沃尔核材双轮驱动净利五连增 研发下降连续三年分红率低于10%

　　来源：长江商报

　　长江商报记者 沈右荣

　　新材料、新能源双轮驱动，沃尔核材（002130.SZ）盈利能力稳步提升。

　　4月12日晚间，沃尔核材发布业绩预告，今年一季度，公司预计实现归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）超过1.77亿元，同比增长幅度超过70%。

　　沃尔核材解释称，新能源汽车相关产品业务及电线板块业务增长较快，叠加降本增效，推动业绩高速增长。

　　长江商报记者发现，2019年至2023年的五个年度，公司净利润持续增长。

　　不过，沃尔核材声称其具备技术优势，但近几年的研发投入并无明显增长，2022年的研发投入较2021年明显下降。

　　备受关注的是，沃尔核材在现金方面并不慷慨。2020年至2022年，公司年度分红率均低于10%。

　　沃尔核材的资产负债率呈下降趋势。截至2023年9月底，公司资产负债率为39.42%，处于相对低位。

　　产业布局见效净利加速增长

　　沃尔核材再度向市场释放利好。

　　根据最新业绩预告，2024年第一季度，沃尔核材预计实现净利润约1.77亿元—2.08亿元，同比增长70%—100%。预计实现的扣除非经常性损益后的净利润（以下简称“扣非净利润”）约为1.644亿元—1.93亿元，同比增长70%—100%。

　　净利润、扣非净利润同比最低增速超过70%，沃尔核材的业绩加速增长。

　　今年2月底，沃尔核材发布的2023年度业绩快报显示，当年，公司实现的营业收入约为57.48亿元，同比增长7.63%；净利润、扣非净利润分别为7.09亿元、6.66亿元，同比增长15.40%、18.31%。

　　从单个季度来看，2023年的一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为11.42亿元、13.91亿元、14.79亿元，同比变动幅度为-1.05%、0.53%、9.89%；净利润为1.04亿元、1.89亿元、1.87亿元，同比变动-2.70%、2.50%、21.86%。扣非净利润与净利润相差不大。

　　根据业绩快报及前三个季度业绩，四季度，公司营业收入、净利润分别为17.35亿元、2.29亿元，环比均有明显增长，同比增长19.08%、34.71%。

　　针对2023年业绩增长，沃尔核材解释称，得益于新能源产业发展机遇，新能源汽车业务增长较快。公司持续加大研发投入，不断提升自动化水平，通过预算管理、降本增效等一系列经营措施，使得公司各项利润指标均有所增长。

　　今年一季度加速增长，除了上年同期基数略低外，公司表示，新能源汽车相关产品业务及电线板块业务增长较快。公司不断提升自动化水平、开展降本增效等系列经营措施，促使毛利率持续上升。

　　其实，2019年以来，沃尔核材的营业收入在2022年出现小幅调整，其余年度均为增长，净利润、扣非净利润持续增长，表现较为出色。只是，增速呈现逐年放缓趋势。

　　这与公司此前的积极进行产业布局有关。

　　沃尔核材成立于1998年6月，专业从事高分子辐射改性新材料研发、制造和销售，拥有20多年的热缩材料研发和生产经验。

　　2007年，沃尔核材登陆深交所，并在当年控股上海科特。2011年，公司投资设立青岛沃尔新源风电。2013年全资收购乐庭电线五家公司，拓展产品序列。2014年，公司成立融丰风电，并引进第 18 台电子加速器，成为国内拥有加速器数量最多的企业。

　　2016年，沃尔核材设立全资子公司沃尔新能源，专注于电动汽车、风能、光伏等新能源领域。2019年，公司完成收购长园电子75%的股份。

　　目前，沃尔核材形成了新材料、新能源双轮驱动的发展模式。

　　研发投入两连降

　　虽然净利润连续五年增长，且表现出不错的增长趋势，但是，沃尔核材的未来前景，仍然不太明朗，公司持续盈利能力难以预测。

　　沃尔核材专业从事高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力新产品和新设备的研发、制造和销售。公司产品包括热缩套管、热缩母排、热缩电缆附件等多种产品，广泛应用于电子、电力、冶金、石化、汽车、高铁、煤矿及航天航空等领域，产品远销欧美、东南亚等多个国家和地区。

　　2023年上半年，公司海外市场收入3.26亿元，占公司营业收入的比重为12.88%。

　　沃尔核材称，技术优势是公司最大的核心竞争力。公司一直致力于先进高分子材料研发，新产品、新工艺开发及改进。经过多年的技术积累和自主开发，公司已拥有全部产品自主知识产权和多项国际、国内发明专利。截至 2023 年 6 月底，沃尔核材拥有有效专利1800余项，其中发明专利300余项。其中，2023 年上半年，公司新增授权专利100余项，其中发明专利26项。

　　但是，近年来，沃尔核材的研发投入在下降。2022年，公司研发投入2.85亿元，较上年同期减少0.47亿元，减少幅度为14.16%。2023年前三季度，公司研发投入为2.16亿元，较上年同期减少0.10亿元，较2021年同期的2.36亿元减少0.20亿元。

　　备受关注的是，2019年以来，沃尔核材的净利润持续增长，但公司年度分红较少。Wind数据显示，2019年度至2022年度，沃尔核材现金分红金额分别为0.25亿元、0.38亿元、0.44亿元、0.50亿元，占当年净利润的比例为12.01%、9.54%、7.98%、8.20%。近三年，其年度现金分红率均低于10%。

　　值得一提的是，目前，沃尔核材第一大股东为周和平，其持股比为11.08%。

　　周和平曾是沃尔核材实际控制人，其2009年与前妻邹丽敏离婚，2019年进行财产分割，将其所持沃尔核材部分股份转让给邹丽敏。正因为此事，周和平失去了对沃尔核材的控制权。

　　长江商报记者发现，周和平曾进行了大手笔减持。

　　根据Wind系统数据估算，2010年至2016年，周和平通过减持累计套现超过26亿元，扣除其2017年增持所耗资金，套现金额在24亿元左右。