亏损的TCL中环，拟控股亏损的Maxeon……

刚刚宣布可转债发行规模缩水89亿元、顶着亏损压力的TCL中环，又向市场抛出新计划。

5月31日，TCL中环公告称，拟通过可转债、定增等一揽子重组交易，对海外参股上市公司迈可晟（Maxeon）实现控股，总出资金额最高为1.975亿美元（约合人民币14.3亿元）。交易完成后，公司持股比例将由22.39%上升到至少50.1%。

TCL中环认为，这一交易将提升公司全球化布局的竞争优势。但从2023年年报来看，Maxeon在报告期内的业绩、股价出现大幅下降，已给TCL中环带来了合计16.9亿元的负面影响。那么，为什么TCL中环依然要执意拿些这家公司的控股权？

二级市场上，5月31日，TCL中环开盘走低。截至当日收盘，下跌3.75%，报11.05元/股，总市值446.76亿元。

第一大股东欲控股

公开资料显示，Maxeon公司总部位于新加坡，主要负责设计、制造和销售Maxeon及SunPower品牌的太阳能组件，其业务涉及非洲、亚洲、大洋洲、欧洲和美洲，产品覆盖全球光伏屋顶和电站市场。2019年，TCL中环与能源巨头道达尔达成合作，后者将其控股公司SunPower在美国和加拿大之外的太阳能电池与组件业务分拆至Maxeon。当时，TCL中环出资认购了28.85%的股权，并成为其第二大股东。

国内市场对Maxeon公司并不陌生。Maxeon现拥有1000多项含IBC在内的专利，曾与行业内多家公司进行专利方面的法律诉讼。

2023年6月，TCL中环披露称，Maxeon向通威太阳能（合肥）有限公司及其子公司Tongwei Solar GmbH提起专利侵权诉讼。

此外，Maxeon还曾起诉过爱旭股份、阿特斯太阳能，但已在与爱旭股份的专利诉讼中遭遇败诉。

或是看中其专利背景，TCL中环在投资入股后不断追加持股比例。2023年5月，TCL中环以4200万美元认购Maxeon增发股票150万股，跃升至第一大股东。

关于为何加码投资直至控股，TCL中环表示，公司控股Maxeon后，将推动其资本架构改善、业务变革、运营改善，充分发挥其在美独特壁垒市场优势及技术创新能力，通过全球范围内生产与渠道的相互促进和协同赋能，提升公司全球化布局的竞争优势。

标的公司亏损不断

尽管TCL中环看似信心满满，但Maxeon的业绩情况却不容乐观。财报显示，2022年，Maxeon实现营收10.6亿美元，亏损2.67亿美元；2023年，公司营收增长至11.23亿美元，亏损却扩大至2.76亿美元。此外，Maxeon的资产总额也从2022年的12.6亿美元降至2023年的10.02亿美元。

据最新发布的财报，Maxeon今年一季度营收1.87亿美元，同比下降41%，季度出货量同比下降37%至488MW，净亏损8015万美元，每股亏损1.59美元。同时，该公司二季度的业绩预期营收为1.6亿美元至2亿美元。

由于上述业绩表现均低于市场分析师预期，Maxeon股价于美国东部时间5月30日一度暴跌50%。截至当天收盘，Maxeon股价报收2.03美元/股，下跌34.73%，总市值1.07亿美元。

Maxeon的亏损情况还传导至TCL中环。TCL中环在2023年年报中指出，去年其海外光伏装机继续大幅增长，但全球主要市场光伏产品价格剧烈波动，欧洲及北美地区光伏组件终端价格也快速下行。此外，美国加州分布式光伏新规出台，且去年美国持续保持高利率环境，对Maxeon形成了较大的经营压力。

自2023年二季度开始，Maxeon季度亏损环比扩大。4月9日，Maxeon披露其2023年度业绩及今年一季度业绩预告不及预期，加之北美3GW电池组件扩产项目进度迟于预期，在光伏行业资本市场表现总体下行的背景下，其股票价格出现大幅下降。

考虑到Maxeon在全球化布局的战略意义及其现阶段经营状况，TCL中环对与其相关的长期股权投资和金融资产分别确认了资产减值损失10.1亿元和公允价值变动损失4.4亿元。同时，2023年TCL中环按权益法合并确认Maxeon投资亏损3.4亿元，并收到可转债利息收入1.08亿元。以上合计对TCL中环业绩带来了16.9亿元的负向影响。

TCL中环也在收购公告中表示，基于全球光伏行业下行及竞争加剧及相关政策不确定性因素等多重影响，Maxeon未来经营情况改善仍存在不确定性风险。

主动放缓扩张节奏

一周前，TCL中环还宣布，将定增项目拟募集资金由最初的138亿元缩减至49亿元。其中，“N型TOPCon高效太阳能电池工业4.0智慧工厂项目”大幅缩水，产能规模由25GW减少为12.5GW，拟投入募集资金降至19亿元，总投资额46.24亿元；“年产35GW高纯太阳能超薄单晶硅片智慧工厂项目”方面，拟投入募集资金金额降至30亿元，投资总额36.5亿元。

有业内人士向《国际金融报》记者表示，在当前光伏行业降本增效、技术迭代的背景下，TCL中环选择放缓扩产脚步，主要是受到市场趋势和自身业绩的双重影响。

从TCL中环业绩情况来看，公司已连续两个季度出现亏损。2023年年报显示，公司实现营业收入591.46亿元，同比下降11.74%；实现归母净利润34.16亿元，同比下降49.9%。尤其是去年第四季度，公司归母净利润甚至亏损27.72亿元。

进入2024年，TCL中环依旧身负亏损压力。2024年一季报显示，该公司实现营业收入99.33亿元，比上年同期减少43.62%；归母净利润亏损8.8亿元，比上年同期减少139.05%。光伏产品价格同比下降，是其业绩下滑的主要原因。

从财务状况来看，截至今年3月底，TCL中环的货币资金为78.55亿元，负债总计656.68亿元，资产负债率达到52.56%。

一边主动放缓扩产步伐，一边大手笔收购亏损标的，TCL中环的这笔买卖究竟是亏还是赚，还有待商榷。