世联行：连亏三年 2023年亏损2.96亿元

中证智能财讯 世联行（002285）3月30日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入33.73亿元，同比下降15.23%；归母净利润亏损2.96亿元，上年同期亏损3.45亿元；扣非净利润亏损2.95亿元，上年同期亏损5.11亿元；经营活动产生的现金流量净额为4.48亿元，同比下降28.78%；报告期内，世联行基本每股收益为-0.15元，加权平均净资产收益率为-9.27%。

值得注意的是，从2021年开始，公司归母净利润已经是连续三年亏损。此外，公司近年来毛利率也是震荡下行。

以3月29日收盘价计算，世联行目前市盈率（TTM）约为-13.01倍，市净率（LF）约为1.26倍，市销率（TTM）约为1.14倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，世联行近三年营业总收入复合增长率为-20.54%，近三年净利润复合年增长率为-238.66%。

分产品来看，2023年公司主营业务中，互联网+业务收入12.64亿元，同比下降4.92%，占营业收入的37.46%；综合营销业务收入8.95亿元，同比下降26.59%，占营业收入的26.54%；物业及综合设施管理业务收入8.35亿元，同比下降3.45%，占营业收入的24.75%。

2023年，公司毛利率为8.89%，同比下降0.66个百分点；净利率为-9.35%，较上年同期下降0.76个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为7.80%，同比下降1.14个百分点，环比上升2.12个百分点；净利率为-39.92%，较上年同期下降8.28个百分点，较上一季度下降33.70个百分点。

分产品看，互联网+业务、综合营销业务、物业及综合设施管理业务2023年毛利率分别为5.49%、20.61%、8.14%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额6.25亿元，占总销售金额比例为18.54%，公司前五名供应商合计采购金额1.10亿元，占年度采购总额比例为5.75%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为-9.27%，较上年同期增长0.45个百分点；公司2023年投入资本回报率为-7.03%，较上年同期下降2.64个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为4.49亿元，同比下降28.78%；筹资活动现金流净额-7.38亿元，同比减少3.16亿元；投资活动现金流净额-3.03亿元，上年同期为1.29亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为2.28亿元，相比上年同期下降72.03%。

2023年，公司营业收入现金比为135.44%，净现比为-151.72%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.55次，上年同期为0.51次（2022年行业平均值为0.78次，公司位居同行业7/10）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为3.37次、186.44次。

2023年，公司期间费用为2.86亿元，同比减少1.03亿元；期间费用率为8.48%，同比下降1.29个百分点。其中，管理费用同比下降11.39%，研发费用同比下降36.35%，财务费用同比下降97.64%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司应收账款较上年末减少31.99%，占公司总资产比重下降2.50个百分点；货币资金较上年末减少26.65%，占公司总资产比重下降2.44个百分点；投资性房地产较上年末减少6.43%，占公司总资产比重上升1.50个百分点；合同资产较上年末增加45.78%，占公司总资产比重上升1.04个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司一年内到期的非流动负债较上年末减少85.32%，占公司总资产比重下降7.57个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少17.07%，占公司总资产比重上升0.57个百分点；应付账款较上年末减少16.24%，占公司总资产比重上升0.42个百分点；应付职工薪酬较上年末减少11.61%，占公司总资产比重上升1.08个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为1865.16万元，占净资产的0.61%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为42.52%，相比上年末下降6.87个百分点；有息资产负债率为3.59%，相比上年末下降8.78个百分点。

2023年，公司流动比率为1.56，速动比率为1.55。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为廖欢、王连伟，取代了三季度末的万家成长优选灵活配置混合型证券投资基金、广发基金-农业银行-广发中证金融资产管理计划。在具体持股比例上，世联地产顾问(中国)有限公司、珠海大横琴集团有限公司、乌鲁木齐卓群创展股权投资合伙企业(有限合伙)、深圳众志联高投资管理合伙企业(有限合伙)、北京国世通资产管理有限公司-国世通价值精选一期基金、南方基金-农业银行-南方中证金融资产管理计划持股有所上升，香港中央结算有限公司、南方中证全指房地产交易型开放式指数证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为5.79万户，较三季度末下降了1262户，降幅2.13%；户均持股市值由三季度末的9.28万元下降至8.29万元，降幅为10.67%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。