把早期投资做到概念验证，力合科创如何打造中国耐心资本？

在对科技成果转化的探索上，力合科创再次走在了国内前列。

在近期披露的力合科创2023年年报中，力合科创特别提到两只基金——西丽湖国际科教城概念验证基金与中试基金。单看规模，这两只基金加起来1亿元，在力合科创管理的基金中并不起眼。但是，这两只基金成功把早期投资前推到了概念验证、中试阶段，这是一个开创性突破。

这两只基金在2021年由力合科创的子公司力合创投，联合汇通金控、南山创投发起设立，由力合科创作为管理人。据了解，两只基金一共投资了20余个前沿创新项目，在产品化、工程化、市场化上不断传出捷报，不少项目现在已经完成后续轮次融资。

概念验证、中试是科技成果转化的“最初一公里”，也是公认难啃的环节。作为深圳清华大学研究院的下属平台，力合科创自成立起就致力于推动中国的科技成果转化。力合科创敢于“吃螃蟹”，凭借的正是这个耐心资本20余年专注于科技成果转化的深厚经验。

6月3日，深圳清华大学研究院登上了《新闻联播》。央视记者来到深圳清华大学研究院，详细报道了深圳清华大学研究院在科技成果转化上的经验。报道中特别提到的氢致能源，正是力合科创孵化培育的一个项目。通过产学研深度融合的科技创新孵化体系，与关键产业的重点需求高效连接，提升科技成果转化落地效率，推动创新链和产业链双向融合，力合科创趟出了一条新路。

成功打通科技成果转化的“最初一公里”

经过几十年的发展，国际上现在把科技成果转化分解为前后相继的多个环节，第一步是概念验证，然后中试，接下来才是创业孵化、股权投资，最终完成转化落地。

虽然近年来中国创投行业强调“投早、投小”，但概念验证和中试依然是难以攻克的薄弱环节。这一阶段的项目往往是技术路线尚不确定，产品远未定型，市场前景难以判断。对于普通VC机构来说，投资风险实在难以把握。但是，这个难题又必须解决，否则整个科技成果转化的生态就会在源头遇阻。

西丽湖国际科教城位于深圳南山区，这里是中国科技创新的一块高地。开国内先河的概念验证基金与中试基金在这里问世，可以说是天时、地利、人和的结果。

力合科创董事长贺臻向投中网表示，南山区有以粤海街道为代表的高新技术产业集群，有清华、北大、南科大、哈工大、深圳大学等一批高校，有6个诺奖实验室，新型研发机构有60多所，上市公司有200多家，产学研体系可以说相当完整。而要把创新生态进一步夯实，链条最前端的概念验证基金和中试基金就显得非常有必要。

早在2020年，科技部、教育部、广东省联合出台文件支持建设西丽湖国际科教城，其定位是打通“基础研究+技术攻关+成果产业化+科技金融+人才支撑”全过程创新生态链。2021年，西丽湖国际科教城概念验证平台正式启动，这是深圳第一个由政府发起的概念验证支持计划。作为该计划的一部分，概念验证基金与中试基金应运而生。深耕科技成果转化20余年的力合科创出任这两只基金的管理人，可以说是当仁不让。

两只基金设立后，在深圳创投市场上备受关注，有一些创业项目甚至慕名而来。2022年6月，基金完成了第一笔投资，投向了来自深圳的植入式脑机接口公司微灵医疗，它目前是国内首个打通植入式脑机接口全栈技术链的企业。接下来，基金又陆续完成了深碳科技、倚宿科技、奥礼生物、吉赛生物、纳科药业、迈特芯等更多项目的投资。目前，两只基金已共计投资了20余个项目。

复盘概念验证、中试基金的portfolio，从脑机接口、基因治疗递送技术、高效钌基制氢催化剂、到CCUS碳捕集技术，无不是当前技术创新的最前沿。它们都是来自中科院先进院、南方科技大学、深圳大学及清华、北大、哈工大深圳研究生院等高校、科研单位的科研成果转化，包括三个杰青项目，一个院士项目。

在基金的运营效果上，两只基金也表现不俗。贺臻向投中网表示，到现在基金运行两年多时间，无论是项目的存活率、后续融资情况，还是项目从概念验证向产品化、工程化的过渡，都非常良性。

基金启动投资不到2年，接近半数的已投项目都拿到了下轮融资，中试基金持股估值增长了32%。投资的第一个项目微灵医疗，在2023年一年之内完成了两轮融资，总融资额近亿元，高榕资本、蓝驰创投、鼎晖投资、中关村发展集团等知名机构入局。

对于南山区乃至深圳的创投生态而言，这两只基金创造出远比基金规模更大的价值，为整个生态链培育了一大批优秀的“种子”项目，也为深圳的科技创新增添了活力。

可以说，经过两年多的努力，力合科创已经完成了初步的探索和验证，证明概念验证、中试基金完全能够在中国跑通，实现多重价值的释放。在此基础上，力合科创也在积极寻求复制成功经验，将概念验证、中试基金在更大范围内推开。

