内卷巨亏拼血条，“TCL中环们”组团去中东搏未来

雷达财经鸿途出品 文|李亦辉 编|深海

中国光伏产业，正在开启另一个大航海时代。

7月16日三家光伏巨头集中官宣了“出海”中东项目，其中晶科能源、TCL中环宣布计划在沙特投建新项目，投资金额分别约为36.93亿沙特里亚尔（约9.85亿美元）和20.8亿美元。此外，阳光电源表示，与沙特ALGIHAZ成功签约全球最大储能项目。

更早之前，协鑫科技、钧达股份、中信博以及天合光能等光伏头部企业均宣布在中东地区有建厂计划。

国内“光伏龙头”密集前往中东去淘金背后，多家公司业绩下滑，甚至出现巨额亏损。

回顾过去，光伏产业第一次大规模出海，是在2011年-2014年之间为应对欧美双反，在东南亚去布局产能。这一轮光伏企业蜂拥出海，调转航向竞逐中东市场，除了缘于该区域巨大的市场潜力和本土化要求，也是在新的贸易壁垒重塑之下的无奈之选。

然而，不容忽视的是，中东地区亦存在投资风险。有业内人士表示，就目前来看，中国企业在中东地区的光伏投资也存在着运行维护成本高、地缘政治风险大以及企业间恶性竞争压价等问题。

光伏巨头齐聚中东

中东土豪再次出手，这次瞄准的是光伏。

7月16日，硅片龙头TCL中环公告称，公司拟与Vision Industries、沙特阿拉伯公共投资基金 PIF的子公司 RELC签署《股东协议》，在沙特设立合资公司司建设年产 20GW 光伏晶体晶片工厂，总投资额预计约为20.8 亿美元（约会人民币151.15亿元）。

合资公司中，TCL中环通过新加坡全资子公司 LumeTech S.A.PTE.LTD.持股 40%，RELC 持股 40%，Vision Industries 持股 20%。合资公司业务包括太阳能光伏晶体和晶片的制造、组装和销售。

TCL中环表示，作为光伏产业链中技术复杂度最高的环节，公司将支持沙特建立光伏晶体晶片的工业能力，支持区域高技术人才培育，推动中东地区的绿色能源转型并有效辐射中东、北非及欧洲市场。

同时，该项目为目前海外最大规模的晶体晶片工厂，项目资金来源为股东出资及项目融资贷款。

上述沙特阿拉伯公共投资基金 (PIF) 成立于 1971 年，是沙特王国的主权财富基金，RELC 是 PIF的全资子公司；而Vision Industries 由沙特阿布纳延（Abunayyan）和阿姆哈迪布（Al Muhaidib）两大企业集团于 2021 年共同创立，旨在沙特打造新能源全产业链制造能力，满足中东乃至全球新能源的巨大需求。

早在2023年5月，TCL中环就公告与Vision Industries签署合作条款清单，拟共同成立合资公司并在沙特阿拉伯投资建设光伏晶体晶片工厂项目。

同一日，光伏组件龙头晶科能源发布公告，公司全资子公司晶科中东与PIF的子公司RELC，以及Vision Industries签订《股东协议》，在沙特阿拉伯王国成立合资公司建设 10GW 高效电池及组件项目，合资公司将纳入公司合并报表范围。

该项目总投资额约 36.93 亿沙特里亚尔（约合9.85 亿美元，约合71.58亿元人民币），资金来源为合资公司自有或自筹资金。

合资公司股本结构中，晶科中东、RELC 及 Vision Industries 持股占比分别为 40%、40%及 20%。

与此同时，7月16日午间，光伏逆变器龙头阳光电源在官微宣布，前一日公司与沙特ALGIHAZ成功签约全球最大储能项目，容量高达7.8GWh。

该项目2024年开始交付，2025年全容量并网运行，将有效提高沙特电网稳定性和可靠性，助力沙特“2030愿景”实现。

根据阳光电源方面表述，“该项目体量庞大、交期紧迫、调度管理复杂、电网支撑及运维要求高”。阳光电源将部署1500余套Power Titan2.0液冷储能系统，采用AC存储一体化设计，能量密度高。

对于该项目合同具体金额，阳光电源并未披露。不过就同一日TCL中环和晶科能源的签约金额，合计超过220亿元。

据了解，中东地区日照时间长，光照资源充分，光伏发展环境良好，又因为欧美对中国光伏设置贸易壁垒，中东正成为中国光伏企业抢滩海外的“新热土”。

6月13日，光伏电池生产企业钧达股份公告，与阿曼投资署达成投资意向协议，拟在阿曼投资建设年产10GW的Topcon高效光伏电池产能，总投资7亿美元。

除此之外，协鑫科技、中信博以及天合光能等光伏头部企业均宣布在中东地区有建厂计划。

投资风险不容忽视

在业内看来，新能源企业扎堆涌向中东，一方面是看中了当地市场光伏巨大的发展潜力，另一方面贸易壁垒限制下的产业链大转移。

公开资料显示，中东国家正逐步加大可再生能源领域投资，根据沙特的计划，到2030年，其50%的能源将来自新能源。作为全球排名第五的主权财富基金，PIF正是是沙特国家战略“2030愿景”计划的重要执行机构。

