海陆重工：净利同比微增 净资产收益率持续走低

中证智能财讯 海陆重工（维权）（002255）3月20日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入27.95亿元，同比增长18.20%；归母净利润3.40亿元，同比增长1.08%；扣非净利润3.32亿元，同比增长6.77%；经营活动产生的现金流量净额为3.23亿元，同比下降35.19%；报告期内，海陆重工基本每股收益为0.404元，加权平均净资产收益率为9.67%，已连续三年下降。

从应收账款账龄结构来看，截至报告期末，公司应收账款余额为13.72亿元，其中账龄在1年以内的应收账款5.13亿元，占比37.41%，账龄在3年以上的应收账款3.22亿元，占比23.47%。

根据年报数据，海陆重工21.17%股份处于质押状态。其中，第一大股东徐元生质押9622.78万股公司股份，占其全部持股的100%；第四大股东徐冉质押2575.63万股公司股份，占其全部持股的87.44%；第五大股东钱仁清质押300万股公司股份，占其全部持股的11.3%。

以3月19日收盘价计算，海陆重工目前市盈率（TTM）约为13.02倍，市净率（LF）约为1.2倍，市销率（TTM）约为1.59倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，海陆重工近三年营业总收入复合增长率为11.34%，近三年净利润复合年增长率为-23.48%。

资料显示，公司主要从事工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器和核安全设备的制造销售业务，以及固废、废水等污染物处理和回收利用的环境综合治理服务及光伏电站运营业务。

分产品来看，2023年公司主营业务中，锅炉及相关配套产品收入12.39亿元，同比增长10.61%，占营业收入的44.33%；压力容器产品收入9.51亿元，同比增长40.86%，占营业收入的34.02%；环保工程服务收入2.59亿元，同比增长19.26%，占营业收入的9.26%。

截至2023年末，公司员工总数为1321人，同比增加1.46%；人均创收211.60万元，人均创利25.76万元，人均薪酬16.12万元，较上年同期分别变化16.50%、-0.38%、12.71%。

2023年，公司毛利率为25.49%，同比上升0.22个百分点；净利率为12.47%，较上年同期下降2.31个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为22.48%，同比下降7.82个百分点，环比下降9.52个百分点；净利率为10.82%，较上年同期下降10.80个百分点，较上一季度下降4.38个百分点。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额6.97亿元，占总销售金额比例为24.93%，公司前五名供应商合计采购金额3.06亿元，占年度采购总额比例为18.53%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为9.67%，较上年同期下降0.91个百分点；公司2023年投入资本回报率为9.50%，较上年同期下降1.13个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为3.23亿元，同比下降35.19%；筹资活动现金流净额202.40万元，同比增加1049.59万元；投资活动现金流净额-3.90亿元，上年同期为-1.47亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为1.92亿元，相比上年同期下降51.51%。

2023年，公司营业收入现金比为81.80%，净现比为94.85%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.45次，上年同期为0.41次（2022年行业平均值为0.49次，公司位居同行业21/30）；固定资产周转率为2.39次，上年同期为1.89次（2022年行业平均值为4.04次，公司位居同行业24/30）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.83次、1.43次。

2023年，公司期间费用为2.56亿元，较上年同期增加3642.90万元；但期间费用率为9.16%，较上年同期下降0.13个百分点。其中，销售费用同比增长21.12%，管理费用同比增长9.76%，研发费用同比增长21.85%，财务费用由去年同期的-11.39万元变为-77.31万元。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司固定资产较上年末减少6.68%，占公司总资产比重下降2.58个百分点；货币资金较上年末增加21.51%，占公司总资产比重上升2.11个百分点；合同资产较上年末减少31.08%，占公司总资产比重下降1.51个百分点；存货较上年末增加13.13%，占公司总资产比重上升1.29个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付账款较上年末增加10.77%，占公司总资产比重上升0.31个百分点；其他流动负债较上年末增加29.97%，占公司总资产比重上升0.44个百分点；合同负债较上年末增加2.18%，占公司总资产比重下降1.02个百分点；应付票据较上年末减少9.28%，占公司总资产比重下降0.75个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为15.45亿元，占净资产的41.92%，较上年末增加1.79亿元。其中，存货跌价准备为5134.82万元，计提比例为3.22%。

2023年全年，公司研发投入金额为1.16亿元，同比增长15.88%；研发投入占营业收入比例为4.17%，相比上年同期下降0.08个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为41.68%，相比上年末下降1.69个百分点；有息资产负债率为0.12%，相比上年末上升0.09个百分点。

2023年，公司流动比率为1.81，速动比率为1.19。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为傅刚、张家港海高投资有限公司，取代了三季度末的信澳匠心臻选两年持有期混合型证券投资基金、信达澳亚基金-北京诚通金控投资有限公司-信澳诚通金控4号单一资产管理计划。在具体持股比例上，李剑峰、骆勇强持股有所上升。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为4.41万户，较三季度末增长了174户，增幅0.40%；户均持股市值由三季度末的10.14万元下降至10.10万元，降幅为0.39%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。