鱼跃医疗发布2025年报：深化三大战略布局 CGM与全球化驱动新增长周期
在国民健康意识觉醒与数字技术深度融合的产业浪潮中，具备前瞻性战略布局的医疗健康企业正迎来价值重估。根据中国物流与采购联合会医疗器械供应链分会数据，2025年中国医疗器械市场规模预计将达到1.22万亿元，行业整体保持稳健增长。
2026年4月25日，鱼跃医疗（002223.SZ）发布年度报告，向市场交出答卷。纵观年报，2025年，鱼跃医疗在“全球化、数智化、穿戴化”的战略指引下，以创新驱动技术革新，持续夯实业务布局。
报告显示，2025年公司实现营业收入79.55亿元，同比增长5.14%；实现归属于上市公司股东的净利润14.82亿元。其中，海外市场表现尤为亮眼，实现营业收入12.32亿元，同比大幅增长29.86%，占整体营收比重提升至15.49%，成为公司增长的重要引擎。
值得关注的是，公司同步宣布了高比例的利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利6.00元（含税）。叠加2025年半年度和前三季度已实施的分红，公司2025年全年累计现金分红总额预计高达10.02亿元，占年度净利润的67.65%，展现了稳健的现金流实力与回报股东的长期承诺。
2026年第一季度，公司实现营业收入23.70亿元，归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，在持续投入未来发展的同时，保持着健康的经营基本盘。
核心业务纵深发展，增长引擎动能强劲
在我国医疗器械行业从高速增长向高质量发展转型的关键期，鱼跃医疗聚焦呼吸治疗、血糖管理及POCT、家用健康检测等核心业务，并积极孵化急救、眼科等高潜力解决方案，构建了层次分明、协同发展的业务矩阵。
呼吸治疗解决方案业务是鱼跃医疗业绩的压舱石。年报显示，该板块2025年实现营业收入25.49亿元，占总营收的32.04%。
其中，家用呼吸机业务的全新高端系列产品凭借卓越性能与智能化体验，获得市场广泛认可，推动该细分领域营收实现同比快速增长，产品结构持续向高端化迈进。制氧机业务在进一步巩固国内龙头地位的同时，于北美、欧洲等多个海外高端市场取得突破性进展，彰显了强大的产品力与品牌韧性。尽管面临前期高基数与行业阶段性调整，该板块通过主动优化渠道库存、推动产品迭代升级，经营质量得到夯实，持续为公司贡献稳定现金流与品牌影响力。
血糖管理及POCT业务则是鱼跃医疗实现高速增长的新引擎。该业务板块提供了鱼跃医疗2025年年报最强劲的增长动力。年报显示，该业务2025年营业收入达12.81亿元，同比增长24.34%。增长的核心驱动力来自于持续血糖监测系统（CGM）产品的突破。
据了解，鱼跃医疗Anytime 4系列、Anytime 5系列CGM产品凭借优异的准确性、14-15天的超长使用寿命及便捷的用户体验，上市后迅速获得医生与用户的高度认可，销量与市场占有率实现快速攀升，带动该业务实现翻倍以上增长。
根据瑞银（UBS）研报预测，鱼跃医疗在国内CGM市场的份额有望从2024年的约7%显著提升至2030年的19%，CGM产品将成为公司核心增长引擎，预计2024-2030年收入复合年增长率（CAGR）高达47.1%。
中信建投证券在其研究报告中指出，CGM业务受益于新产品系列的推出实现了快速增长。2026年初，公司CGM产品成功获得欧盟新版医疗器械法规（MDR）认证，为其进军全球核心市场扫清了关键障碍。公司正以CGM、BGM（血糖监测仪）硬件为核心，结合数字化APP与云端健康数据分析服务，积极打造从监测到管理的一体化、全场景血糖管理生态体系，旨在建设具备全球影响力的领导品牌。
在新兴孵化业务方面，鱼跃医疗在过去一年的发展成绩可圈可点。在急救解决方案领域，鱼跃医疗的表现尤为突出。旗下“普美康”品牌凭借其专业可靠的性能，长期为国内外多项重大体育赛事提供急救保障服务，品牌公信力不断提升。其AED（自动体外除颤仪）产品在国内市场占有率已稳居行业前三，2025年该业务线实现营业收入3.55亿元，同比大幅增长48.69%，展现出成为公司长远发展重要增长极的巨大潜力。
此外，鱼跃医疗的家用健康检测解决方案业务板块实现营业收入15.78亿元，同比增长0.91%，保持行业领先地位，其中电子血压计、红外测温仪等产品实现同比增长。临床器械及康复业务板块营业收入21.38亿元，同比2.17%。
全球化战略的深化执行是鱼跃医疗本次年报的亮点之一。
2025年，鱼跃医疗针对不同区域市场实施精准的差异化策略：在东南亚等新兴市场，通过“生态共建”模式深化本土化运营；在欧洲市场，重点拓展与临床机构的合作，以专业证据提升品牌影响力；在北美市场，则深化与战略伙伴的合作，加速产品注册与市场准入。