另根据阿联酋政府批准的《国家能源战略2050更新》，该战略计划到2030年将可再生能源装机容量增加两倍以上，达到14.2吉瓦，使清洁能源在总能源结构中的份额提高到30%。

在这些雄心勃勃的新能源转型计划带动下，中东市场光伏需求潜力巨大。据Infolink Consulting统计的数据，2023年，中东光伏需求约为20.5GW-23.6GW，以土耳其、沙特、阿联酋为首的市场光伏需求量大幅增加。

在央视《对话》的"出发！去中东"节目中，晶科能源董事长李仙德表示，中东是全球最大的化石能源输出国，沙特70%收入将来自于石油、天然气。然而根据现在他们推出2030愿景计划，这等于为新能源带来了前所未有的新机遇。

业内普遍认为，光伏产业转向中东市场的另一层逻辑，是中国光伏企业作为出口欧美市场重要基地的东南亚再度传来寒意。

据媒体报道，在为期两年的东南亚四国光伏关税豁免政策到期之后，美方重启双反调查，并在6月上旬通过了初裁。同时，欧美通过通胀削减法案、净零工业法案等大力鼓励本土光伏制造，开始计划构筑本土供应链。

在此背景下，当前正有越来越多的中国光伏企业调转出海方向，将目光投向中东市场，寻求新的发展机遇。

然而，在中东掘金的同时，也面临着投资风险，包括人力成本较高，技术落地难题。有产业链人士指出，海外人工成本相对较高，且也会面临国际海运上的成本风险。

厦门大学中国能源政策研究院副教授吴微表示，中东地区的自然环境条件如高温、沙尘等，对光伏设备提出了更高的要求。并且，中东地区的政治局势较为复杂，某些国家和地区可能存在政权更迭、政策变化等不确定因素。

商务部国际贸易经济合作研究院研究员王诚也表示，中东相比欧美、日韩和东南亚都特殊很多，标准高、利润薄，规则上看似与国际接轨，但暗藏诸多“丛林法则”。

但正所谓“风浪越大鱼越贵”，在国内光伏产业高度“内卷”的当下，这些风险因素或许难以阻挡国内光伏企业组团去中东的步伐。

光伏产业苦熬寒冬

国内市场上，今年以来，由于光伏产业链价格不断走低，硅料、组件等价格陷入历史低位，光伏产业正在经历着痛苦的寒冬期。

6月11日，协鑫集团董事局主席朱共山在一次公开演讲中表示，行业遭遇史上最强内卷，供需严重错配，产业步入冰河期。截至目前，硅料、硅片、电池、组件四大环节，基本上跌破现金成本，全产业链集体承压。光伏产业本轮震荡周期内，整体产能扩大了约3倍，但利润率下降了70%左右。

具体到上市公司方面，利润大幅下滑已成普遍现象。以本次签下大单的TCL中环为例，同花顺iFinD数据显示，2023年公司营收、净利润双双下滑，当期营业收入同比减少11.74%至591.46亿元；归母净利润同比减少49.9%至34.16亿元。

受全球光伏产品价格剧烈波动等因素影响，公司2023年资产减值损失30.15亿元。

天眼查显示，TCL中环成立于1988年12月，公司董事长为李东生。公司主要产品包括新能源光伏硅片、光伏电池及组件、其他硅材料及高效光伏电站项目开发及运营。

2024年一季度，硅片价格继续探底，TCL中环也由此陷入亏损。今年一季度公司收入99.33亿元，同比下降43.62%，归母净利润亏损8.8亿元，当期公司继续计提资产减值损失5.02亿元。

进入二季度，TCL中环的亏损进一步扩大。7月9日，公司发布业绩预告称，上半年伏产业链硅料、硅片以及电池片等主要环节产品价格下跌，至2024年第二季度，各产业环节基本处于销售价格和成本倒挂、普遍亏损甚至现金成本亏损的状态，经营业绩承压。

在此情况下，TCL中环预计2024年上半年净利润-29亿元至-32亿元，扣非净利润为-33亿元至-36亿元。

除此之外，行业龙头隆基绿能，预计上半年净利润亏损48亿元至55亿元，上年同期盈利91.78亿元，同比由盈转亏；晶澳科技预计上半年净利润亏8亿元至12亿元，上年同期盈利48.13亿元。

而对于行业寒冬何时过去，拐点何时到来，目前业内有着不同的看法。7月初隆基绿能董事长钟宝申给出的判断是，以目前的竞争态势有可能再过三个月左右，价格可能会稳定或者稍微上抬。未来一段时间，价格会回到现金成本和制造成本之间。随着产能继续出清，价格会回到制造成本。

但在协鑫科技联席首席执行官兰天石看来，硅料当前的售价和成本无关，只和供需有关，而现在的供需又是非理性的。在这种非理性状态下，硅料价格的拐点今年基本不太可能出现。

“一定要有人离开‘牌桌’才是反转的信号。只有当大量的硅料新玩家退出、爆雷、资不抵债时，才是行业真正的底部。”他表示，因为去年、前年还挣了些钱，目前业内都觉得还亏得起，也意味着“血条”的厚度决定了企业能在这个牌桌上待多久。