【华言金语0807】华天科技公司快报&传媒行业快报
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电子团队：华金证券-电子-华天科技-公司快报--上海华天一期投产，预计形成晶圆测试48万片/年
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传媒团队：华金证券-传媒-行业快报--产业与政策协同共进推动行业发展
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华金证券-电子-华天科技-公司快报--上海华天一期投产，预计形成晶圆测试48万片/年
2024年8月1日，上海华天集成电路有限公司一期项目竣工投产仪式在临港隆重举行。上海华天作为华天集团的测试基地，主要服务于上海及周边地区的集成电路设计企业，可测试5寸—12寸晶圆和部分封装尺寸FT，具备高低温测试能力。
与其他基地形成错位发展格局，实现生产系统智能化/自动化。（1）测试服务：华天科技在天水、西安、南京、昆山等地都配备了测试产能，并与国内外众多顶尖客户建立了良好的合作关系，但主要聚焦芯片成品测试，而上海华天则主要聚焦晶圆测试，与其他地区形成错位发展格局。上海华天作为华天集团的CP测试基地，旨在服务上海及周边地区的集成电路设计企业。公司拥有30000平方米的洁净车间和1300多套高端测试设备，基于华天在存储器芯片、通信芯片、射频芯片、信息安全芯片、人工智能芯片等领域丰富的测试开发和量产经验，全面覆盖SoC、CPU/GPU、MCU、CIS等广泛产品领域的测试需求，可实现高温150度和低温零下50度测试，在芯片的设计验证和小批量阶段等生命周期内提供测试服务。（2）智能制造：上海华天研究和应用网络链接、人机协作、边际运算、人工智能、数据分析等先进技术，实现了生产系统的智能化和自动化，打造安全高效的智能生产交付系统。上海共计采用了MES、SAP、CIM等自研IT系统，从派单到生产各环节由IT系统全程管控，晶圆生产搬运、上下料等都由机器人与MES系统联动自动完成，测试程序、device、recipe等调用由MES和CIM联动完成，实现过程多重全方位质量防呆。
聚焦晶圆检测，达产可形成晶圆测试48万片/年。wafer test（晶圆测试）是在晶圆从晶圆厂生产出来后，切割减薄之前的检测。其设备通常是测试厂商自行开发制造或定制的，一般是将晶圆放在测试平台上，用探针探到芯片中事先确定的检测点，探针上可以通过直流电流和交流信号，可以对其进行各种电气参数检测。对于光学IC，还需要对其进行给定光照条件下的电气性能检测。测试过程为：探针台将晶圆逐片自动传送至测试位置，芯片的端点通过探针、专用连接线与测试机的功能模块进行连接，测试机对芯片施加输入信号并采集输出信号，判断芯片功能和性能是否达到设计规范要求。测试结果通过通信接口传送给探针台，探针台据此对芯片进行打点标记，形成晶圆的Mapping。根据未来半导体《2024中国先进封装第三方市场调研》报告，上海华天集成电路有限公司2022年在上海临港新片区注册成立，一期新建项目投资70000万元，建成后将实现晶圆测试48万片/年，成品测试1亿颗/月，成为国内规模最大的集成电路测试中心。
投资建议：我们维持对公司原有业绩预期，预计2024年至2026年营业收入分别为130.20/153.93/172.83亿元，增速分别为15.2%/18.2%/12.3%；归母净利润分别为5.92/9.10/12.83亿元，增速分别为161.6%/53.6%/41.1%；对应PE分别为44.0/28.6/20.3倍。随着人工智能发展对算力芯片需求加剧，有望带动先进封装需求，考虑到华天科技基于3D Matrix平台，通过集成硅基扇出封装、bumping、TSV、C2W及W2W等技术，可实现多芯片高密度高可靠性3D异质异构集成，叠加公司24年产能持续释放及未来板级封装相关产品成本优势，其在先进封装领域市占率有望持续增长。维持“增持-A”评级。
风险提示：行业与市场波动风险；国际贸易摩擦风险；新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险；扩产不及预期风险；主要原材料/设备供应及价格变动风险；商誉减值风险等。
>>以上内容节选自华金证券2024年8月5日已经发布的研究报告《华金证券-电子-华天科技-公司快报--上海华天一期投产，预计形成晶圆测试48万片/年》（分析师：孙远峰、王海维；执业编号：S0910522120001、S0910523020005），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
传媒团队
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华金证券-传媒-行业快报--产业与政策协同共进推动行业发展
投资要点
事件：近日，国务院发布《国务院关于促进服务消费高质量发展的意见》：为优化和扩大服务供给，释放服务消费潜力，更好满足人民群众个性化、多样化、品质化服务消费需求提出意见。
文化娱乐相关领域近年发展稳定，具备良好生态基础。文化娱乐消费涉及演出、影视院线，网络文学，网络游戏等相关领域。网络文学：根据中国社科院统计，2023年网络文学市场规模达404.3亿，同比增长3.8%，网络文学IP市场规模大幅跃升至2605亿元，同比增长近百亿。网络文学融入非遗、国风元素，拥抱中华优秀传统文化；现实题材创作年增速超20%，新增读者00后占比过半。影视相关：2023年长剧市场走向精品化的趋势愈发凸显，根据德塔文数据显示，网络剧主导剧集市场。2023年网络影视剧市场规模达到710亿元，同比增长18.7%，占据市场主导地位，纯网剧播出236部，占比70.24%。网络游戏相关：根据《2024年1-6月中国游戏产业报告》数据，2024年上半年，中国游戏用户规模为6.74亿人，同比增长0.88%，再创新高；国内游戏市场实际销售收入1472.67亿元，同比增长2.08%。
人才供需结构性特征逐步显现，职业教育市场需求旺盛。据教育部数据显示，2023届高校毕业生的规模达1158万人，同比增加 82 万人，高校毕业生人数逐年上涨，再创新高。自2019年来，职业院校有计划地持续扩招。根据多鲸教育研究院统计，全国普通专科年招生人数已分别达到 483.6万人、524.3万人，552.6万人、538.98万人，连续四年超过普通本科。职业本科学校招生数连年攀升，2022 年达到 7.63万人。
数字消费中电商等需求端结构变化，有望迎来新发展机遇。数字经济持续发展，农村地区互联网普及率提高，推动网民规模平稳扩大。根据艾瑞咨询统计，从人口数量分布上看，截至2022年底，三线及以下城市的下沉市场人口占中国总人口的比重超60%。行业进入低增长高存量的成熟阶段。2023年，中国实物商品网上零售额达到13.0万亿元，增速为8.4%。电商行业加速行业模式创新和行业格局演进以直播，短视频等相关形式增多，电商行业运营模式的创新竞争加剧。根据星图数据，2023年各电商业态GMV份额：综合电商占比73.3%；直播电商占比23.1%；即时零售占比2.2%；社区团购占比1.4%。
投资建议：政策出新有望提升各板块景气度，产业与政策相结合推动行业发展。建议关注：恺英网络、巨人网络、蓝色光标、引力传媒、学大教育、天娱数科、天下秀、分众传媒、浙文互联、因赛集团、捷成股份、视觉中国、元隆雅图等。
风险提示：相关政策不确定性、消费热度不及预期、行业发展不及预期等。
>>以上内容节选自华金证券2024年8月5日已经发布的研究报告《华金证券-传媒-行业快报--产业与政策协同共进推动行业发展》（分析师：倪爽；执业编号：S0910523020003），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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