科大讯飞分拆上市背后,分拆标的仍亏损
近日，科大讯飞公告，拟将控股子公司讯飞医疗科技股份有限公司（下称“讯飞医疗”）分拆至香港联交所主板上市。本次分拆完成后，科大讯飞仍将维持对讯飞医疗的控制权，公司仍是讯飞医疗的控股股东，讯飞医疗财务状况和盈利能力仍将反映在公司的合并报表中。
科大讯飞创立于1999年，主要从事智能语音、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等人工智能核心技术的研究。近年来，智慧医疗业务是科大讯飞重点布局的赛道之一。早在2021年8月，科大讯飞就曾提出拟分拆讯飞医疗上市。
在外界看来，上市意味着又多了一条融资渠道，毕竟讯飞医疗的盈利难题至今仍悬而未解，而正面临巨大业绩压力的科大讯飞自身，对于新增募资的迫切程度也非同一般。
2023年前三季度，科大讯飞净利润同比暴跌76.36%至9936.21万元，扣非净利润更是同比骤降175.97%至-3.24亿元。截至2023年三季度末，科大讯飞总负债达184.95亿元，资产负债率超过50%。
（蔡淑敏/摄）分拆标的仍亏损
根据时间线，科大讯飞于2015年开始探索智能医疗领域。2016年，科大讯飞成立子公司讯飞医疗，并推出首款智能医疗产品“云医声”。背靠科大讯飞，讯飞医疗也是主打AI，资料显示，讯飞医疗以打造“每个医生的AI诊疗助理、每个人的AI健康助手”为使命，打造人工智能医疗解决方案体系。
目前，科大讯飞持有讯飞医疗52.47%的股份，为后者的控股股东，科大讯飞董事长刘庆峰与科大控股为实际控制人。
不过，讯飞医疗的业绩并不乐观。2020年-2022年，讯飞医疗营收分别约为3.21亿元、3.56亿元和4.94亿元，归母净利润分别约为761.39万元、-7973.23万元和-2.04亿元，扣非归母净利润分别为1428.35万元、-8356.09万元和-2.16亿元，三年合计亏损近3亿元。
科大讯飞在公告中指出，讯飞医疗分拆上市后，将可利用资本市场独立开展股权和债权融资以应对持续研发投入和市场拓展的资金需求，减轻公司财务负担，也使得科大讯飞未来可以将更多资源倾向通用大模型研发和其他战略新兴方向。
值得一提的是，目前，若按照产品领域划分，科大讯飞的收入来自教育领域、开放平台及消费者业务、智慧城市、运营商、智慧汽车、智慧医疗、智慧金融等7大板块。其中，“教育产品及服务”是最主要的收入来源，在总营收占比超过20%。相比之下，医疗业务的营收占比未超过5%。
根据2022年报，科大讯飞的“教育产品及服务”在总营收占比为32.74%。信息工程、开放平台营收占比分别为14.07%、14.78%，运营商相关业务占比11.14%。汽车、金融、医疗等业务体量较小，营收占比分别为2.47%、2.48%、1.25%。至2023年上半年，科大讯飞医疗业务营收虽同比增长37%至1.92亿元，但营收占比仅为2.45%。
对于科大讯飞此次分拆上市，香颂资本董事沈萌对《国际金融报》记者表示，港股目前对于医疗板块来说，相对上市标准比较弹性，所以上市的难度不大，不过作为一个未盈利的企业，如果未来成长前景不够清晰和乐观，那么上市后的估值和流动性或许不会太好。
为大模型减轻压力？
自去年底开始，ChatGPT横空出世，大模型热潮随之掀起，作为人工智能行业龙头之一，科大讯飞自然不会错过这一风口。过去一年时间里，围绕科大讯飞的话题，大多与“大模型”有关。
2022年12月，科大讯飞启动“1+N认知智能大模型技术及应用”专项攻关。在该模型中，“1”是指通用认知智能大模型平台，“N”指将认知智能大模型技术应用在教育、医疗、汽车、办公、工业以及智能硬件等多个行业领域。
10个月后，2023年10月24日，在2023科大讯飞全球1024开发者节上，科大讯飞正式发布星火认知大模型3.0版本，刘庆峰对外表示，讯飞星火3.0通用模型整体超越ChatGPT，2024年上半年要实现对标GPT-4。
但持续投入大模型使得业绩本就承压的科大讯飞更是“雪上加霜”。财报显示，2023年前三季度，科大讯飞实现营业收入126.14亿元，同比下滑0.37%；净利润9936.21万元，同比暴跌76.36%；扣非净利润为-3.24亿元，同比骤降175.97%。
对于这一业绩，科大讯飞管理层将部分原因归咎于公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入。
事实上，科大讯飞业绩的“异样”早在2022年年报中就已露出端倪。这一年，该公司营收结束了上市以来一直保持的双位数增长，净利润亦几乎跌回至2018年的水平。具体来看，报告期内，科大讯飞实现营收188.2亿元，同比微增2.77%；归母净利润5.61亿元，同比下滑63.94%；扣非净利润4.18亿元，同比下滑57.31%。
从负债情况来看，科大讯飞面临的压力也在持续加大。同花顺数据显示，2018年至2022年，科大讯飞的流动负债由58.13亿元急速攀升至120.82亿元，2023年前三季度，该公司流动负债为130.47亿元，占总负债的70.5%。