歌尔股份豪掷20亿越南设厂，能否重夺“果链龙头”？

“果链龙头”开设越南新公司意欲何为？

作者 |赵普

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

这是野马财经的第3625篇原创

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苹果公司刚宣布头显设备Apple Vision Pro的上市发售时间，曾经的“果链龙头”歌尔股份（002241.SZ）就在近日新增一家越南公司，其经营范围包括VR&AR消费类电子产品，未来是否会有相关合作呢？

1月15日晚间，歌尔股份宣布，公司全资子公司拟以自有资金在越南设立全资子公司，投资总额不超过2.8亿美元（约人民币19.9亿元）。

图源：企业公告

公开资料显示，其越南公司暂定名称为“歌尔电子科技（越南）有限公司”，简称“越南歌尔电子科技”，经营范围包括生产耳机、智能手表、VR&AR消费类电子产品（暂定）。

在这之前一周，苹果公司宣布“混合虚拟头显设备Apple Vision Pro”将于2月2日在美国发售，预售时间为1月19日早上5点。库克对这款设备寄予厚望，他在WWDC（全球开发者大会）称，AppleVisionPro将开启“空间计算时代”。

这款定价3499美元的头显设备也成为很多“果链”供应商的最新竞争市场，博通（Broadcom）、索尼、台积电都在供应名单中。

而歌尔股份作为VR&AR产品的前沿供应商，增设越南公司是否与开拓苹果新品代工业务有关呢？目前，歌尔股份并未回复合作关系，仅在回复投资者咨询时表示，“本次设立的越南公司并非首家，此前已经在越南设立了其他子公司，新增越南子公司除了业务经营上的需要，也有出于税收方面考虑的可能。”

据了解，歌尔股份目前最主要的境外资产就是越南的歌尔科技（越南）有限公司，其资产规模约为43.43亿元，占歌尔股份净资产比重约为14.04%。

另外一边，歌尔股份的“老朋友”立讯精密（002475.SZ）与苹果VisionPro的合作情况也受到投资人关注。华安证券在近日发文分析称，立讯作为大客户 MR 产品核心供应商，将会充分受益于这一轮创新周期。

歌尔股份与立讯精密是否会开启新一轮的“果链”之争呢？

歌尔VS立讯，

谁会进入“新果链”名单

对于仍处在亏损中的歌尔股份来说，增加新市场无疑是一条便捷的扭亏途径，而苹果新品无疑是其中最引人关注的市场。

此前，立讯精密就是通过抢占AirPods完成对歌尔股份的逆袭，现在Apple Vision Pro的推出，没有理由不引起歌尔股份的关注。

此前，有媒体报道称，苹果公司已与立讯精密达成协议开发其即将推出的增强现实(AR)智能眼镜（即指Apple Vision Pro）。

有着“最准苹果分析师”之称的天风国际郭明錤也曾发文预测，和硕可能将AR/MR开发团队与生产资源转移至由和硕与立讯合资的立铠。因为立铠由立讯主导，相当于由立讯接手该产品后续的设计与生产。

但立讯精密近日回复投资人咨询时仅表示，目前公司各项业务均正常开展，基于契约精神，公司不便分享具体客户或产品相关信息。

图源：东方财富网

而从歌尔股份的业绩能力来看，其在VR/AR领域也有较强的竞争力。歌尔股份2023年第三季度的单季度营收约287.75亿元，环比涨幅36.70%；归母净利润约4.70亿元，环比涨幅约49.02%。

有分析指出，歌尔股份营收和利润的上涨，主要来自于智能硬件领域的稳步增长。首创证券分析认为，伴随公司下游大客户新品的陆续发布，公司VR/AR收入有望快速增长。2022年，智能硬件业务营收更是同比增长近一倍，已经占到了公司收入的60%。

歌尔股份的智能硬件业务都是什么呢？

歌尔股份介绍称，该部分业务主要是聚焦与娱乐、健康、家居安防等相关的产品方向，主要产品包括VR虚拟现实产品、MR混合现实产品、AR增强现实产品、智能可穿戴产品、智能家用电子游戏机及配件、智能家居产品等。

有数据显示，歌尔股份大客户之一：索尼，其PS5主机在2023年销量为2250万台，同比大幅增长约65%，直接带动歌尔股份智能硬件业务的增长。

上一次已经落后立讯精密的歌尔股份，这次会不会争取到进入Apple Vision Pro的“新果链”机会呢？

增设越南新公司，

歌尔能否重夺“果链龙头”？

歌尔股份与立讯精密共同作为苹果公司供应商已经有十余年的时间，这对“同窗竞争”的企业也都在越南设立了自己的海外公司，大部分收入来自境外。

2023年半年度财报显示，歌尔股份的总营收中，境外营收占比约92%，来自境外的收入约为419.44亿元，来自境内的仅为32.29亿元；立讯的同期收入中，境外收入约为875.82亿元，占营业总收入约89.39%。

