如何打破增收不增利窘境？信息龙头天融信业绩连年下滑，经营活动现金流为负｜财务异动透视镜

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 齐萌 张智 深圳报道

近日，信息安全龙头股天融信（002212.SZ）发布2022年年度业绩报告。2022年公司实现营业总收入35.43亿元，同比增长5.71%，但仍未回升至此前营收水平。

从近年来业绩数据来看，天融信2019年营收达70.91亿元，此后便一路下滑；2020年实现营收57.04亿元，同比下滑19.56%；2021年实现营收33.52亿元，同比下滑41.24%；2022年公司营收略有上升，但却陷入了增收不增利的局面。

在现金流方面，记者关注到，天融信筹资表现不尽如人意。一方面，天融信方面在投资交流会上表示，公司成立至今未发生过有息负债，且公司账面现金充足，不存在融资需求。但一方面，2022年天融信经营活动产生的现金流量净额为负，为-2.71亿元，投资活动产生的现金流量净额也仅为1.84亿元。

对此，注册国际投资分析师、《缠论新解》编者付学军对《华夏时报》记者表示：“天融信资金运作不够灵活，可能导致资金周转不畅。建议公司加强资金管理，优化资金流动，例如加强应收账款管理，控制存货水平等，同时也可以考虑增加融资渠道，提高资金利用效率。”

4月24日，《华夏时报》记者就相关问题致函天融信，但截至发稿，尚未收到回复。

增收不增利

天融信是一家网络安全企业，公司围绕网络安全、数据安全、云计算三大领域，构建全系列产品与服务，其中，防火墙类产品整体市场中已连续23年位居国内市场第一。

营收来看，2019年天融信营收达70.91亿元，此后公司营收便一路下滑。2022年，公司营收略有回升，实现营业总收入35.43亿元，同比增长5.71%。分产品来看，2022年公司基础安全产品实现营收24.34亿元，同比增长8.08%；基础安全服务实现营收4.41亿元，同比增长2.23%；云计算与云安全产品及服务实现营收3.19亿元，同比增长15.52%；“其他”产品实现营收376.23万元，同比增长20.93%；大数据与态势感知产品及服务实现营收3.45亿元，同比下滑11.23%。

值得注意的是，虽然2022年公司营收略有上升，但却陷入了增收不增利的局面。2022年该公司归母净利润2.05亿元，同比下降10.83%；扣非净利润1.54亿元，同比下降0.14%。

“公司增收不增利的原因可能是由于成本上升，例如原材料、人工成本等，或者是由于市场竞争激烈，导致产品价格下降，从而导致毛利率的下降。”付学军表示。年报显示，2022年该公司人工成本同比增加了42.37%，工资支出较上年同期增加2.06亿元，公司综合毛利率从2020年的65.65%下降到2022年的59.72%。

值得注意的是，人工成本增加的同时，公司研发人员数量却同比减少5.48%，研发人员数量占比同比减少4.42%。同时，在研发费用方面，天信融方面在4月23日的投资者交流会中也表示：“公司研发费用增速明显放缓，主要系新方向上的投入布局基本完成所致。”

一方面是人工成本上升，另一方面，近年来天融信综合毛利率持续下滑，从2020年的65.65%下降到2022年的59.72%。分产品来看，2022年公司大数据与态势感知产品及服务的毛利率同比下滑9.47%，基础安全服务的毛利率同比下滑4.66%，云计算与云安全产品及服务同比下滑2.46%。

此外，2022年公司在网络安全的原材料成本方面同比减少了1.13%，对此天信融方面在4月23日的投资者交流会中也表示：“在原料采购方面管控加强，产品成本有所下降。”

经营活动现金流为负

在现金流方面，记者关注到，天融信过去几年并无有息负债，2021年筹资活动产生的现金流净额为负，2022年筹资活动产生的现金流净额仅为0.71亿元。

对此，天融信方面在投资交流会上表示：“公司成立至今未发生过有息负债，前公司账面现金充足，不存在融资需求。未来不排除适时向产业上的战略投资方增发股份方式融资，对公司未来做更长远的布局。”

然而，2022年天融信经营活动产生的现金流量净额为负，为-2.71亿元，投资活动产生的现金流量净额也仅为1.84亿元。

对此，天融信方面在报告中表示，经营活动现金流净额同比下滑，主要系工资支出较上年同期增加2.06亿元，货款支出较上年同期增加1.81亿元，销售商品及劳务减少0.98亿元、客户以保理业务方式支付货款的现金计入筹资活动等因素所致。

“经营活动现金流为负意味着公司的经营活动无法为其带来现金流入，这可能会导致公司无法及时偿还债务、投资扩张、支付股息等，从而影响公司的长期发展。”有业内人士对本报记者表示。

同时，记者发现，报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-2.71亿元，报告期净利润为2.05亿元，两者相差4.76亿元。

对此，天融信方面在报告中表示，主要由于资产减值损失和信用减值损失计提、固定资产及使用权资产折旧、无形资产摊销等对公司净利润有影响，对经营活动产生的现金流量无影响；较多项目实施交付集中于年末，影响了销售回款进度，应收账款同比增加较大。

据报告显示，2022年公司应收账款为27.47亿元，同比增长5.69%，占总资产比例高达22.92%。

“应收账款的增加，一方面会促进企业销售，增加企业营收，但另一方面也使其坏账风险增强。会计制度要求企业按照应收账款余额的百分比来提取坏账准备，坏账准备率一般为3%—5%（特殊企业除外）。一般企业实务操作中，应收账款提取坏账率有一个上限，期限再长的应收账款也按照这个上限标准计提，所以其实对于一些账龄太长的应收账款仍按此标准计提未能如实反映企业坏账的风险，如果实际发生的坏账损失超过提取的坏账准备，会给企业带来很大的损失。”上述业内人士表示。

此外，付学军认为：“天融信资金运作不够灵活，可能导致资金周转不畅。建议公司加强资金管理，优化资金流动，例如加强应收账款管理，控制存货水平等，同时也可以考虑增加融资渠道，提高资金利用效率。”

责任编辑：方凤娇 主编：公培佳