万马股份：2024年上半年净利润2.06亿元 同比下降26.96%

中证智能财讯 万马股份（002276）8月31日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入85.39亿元，同比增长17.96%；归母净利润2.06亿元，同比下降26.96%；扣非净利润1.75亿元，同比下降19.46%；经营活动产生的现金流量净额为-3.51亿元，上年同期为-13.72亿元；报告期内，万马股份基本每股收益为0.2045元，加权平均净资产收益率为3.74%。

公告称，公司营业收入变化主要由于本期积极开拓市场，电力产品订单同比增加、高分子产品稳定增长。

以8月30日收盘价计算，万马股份目前市盈率（TTM）约为13.77倍，市净率（LF）约为1.19倍，市销率（TTM）约为0.4倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入47.37亿元，同比增长13.78%，环比增长24.62%；归母净利润1.39亿元，同比下降26.70%，环比增长109.17%；扣非净利润1.23亿元，同比下降26.11%，环比增长138.71%。

资料显示，公司主要业务为电线电缆、高分子材料、新能源。

2024年上半年，公司毛利率为11.99%，同比下降1.89个百分点；净利率为2.42%，较上年同期下降1.51个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为11.52%，同比下降2.44个百分点，环比下降1.05个百分点；净利率为2.95%，较上年同期下降1.66个百分点，较上一季度上升1.19个百分点。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为3.74%，较上年同期下降1.87个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为3.02%，较上年同期下降1.27个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-3.51亿元，同比增加10.21亿元，主要系本期优化付款方式，票据支付增加以及票据到期兑付减少所致；筹资活动现金流净额-2540.26万元，同比减少17.48亿元，主要系本期借款偿还以及承兑保证金增加所致；投资活动现金流净额-2.97亿元，上年同期为-1.14亿元，主要系受铜价上升影响，本年套期持仓保证金净流出增加以及万马(青岛)电缆高端装备产业项目投入增加所致。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-7.40亿元，上年同期为-13.07亿元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为72.94%，净现比为-170.82%。

营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.60次，上年同期为0.58次（2023年上半年行业平均值为0.49次，公司位居同行业12/37）；固定资产周转率为4.75次，上年同期为4.74次（2023年上半年行业平均值为3.97次，公司位居同行业19/37）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.75次、6.63次。

2024年上半年，公司期间费用为8.72亿元，较上年同期增加1.22亿元；但期间费用率为10.21%，较上年同期下降0.16个百分点。其中，销售费用同比增长14.4%，管理费用同比增长14.01%，研发费用同比增长19.73%，财务费用同比增长12.96%。

资料显示，销售费用的变动主要因为本期营业收入增加，费用支出相应增加；管理费用的变动主要因为本期管理人员职工薪酬、股权激励费用增加；财务费用的变动主要因为本期汇兑收益减少、票据贴息费用增加。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应收账款较上年末增加42.01%，占公司总资产比重上升10.18个百分点；货币资金较上年末减少30.16%，占公司总资产比重下降8.42个百分点；存货较上年末减少11.69%，占公司总资产比重下降1.41个百分点；应收票据较上年末减少17.03%，占公司总资产比重下降1.33个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付票据较上年末增加20.01%，占公司总资产比重上升4.55个百分点；长期借款较上年末减少43.08%，占公司总资产比重下降1.38个百分点；短期借款较上年末增加134.58%，占公司总资产比重上升0.96个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少34.82%，占公司总资产比重下降1.14个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为10.63亿元，占净资产的19.12%，较上年末减少1.41亿元。其中，存货跌价准备为1576.72万元，计提比例为1.46%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为61.53%，相比上年末上升0.94个百分点；有息资产负债率为9.46%，相比上年末下降1.76个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为1.44，速动比率为1.30。

半年报显示，2024年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为朱叶，取代了一季度末的全国社保基金一一六组合。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、平安优势回报1年持有期混合型证券投资基金、南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金、平安优势领航1年持有期混合型证券投资基金持股有所下降。

值得注意的是，根据半年报数据，万马股份12.50%股份处于质押状态。其中，第一大股东青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司质押1.29亿股公司股份，占其全部持股的50.00%。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为8.09万户，较一季度末增长了18户，增幅0.02%；户均持股市值由一季度末的11.74万元下降至9.17万元，降幅为21.89%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。