桂林三金加班加点生产补货，员工持股计划解锁股价领涨

21世纪经济报道记者 张望 报道

桂林三金（002275.SZ）成为板块领涨龙头。

统计显示，3月17日，桂林三金在A股医药板块中以5.1%的股价涨幅位居第一，而在近6个交易日中，桂林三金同样跻身A股中药板块的股价涨幅榜首。

“这可能与市场预期有关，桂林三金近日公布的调研活动信息也有相关消息。”一位机构人士告诉21世纪经济报道记者。

根据3月10日盘后披露的调研活动信息，桂林三金表示，疫情管控放开之后，经销商补充库存的意愿都比较强烈，2023年到目前为止，公司都在加班加点生产，力保市场供应。

“到现在为止，都在加班加点补货，产量还是比较大的。”桂林三金有关人士3月17日下午向21世纪经济报道记者确认。

员工持股解锁未减持

虽然目前生产繁忙，但桂林三金2022年的业绩却不升反降。

业绩快报显示，2022年，桂林三金营收和营业利润分别同比增长13.06%与1.13%，达到19.69亿元与4.34亿元；净利润为3.26亿元，同比下降了5.15%。

“综合生产成本上升较大，员工持股计划第一年费用集中确认导致管理费用上升较大。”桂林三金在接受机构调研时如此解释去年营收与净利润形成反差的主要原因。

而桂林三金第一期员工持股计划第一个锁定期已经在2023年2月9日届满。

根据公告，第一个锁定期届满的员工持股计划，可解锁比例为该员工持股计划所持股票总数的50%，共计614.8万股，占桂林三金目前总股本的1.05%。

值得注意的是，上述届满解锁的员工持股计划，来自桂林三金回购专用证券账户，过户价格为6.84元/股。

这些届满解锁的股票，目前已经有了丰厚的账面收益。

截至3月17日收盘，桂林三金股价为16.06元/股，上述届满解锁的员工持股计划所持股票的账面浮盈高达134.8%。

“照现在的情况来看，员工持股计划预计要到两期都解锁之后才进行减持，减持需要员工持股计划管委会开会通过并公告。”前述桂林三金有关人士告诉21世纪经济报道记者，“现在没有减持计划。”

桂林三金公告亦称，本员工持股计划第一个锁定期届满后，公司后续将召开董事会审议本员工持股计划的业绩考核达成情况，并由管委会根据董事会审议的结果处置员工持股计划的权益。

历史公告表明，桂林三金第一期员工持股计划合计持有1229.6万股，占公司总股本的2.09%，于2022年2月10日非交易过户，分别按满12个月、24个月分两期解锁，每期解锁比例分别为50%、50%。

该员工持股计划也有考核标准，其中公司层面的业绩考核要求是，第一个解锁期为2022年主营业务收入不低于192495万元，第二个解锁期为2023年主营业务收入不低于212472万元，或第一、第二解锁期累计主营业务收入达到404967万元亦视作全部完成。

从业绩快报来看，桂林三金员工持股计划第一个解锁期的业绩考核已经达标。

加紧库存备货

员工持股计划的激励效果初步显现，但费用分摊也影响了桂林三金的业绩。

“员工持股计划的费用分摊，2022年大概是6000万元，吃掉了相当一部分利润。”前述桂林三金有关人士对21世纪经济报道记者说，“而且员工持股计划确认的管理费用在当期不得抵扣，造成所得税费用增大。”

公告显示，桂林三金第一期员工持股计划合计持有1229.6万股，全部来自该公司回购专用证券账户，系公司在2018年9月8日至2019年9月7日期间回购的股票。

21世纪经济报道记者查询发现，是次回购，桂林三金以集中竞价的交易方式累计回购1492.74万股，成交总金额为20400.57万元（含交易费用）。

以此计算，上述回购股份的回购价约为13.67元/股，而过户给员工持股计划的价格为6.84元/股，两者相差6.83元/股。

“员工持股计划的费用分摊，2023年会比2022年少分摊一些。”上述桂林三金有关人士称。

对于员工持股计划的2023年业绩考核目标，上述桂林三金有关人士亦表示没有压力。

“上个月我们把年前已经打款的欠货补充完整了，接下来为公司和经销商的库存备货。”上述桂林三金有关人士表示，“公司的主要产品是西瓜霜系列和三金片，疫情期间主要生产西瓜霜系列，现在慢慢向三金片倾斜。”

此前，桂林三金在接受机构调研时称，其第一期员工持股计划针对二线品种的考核有引导与扶持，其中眩晕宁实现了过亿的销售额，“我们还要逐步扩大销量，达到量级的突破，二线品种上一线品种。”

桂林三金还表示，公司其它二线品种如脑脉泰、蛤蚧定喘胶囊等，疗效显著，市场开发潜力大，目前正积极开展二线独家产品的市场推广试点，探索医疗终端学术推广模式，加快电商终端建设，以期实现销量的快速增长。

“一线品种西瓜霜系列和三金片，每个的年销售收入大概是7、8亿元。”上述桂林三金有关人士透露。

而桂林三金还在提升一线品种的市场空间。

“目前公司一线品种西瓜霜、三金片，正在进行产品的二次开发如推出新的剂型、增加适应症、联合用药等，我们认为公司产品在对应的口腔咽喉、泌尿系统市场的销量还是有提升潜力的。”桂林三金指出。

按照披露资料，桂林三金的大部分产品属于OTC与处方药双跨品种，但从整体来看，以OTC为主，处方为辅，占比大概 为7：3。

“中药集中采购对我们来说是机遇大于挑战的，拿独家品种三金片来说，如进入集采，降价空间有限，相对销量会大幅提升。”桂林三金认为。

（作者：张望 编辑：朱益民）