国金证券:给予九阳股份增持评级

查股网  2025-09-01 12:23  九阳股份(002242)个股分析

国金证券股份有限公司赵中平,王刚近期对九阳股份进行研究并发布了研究报告《阶段性承压,期待盈利修复》,给予九阳股份增持评级。

  九阳股份(002242)

  2025年8月29日公司发布25年H1业绩,2025H1实现营收39.9亿元,同比-9.1%,归母净利润1.2亿元,同比-30.0%,扣非净利润1.9亿元,同比-11.5%。单Q2实现营收19.87亿元,同比-14.4%,实现归母净利润0.21亿,同比-53.2%,实现扣非归母净利润-0.81亿元,同比-6.22%。

  经营分析

  营收端:内销微增,主要客户订单收缩致外销下滑

  分区域看,内销方面,公司25H1实现营收35.60亿元,同比+0.16%,据奥维云网,公司所处的厨房小家电行业今年上半年呈“量减额增”的结构性趋势,零售量同比微降1.2%,而零售额则同比增长9.3%。在政策带动下,公司中高端系列产品销售表现突出,有效推动内销业务实现积极增长;外销方面,公司25H1实现营收4.27亿元,同比-48.70%,预计主要与客户订单下滑有关。分产品看,25H1食品加工机、营养煲、西式小家电、炊具分别实现营收14.62亿、15.81亿、7.29亿、1.47亿,同比分别+2.58%、-14.20%、-13.98%、+4.37%。

  费用端:毛利率略修复。25H1公司实现毛利率27.2%,同比+0.6pct。

  费用率方面,25H1公司销售、管理、研发费用率分别为15.53%、3.98%、3.92%,同比分别+0.62pct、+0.21pct、-0.34pct,综合影响下25H1公司归母净利率3.08%,同比-0.92pct。

  盈利预测、估值与评级

  竞争加剧下预计小家电行业头部品牌市场集中度或将进一步提升,公司依托技术创新与全渠道布局盈利能力有望修复。我们预计公司2025/2026/2027年EPS为0.41/0.50/0.57元,当前股价对应PE估值为25/20/18倍,维持“增持”评级。

  风险提示

  人民币汇率波动;市场竞争加剧;海内外市场需求不及预期。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级2家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为10.6。

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