL中环官宣,2024年,公司拟使用不超过100亿元进行投资理财,目的是提高公司自有资金使用效率和收益水平。

  一手募资、一手百亿理财,TCL中环到底缺不缺钱?公司因此卷入舆论漩涡。

  实际上,TCL中环财务压力明显。截至2023年底,公司有息负债约为404亿元,当年的财务费用超过9亿元。

  光伏行业属于技术密集型领域,领先的技术是核心竞争力。今年一季度,TCL中环研发费用2.47亿元,同比下降75.74%。

  减半扩产打响收缩战

  光伏行业整体性承压,TCL中环扩产变得谨慎了。

  根据最新披露的修订后的发行可转换债券预案,TCL中环计划借此募资不超过49亿元。本次募资用于两个项目建设,即年产 35GW 高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目、12.5GW N 型 TOPCon 高效太阳能电池工业 4.0智慧工厂项目,二者计划分别投资36.50亿元、46.24亿元,计划使用本次募资30亿元、19亿元。

  本次可转债募资计划始于2023年4月,当时,TCL中环宣布,拟发行可转债募资不超138亿元,用于年产35 GW超薄单晶硅片工厂项目、25 GW的N型TOPCon电池工业4.0智慧工厂项目,两个项目将分别耗资36.5亿元、106.65亿元,拟分别使用募资35亿元、103亿元。

  对比发现,一年之后,募资大幅缩水89亿元,减少幅度为64.49%。

  募资缩水的直接原因是,募投项目投资减少。对比发现,修订后的预案为,硅片项目规模不变,使用募资规模由35亿元减少至30亿元。变动明显的是TOPCon电池产能项目,由25 GW减半至12.5GW,计划投资金额由106.65亿元减少至46.24亿元,减少了60.26亿元。拟使用募资金额由103亿元减少至19亿元,整整减少了84亿元。

  N 型 TOPCon 高效太阳能电池被称为先进产能,为何在时隔一年后,TCL中环扩产计划轻踩刹车?

  业内人士分析认为,TCL中环大幅度调整可转债总额,或许跟产业环境与行业周期变动有关。当前,P型PERC电池效率逼近理论极限且降本空间有限,行业纷纷瞄准下一代N型电池技术进行升级迭代。据InfoLink预计,2024年,TOPCon电池市占率将达70%左右。但随着行业内众多玩家纷纷涌入该赛道后,国内TOPCon路线红利正在逐渐消失。受供需失衡持续扩大影响,光伏产业链上各环节产品价格下行至现金成本区间。

  上周,N型棒状硅成交价格区间为4—4.50万元/吨,成交均价为4.30万元/吨。其他类型多晶硅均跌破4万元关口,硅片价格也在下行。InfoLink Consulting分析称,硅片端内卷持续,价格持续崩盘。N型M10、G12、G12R尺寸成交价格来到每片1.1—1.15元、1.8元和1.45—1.5元左右,部分规格跌幅超过10%以上。

  在TCL中环2023年年报中,公司董事长李东升表示,展望2024年,光伏行业中短期仍将处于市场周期底部,供需关系严重失衡,产品技术转型加速,产能优胜劣汰推动落后产能出清。

  首季研发费大降75%

  TCL中环募资缩水,备受市场关注的背后,监管曾对公司此次募资必要性进行问询。

  对于138亿元可转债的发行,深交所曾向TCL中环下发了问询函,要求其结合公司营运资金需求、货币资金、交易性金融资产等,说明本次发行并进行大额融资的必要性等,结合同行业企业 TOPCon 电池产能释放情况,说明是否存在产能释放不及预期的情况,是否存在产能过剩风险。

  除了上述募资的必要性受到质疑,TCL中环的一则公告,也将自己推向了舆论漩涡。

  今年5月7日,TCL中环召开的董事会会议审议通过了《关于使用自有资金购买理财产品额度的议案》,同意公司使用最高额度不超过100亿元的自有资金购买安全性高、流动性好、风险可控的理财产品,在上述额度内资金可以滚动使用。该额度自董事会审议通过之日起12个月内有效。

  公告称,投资理财是为了提高公司自有资金使用效率和收益水平,用于理财产品投资的资金为公司阶段性闲置自有资金,不影响公司正常经营。

  2020年以来,TCL中环多次发布类似的投资理财公告。此前的2020年12月1日、2022年1月24日、2023年4月8日,公司相继公告的年度闲置资金理财额度,分别不超过50亿元、70亿元、100亿元。

  一边是计划募资138亿元,另一边是豪掷百亿投资理财,TCL中环的行为备受争议。

  TCL中环的财务是有压力的。截至2023年底,虽然公司账面货币资金有100.20亿元,但对应的有息负债约为404亿元,包括短期借款2.50亿元、一年内到期的非流动负债44.61亿元、长期借款354.82亿元等。当年,公司财务费用达9.04亿元。

  2023年度,公司向股东派发的现金红利为10.50亿元,占当年净利润的30.73%。2022年,现金分红3.23亿元,仅占当期净利润的4.74%。

  此外,2023年第四季度及今年第一季度,公司分别亏损27.72亿元、8.80亿元,2023年第四季度是2013年以来首次出现单季度亏损。

  作为资金和技术密集型领域,保持技术先进性尤为重要。但是,2023年及今年一季度,TCL中环的研发费用减少。

  2023年,公司研发费用21.25亿元,研发费率约为3.59%,较上年的4.36%有所下降。今年一季度,公司研发费用2.47亿元,同比下降75.74%,约占当期营业收入的2.49%。

  谨慎扩产,于TCL中环而言,或许是合理选择。