上文中提到，歌尔股份相关人士表示，新设立越南公司有出于税收方面考虑的可能。参考同样在越南设立公司的立讯精密，确实会享受税收优惠。

据立讯精密公开资料显示，立讯精密（越南）有限公司在工业区内实现投资，可享有企业所得税2免4减半的投资优惠，E区和T区/U1区的2023年度公司企业所得税均按照10%税率缴纳。

虽然都在越南发展海外业务，但在十余年的发展中，歌尔股份与立讯精密“此消彼长”，自从2018年被立讯精密赶超，歌尔股份现在仍没有追上后者的规模。

图源：罐头图库

歌尔股份在2010年提前进入进入苹果供应链名单，当时主要是给iPhone、iPad供应扬声器模组、麦克风，以及有线耳机等。

2011年，立讯精密通过收购昆山联滔“绕道”进入苹果供应链，主要提供连接线、iPad内部线、MacBook电源线、AppleWatch无线充电/表带、MacBookType-C以及iPhone转接头等。

从最初的业务看，歌尔与立讯虽然都是“果链”供应商，但业务重合度并不高。但苹果推出真无线耳机（TWS耳机AirPods）后，原AirPods首选供应商英业达（台湾企业）产能有限，给歌尔、立讯提供了竞争市场。

2017年7月，立讯精密凭借接近100%的良品率拿下Air Pods高达60%-70%的代工份额，并借此一举反超歌尔股份。

后知后觉的歌尔加速追赶，最终在2018年进入Air Pods供应链，提供MEMS麦克风零件，并拿下25%-30%的代工份额。

但从那时至今，歌尔股份再也没有追上立讯的规模，截至2023年第三季度末，立讯精密总营收约1558.75亿元，归母净利润约73.74亿元，同比分别增长7.31%和15.22%；而歌尔股份同期总营收约739.48亿元，同比微降0.28%，归母净利润约8.92亿元，同比大降76.77%。

立讯精密还预计，2023年公司归母净利润约107.67亿元~112.25亿元，同比增长17.5%~22.5%。

图源：公司财报

立讯精密在营收规模等方面能力压歌尔股份的原因，除了在“果链”竞争中后来居上外，还与其布局汽车市场有关。

立讯精密在2023年第三季度财报中，称“汽车零部件业务持续呈爆发式增长”，其汽车互联产品及精密组件的前三季度营收约32.07亿元，同比涨幅高达51.89%。

而歌尔股份目前在汽车电子领域尚未发布具体成绩。

歌尔股份市值已跌去1200亿

歌尔股份成立2001年，由山东人姜滨下海创立，历经20余年发展成长为苹果供应链明星企业、国内消费电子行业龙头，一度稳坐“果链龙头”位置，实控人姜滨夫妇也借此成就230亿身家。

图源：《胡润全球富豪榜》

“果链”红利曾让歌尔股份营收和股价一路飙升，2021年，歌尔股份第一大客户占年度销售收入比例达42.49%，当年公司市值也来到1800亿元高光时刻。

但“成也苹果，败也苹果“，如今的歌尔股份总市值仅648.2亿元，两年失去了1200亿元市值。这除了被立讯精密抢占部分市场外，也与自身有关。

2022年11月8日当晚，歌尔股份披露，已收到境外大客户通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，该变动预计影响2022年度营收不超过33亿元。“21世纪经济报道”曾称，该暂停相关产品正是苹果Air Pods Pro 2。

受该产品停产等影响，当年年底，歌尔股份又计提了17.83亿元的资产减值，导致公司净利润出现明显下滑。

2023年5月10日，歌尔股份透露，前述停产事项直至2023年一季度仍未复产，相关客户沟通工作仍在进行中。

与苹果的合作出现变故，歌尔股份只能寄希望于靠公司发展的其他业务力挽狂澜。目前来看，这个重担落在了智能硬件业务身上。

自2012年开始，歌尔股份是从智能家用电子游戏机代工开始，逐渐拓展到了VR/AR产品、智能手表/手环等领域。2021年，智能硬件业务的营收后来居上，完成了对智能声学整机业务的反超；2022年，智能硬件业务营收更是同比增长近一倍，已经占到了公司收入的60%。

来源：罐头图库