盛新锂能这次是真铆足劲了

作者 | 语晴

编辑|吴玮

锂价涨了，钱有了，盛新锂能选择把钱砸进矿山。

深交所受理其53亿元定向增发申请的同一天，公司二季度业绩继续向好的消息也一并传出。这场定增的目的地，是四川省雅江县的木绒锂矿，也是盛新锂能去年10月就启动、但中途大改过一次的募资计划的最终落点。募资规模从最初的32亿元扩至53亿元，钱的去向也从补流还债转向建矿。

从绑定三大战投到放开认购对象，这场定增的每一次调整背后都有锂价的影子。业绩刚刚反转，公司就把钱押向上游。逻辑说起来不复杂：盛新锂能做了这么多年锂盐，原料一直靠买，这个问题始终没解决。

这场定增最初的模样，跟现在差别不小。去年10月，锂价还在底部趴着，盛新锂能的日子也不好过。公司当时的打算是锁定盛屯集团、中创新航、华友控股三家，以17.06元/股的固定价格拿到32亿元，钱全部用来补流和还债。这个方案的逻辑很实际：先把眼前的窟窿堵上，顺带绑定几个大客户。

今年7月，方案改了。募资上限涨到53亿元，发行对象从三家特定战投改成不超过35名合格投资者，中创新航和华友控股退出了战略投资的位置，定价方式也从固定价格改成不低于定价基准日前20个交易日均价的八折。

调整公告出来三天后，公司专门在深交所互动易平台回应了投资者的疑虑：中创新航和华友控股还是可以作为合格投资者参与认购，双方签的供货协议也还在正常执行。中创新航那边锁了22.14万吨，华友控股锁了20万吨，买卖关系没断。

这次调整里，钱要流向哪里的变化最值得关注。新方案把37.1亿元划给木绒锂矿采选尾工程项目，15.9亿元留作流动资金。今年2月，盛新锂能花了约12.6亿元把惠绒矿业的剩余股权全部收入囊中，矿山主体拿到手；4月，国家矿山安全监察局的设计审查批复也到了，项目正式动工。

按照可行性研究报告的测算，这座矿建成之后年处理原矿300万吨，年产锂精矿约71.74万吨，折算碳酸锂当量大约7.5万吨，预计年营收约31.98亿元、净利润约13.31亿元，内部收益率23.57%，回本周期7.2年。

方案能够大改，本质上是因为业绩先翻了身。据Wind数据，电池级碳酸锂现货均价从2025年上半年的约7万元/吨，涨到了2026年同期的约16.3万元/吨，涨幅超过130%。

盛新锂能的半年报预告显示，2026年上半年归母净利润预计在10亿到12亿元之间，而上年同期还亏了8.41亿元。一季度单季归母净利润已有4.64亿元，同比涨了约400%。手里有钱了，才敢把方向调向建矿。

盛新锂能一直以来最明显的短板，是手里没矿。

公司目前锂盐年产能13.7万吨，但锂精矿主要靠从外面买，2024年约六成原料从海外采购。海外矿山的变数多，汇率、政策、供货周期，哪一头出问题都会传导到成本上来。国内的赣锋和天齐很早就把钱砸进了上游资源，盛新锂能在这一块一直跟不上。

木绒锂矿是目前最现实的解法，这座矿在四川甘孜州雅江县，是目前亚洲探明的最大硬岩型单体锂矿，探明氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62%。矿建起来之后，自产的锂精矿能直接喂给公司的锂盐生产线。

另外，盛新锂能在川西地区已经有金川县业隆沟锂矿在运营，两座矿之间的物流和管理可以打通，成本上有得省。印尼那边6万吨锂盐产能跑稳了，帮公司进了欧美市场的门；津巴布韦和阿根廷的项目也在推。几块拼在一起，公司想搭一套海内外都有资源兜底的架子。

但建矿这件事从来不轻松，木绒锂矿在高原上，施工条件比平原复杂得多，钱要持续往里投，4年建设期内不会有任何产出。川西的环保和安全监管近年来也在收紧，工期能不能按计划走，存在一定变数。

行业这边也没消停，今年5月碳酸锂价格一度摸到约20万元/吨，但7月就跌回15万元附近。同期供给端集中放量：宁德时代旗下枧下窝锂矿拿到复产许可证，满产后年产约10万吨碳酸锂；九岭锂业参股的西非一家锂矿加工厂也在同一天正式投产，年新增产能约3万吨。

据搜狐财经报道，这两个消息加在一起，相当于一天内新增了约13万吨的年产能，而此前机构预测2027年全球锂市场的总过剩量也就在这个数字上下。价格回落的逻辑，并不难理解。

盛新锂能眼下这份业绩，主要是锂价回升带来的，自有矿山还没有贡献一粒矿石。木绒锂矿要真正发挥作用，还要再等4年。在这段时间里，万一锂价再走一轮下行，公司靠什么撑过去，才是更实际的问题。建矿的账算得通，但从账面到落地，中间还有很长的路要走。