2025年鱼跃医疗实现外销收入的高速增长，正是这一系列策略落地的直接体现。得益于海内外渠道建设、国际化人才培育、海外市场准入等工作的顺利开展，鱼跃医疗的出海规模正实现快速突破。数据显示，2025年公司实现外销收入12.32亿元，同比增长29.86%。其中，欧美区域实现销售突破，同比高速增长；东南亚、南美等优势区域保持稳健增长，全球版图日趋完善。
银河证券在其研究报告中分析指出，公司通过战略入股美国便携式制氧机龙头Inogen，有望加速呼吸类产品在欧美市场的拓展。全球化已从单纯的贸易出口，升级为涵盖研发、生产、品牌、渠道的全方位体系竞争，显著增强了公司的抗风险能力与市场空间。
鱼跃医疗明确提出未来的发展愿景是成为全球院外（OOH）市场前三的领先医疗器械集团。
“AI+”与研发投入双轮驱动，构建长期竞争壁垒
面对行业技术快速迭代，持续的研发投入是鱼跃医疗构筑长期竞争优势的基石。
2025年，鱼跃医疗研发投入达5.70亿元，同比增长4.29%，营收占比为7.17%；研发人员总数增至1370人，其中硕士及以上学历人员占比持续提升。
近五年，鱼跃医疗的累计研发投入已超过25亿元，这些资金持续投向数智化、穿戴化产品的创新研发、核心材料攻关以及全球高端研发人才的引进，为未来创新产品的管线储备奠定了坚实基础。2026年一季度，研发费用为1.27亿元，鱼跃医疗明确表示将继续保持高强度的研发投入，以支持“AI+”与穿戴化战略的落地。
纵观全年发展，“AI+”已成为贯穿鱼跃医疗产品演进与生态构建的核心脉络。
随着人工智能、大数据、云计算等前沿技术向医疗健康领域加速渗透，家用医疗器械正从单一功能设备，向智慧化、场景化的家庭健康管理中枢演进。鱼跃医疗将AI技术深度融入产品研发，持续优化智能诊断算法、提升监测精度、并改善人机交互体验。例如，在呼吸机产品中引入AI驱动的人工压力控制技术，在CGM产品中应用先进的传感器算法以提升血糖值监测准确性。
在可穿戴设备与数智化生态构建上，鱼跃医疗的布局尤为引人注目。
2026年以来，该公司已陆续发布包括智能戒指、智能手表在内的多款可穿戴健康监测设备。这些产品采用多模态生理信号采集技术，融合PPG、ECG、生物阻抗等多种传感技术，并搭载自主研发的AI健康算法，可实现对血糖趋势、心率、血氧、体温、睡眠质量等多维健康指标的连续、无感监测。此举标志着该公司正式进军消费级健康监测市场。
根据行业研究报告，全球可穿戴医疗器械市场预计在2025至2033年间将以21.5%的复合年增长率高速增长，从2025年的32.5亿美元增至2033年的160亿美元。中国市场同样潜力巨大，2025年智能可穿戴健康设备市场规模预计达707亿元，并正从消费级向专业化医疗应用演进。
公司研发的可穿戴设备未来有望与公司专业的呼吸治疗、血糖管理等核心业务板块产生强大的数据协同与业务联动，通过对用户全生命周期、全场景健康数据的连续采集与分析，为实现真正的个性化健康管理闭环提供了硬件入口与数据基础，完成从医疗器械提供商向健康管理方案服务商的战略跃升。
银河证券报告指出，公司正积极推进“硬件+软件+数据”的AI生态战略，有望通过AI技术赋能，打造差异化竞争壁垒。
前瞻布局蓄力未来，长期发展路径清晰
当前，全球化与数智化已成为国内领先医疗器械企业突破增长天花板、构筑长期竞争优势的必由之路。
鱼跃医疗的年度实践表明，其在市场推广与研发端的战略性投入，并非应对短期波动的权宜之计，而是围绕“成为全球领先的医疗健康产业集团”这一长期目标进行的系统性、前瞻性布局。
销售费用的增长主要用于支持CGM等核心战略新产品的市场教育、国际品牌建设以及重点空白市场的开拓，这是鱼跃医疗为培育长期竞争力、提升全球品牌影响力的主动作为。
与此同时，高强度的研发投入与全球人才布局，确保了公司在技术快速迭代的行业竞争中能够持续引领创新。
从更宏观的视角看，全球人口结构老龄化与疾病谱变化，使得疾病预防和健康管理的价值日益凸显。将家用医疗设备的功能从“治疗后监测”向“患病前预警”和“康复期管理”延伸，推动医疗模式从传统、被动的单点干预，向数据驱动的连续性、主动式健康管理演进，已成为行业明确的发展方向。
鱼跃医疗凭借其在产品力、多品牌矩阵、规模化制造与渠道运营，以及正在加速构建的数智化健康生态方面的综合优势，已在这一历史性趋势中占据了有利的竞争身位。
展望未来，鱼跃医疗的发展路径清晰而坚定。公司将继续恪守“全球化、数智化、穿戴化”的核心战略主轴，在深耕呼吸治疗、血糖管理等核心赛道的同时，积极孵化急救、眼科等高潜力业务。通过深度融合前沿科技，持续推进产品的智能化升级与生态化协同；通过深化全球运营，构建多层次、全方位的国际业务体系。公司的长期愿景，是成长为受全球医生与家庭用户信赖的医疗健康领域国际知名品牌。
这份2025年年报，不仅是对过去一年战略执行与经营成果的忠实记录，更是一份面向未来的清晰行动蓝图。它揭示了鱼跃医疗在内生技术创新与外延全球化拓展的双轮驱动下，正步入一个以CGM为突出增长点、以AI与全球化构筑宽广护城河的新一轮高质量发展周期。