天融信一季度营收恢复高增长：经营现金流同比增长81.51%，获券商强烈推荐

近日，天融信发布2023年一季报，今年一季度公司实现营业收入4.69亿元，同比上涨23.81%；经营活动产生的现金流量净额显著提高，同比增长81.51%。此外，公司提质增效效果明显，期间费用总计同比下降0.74%，费用率下降22.97个百分点。

事实上，天融信今年一季度经营情况延续了去年四季度业绩高速增长的情况。2022年第四季度，公司净利润达6.25亿元，同比增长93.24%。更值得关注的是，天融信业绩持续高增长的预期，正获得越来越广泛的认可。今年四月以来，超过十多家券商发布研报，纷纷看好天融信未来的发展前景！

信创市场规模持续放大，天融信优势加速凸显

在网络安全板块中，防火墙类产品是网络安全防御体系建设的基础组件。IDC全球安全硬件各子市场情况数据显示，在安全硬件市场规模中防火墙类产品占比为78.27%，是占比最大的单一子市场。

而作为上市公司中成立最早的网络安全企业，天融信持续夯实网络安全能力，在防火墙类产品整体市场中已连续23年位居国内市场第一。目前，公司已推出100余类产品、1000多款型号，成为国内自主研发产品品类最全的网络安全企业，形成“一专多强”的网络安全产品技术核心能力。

此外，信创是当前国内IT产业最确定性发展方向。近年来，国家持续加大对科技创新的支持力度，密集出台了多项政策，信创产业正在加速向金融、电力、电信、石油、交通、教育、医疗、航空航天等重点行业推进，信创市场需求和规模将进一步放大。

天融信是国内最早投入信创产业的网络安全企业，基于国产软硬件的“天融信昆仑”系列产品已有63款209个型号，在信创产品入围中保持品类与型号数量绝对领先，目前产品与解决方案已在党政、金融、能源等近30个行业实现规模化应用。2022年，天融信信创收入同比增长25.73%。

国信证券研报称，随着十四五期间信创在各大行业中推广和下沉，天融信作为信创安全龙头有望持续受益。

全业务场景解决方案能力大幅提升，加速渠道拓展

更值得关注的是，面对行业和场景的更新迭代，天融信全业务场景解决方案能力大幅提升。2022年公司持续发布场景化解决方案，包括数据出境自评估解决方案、多云融合的天融信太行云3.0、TopSASE解决方案、5G端到端闭环安全解决方案等。

2022年11月，天融信太行云3.0正式发布。该平台以超融合架构为核心，致力于打造更简单、更高效、更安全的云协作平台，可对异构的裸金属、虚拟化、私有云、公有云资源进行统一管理，同时也凭借对14类安全能力的深度融合有效抵抗各类安全风险，为客户业务“上线即安全”提供全面支撑和保障。

在此背景下，今年1月初，天融信科技成功中标中国广电黑龙江网络股份有限公司《智慧广电固边项目基础云平台建设》项目。

除了不断提升全业务场景解决方案能力外，天融信还持续深耕营销侧，进一步落实地市下沉和渠道拓展工作。在针对性营销方面，公司进一步加强行业市场拓展，细化行业分类，以重点行业入围引领行业发展。

在渠道方面，截至2022年底，公司针对政府、运营商、金融等行业设置了228个行业营销事业部，在全国各省、自治区设有90多个营销机构，行业认证合作伙伴超过1000家。

在此背景下，2022年天融信行业客户收入同比增长64.73%，商业客户收入同比增长54.95%。其中，能源行业收入同比增长50.94%，运营商行业收入同比增长21.68%，交通行业收入同比增长35.51%，卫生行业收入同比增长27.22%，教育行业收入同比增长16.70%。

商用密码体系日趋成型，券商纷纷看好

天融信目前的产品体系格局为“一专多强”，以业务板块来划分则包括三大主营业务及四大重点领域。而商用密码这一独特的技术，不仅贯穿以上七大板块，而且也是网络安全行业中前景广阔的细分赛道之一。

安信证券认为，商用密码是数字经济的底座，可以解决数据以及设备安全等核心问题。短期来看，商密相关政策不断落地将推动行业规模快速扩张，带来大量产品采购需求；长期来看，行业将由合规驱动转化为内生性需求+技术驱动，数据安全、云安全、物联网等场景将持续释放市场空间。

值得关注的是，天融信的商用密码体系也日趋成型。近年来，天融信陆续发布了18类密码产品和14个行业化密评业务解决方案，其VPN产品连续多年位居市场前三。今年4月17日，天融信以1000万元认购先安科技17%的股权。而先安科技是以密码技术为核心的商用密码软硬件产品研发型企业，在云安全和云密码应用方面具有较强的竞争力。

事实上，天融信持续增强的盈利能力和核心竞争力正获得广泛认可。4月以来，已有十多家券商发布买入、增持、推荐等看好研报。中航证券认为，天融信行业端增速快，新安全动力足，经营端弹性大。“云+信创+数”大背景下，作为网安行业综合性领先企业前瞻性战略布局优势明显。方正证券则预计，天融信2023年和2024年年实现收入44.41亿元和56.31亿元，实现归母净利润6.10和7.56亿元，维持“强烈推荐”评级。

不难看出，在数字经济和网络安全重要性日益凸显的今天，天融信在防火墙领域持续发挥龙头优势，并积极布局信创、大数据、物联网、AI网络安全以打开新的增长空间，业务的规模化效应逐渐显现，其业绩增长动力有望在新的一年里有望持续高增长！