25年深耕 要做科技成果投资孵化第一品牌

成功跑通概念验证、中试基金，力合科创又将科技成果转化推向了一个新的深度。

力合科创成立于1999年，是国内最早一批从事创业投资的公司之一。在同期成立的中国本土创投中，力合科创的背景特殊——它背靠深圳清华大学研究院，从一开始成立的目的就是推动科技成果的转化。

贺臻介绍，力合科创成立初期资金有限，但力合科创有的是什么呢？是深圳清华大学研究院丰富的科技成果。因此，力合科创只能埋头“投早、投小、投硬科技”。于是，二十多年下来力合科创走出了一条迥异于传统VC的路径。今天的力合科创最令人称道的是强大的培育、孵化优质科技企业的能力，而不是简单的股权投资。

正因为如此，力合科创能够啃下概念验证、中试基金这块科技成果转化的“硬骨头”，也就不令人意外。

力合创投总经理汪姜维向投中网表示，对传统VC机构来说，管理概念验证、中试基金是不敢轻易尝试的。因为这类基金的规模非常小，但投资难度又很大，从“投入产出比”的角度来看并不合算。力合创投之所以能干，是基于力合科创20多年来在科技成果转化上的经验和资源积累。

比如，概念验证、中试基金面临的第一个难点是项目源。这样早期的项目大部分都存在于高校或科研院所，FA也靠不上。因此，投资团队必须要对这些前沿技术、人才在哪里“门儿清”。在这一点上，力合科创与全国各大顶尖高校、科研院所有20多年做科技成果转化所形成的紧密关系，对前沿科研成果动态的掌握具备较强的先发优势。

第二个难点是对项目的判断。概念验证阶段的项目很可能是实打实的“一无所有”，没有产品，没有团队，也没有办公室。汪姜维告诉投中网，一些项目在接触时甚至公司都没有，力合科创还要帮它张罗注册的事情。要敢于对这个阶段的项目出手，要求投资人对技术有很高的敏感度和判断力。作为深耕多年“硬科技”领域投资机构，这也是力合科创的看家本领了。

而更重要的，是对早期项目的孵化能力。早期项目什么都缺，作为股东不能只是提供资金，很多时候都要扮演类似“联创”的角色，帮助项目度过早期的“死亡谷”。在概念验证、中试基金的投资组合中，有的项目股权架构是力合科创帮忙设计的，有的CEO是力合科创帮忙寻找的，还有的第一笔订单是力合科创帮忙对接的，这样的案例不胜枚举。

力合微电子目前已是物联网电力线通信芯片的细分领域龙头企业，而在2002年创立之初仍充满挑战，力合科创为其提供了启动资金，并持续助力成果转化及市场开拓，直到其2020年成功上市为止已“陪跑”了18个年头。所谓“耐心资本”，葆有“长期主义”的初心固然重要，像力合科创这样具备“有创新资源，懂前沿科技，会转化成果，可赋能企业，能培育产业”的独特优势更为难得。

80%左右的科技成果转化来自高校，科学家、教授是创业主力军，常见团队是一个导师带几个博士。这种情况下，寻找懂公司管理、懂市场的人来补足团队短板，几乎是力合科创在投后赋能当中的家常便饭。

科技成果转化过程中的关键一关是所谓“首台套”，也就是第一个客户从哪里来的问题。如果没有客户愿意尝试，一个创新产品就很难进行迭代、改良，也就无法产业化落地。力合科创、深圳清华大学研究院与大型央国企、产业龙头公司有长期的合作。当一个早期项目进入力合科创孵化体系，力合科创会帮它筛选、对接最合适的客户。部分项目还与深圳清华大学研究院成立了联合实验室，双方共同去实现产品的落地。

可以说，力合科创20多年来打造了一个完整的科技成果转化的生态，这个生态当中有人才，有技术，有资本，有产业。比如在金融服务上，力合科创不仅能股权投资，还有小额贷款、小额担保、融资租赁，堪称全方位的扶持中小科技企业的发展。

放眼全国，很难找到第二家公司像力合科创一样把科技成果转化做到模式化、规模化的高度。力合科创已经是中国科技成果转化的一个标杆。很多深圳之外的创业团队，也不远万里地找上门来，希望在力合科创的平台上做转化。

力合科创深耕科技创新服务二十余年，持续推进科技成果转化、助力硬科技企业的发展成长，已经具备明显先发优势和强大品牌优势。目前，力合科创已累计孵化服务企业4000多家，投资高科技企业近500家，培育上市企业30多家，完成200多个科技成果转化项目。

随着新质生产力的提出，中国科创又进入了一个新时代。在贺臻看来，新质生产力的核心内涵就是把科技成果转化为生产力，也就是说科技创新要从创新端向产业端演进。科技创新与成果转化仍是长坡厚雪的赛道。

在新的中国时代背景下，贺臻表示，力合科创不追求做到多大管理规模、有多少个IPO，而是要做中国科技成果投资孵化的第一生态、第一体系、第一品牌。当然，作为上市公司更要通过做成果转化、做企业孵化、做产业催化，做新质生产力培育，最终形成公司自身的以科创为底色的商业模式和可持续性盈利能力！