南山控股：2023年净利同比下降78.41% 近年毛利率呈下滑态势

中证智能财讯 南山控股（002314）3月30日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入120.57亿元，同比下降0.77%；归母净利润1.47亿元，同比下降78.41%；扣非净利润7549.56万元，同比下降86.92%；经营活动产生的现金流量净额为57.01亿元，上年同期为-22.57亿元；报告期内，南山控股基本每股收益为0.05元，加权平均净资产收益率为1.43%。

报告期内，公司合计非经常性损益为7152.71万元，其中计入当期损益的政府补助为4479.23万元，少数股东权益影响额（税后）为-1045.61万元。

值得注意的是，2018年-2022年，公司毛利率持续下滑，直到2023年才略有回升。

以3月29日收盘价计算，南山控股目前市盈率（TTM）约为46.23倍，市净率（LF）约为0.66倍，市销率（TTM）约为0.56倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，南山控股近三年营业总收入复合增长率为2.39%，在住宅开发行业已披露2023年数据的18家公司中排名第8。近三年净利润复合年增长率为-51.56%，排名14/18。

年报显示，南山控股系一家以现代高端仓储物流为战略性业务，以房地产开发为支撑性业务，以产城综合开发为培育性业务的综合性企业集团。

分产品来看，2023年公司主营业务中，房地产业务收入75.30亿元，同比下降1.16%，占营业收入的62.45%；仓储物流业务收入18.21亿元，同比增长12.20%，占营业收入的15.10%；制造业业务收入15.07亿元，同比下降24.18%，占营业收入的12.50%。

截至2023年末，公司员工总数为3882人，人均创收310.60万元，人均创利3.79万元，人均薪酬25.44万元，较上年同期分别变化1.64%、-77.88%、-7.83%。

2023年，公司毛利率为22.66%，同比上升3.38个百分点；净利率为4.89%，较上年同期下降1.54个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为26.60%，同比上升9.70个百分点，环比上升0.56个百分点；净利率为13.91%，较上年同期上升0.82个百分点，较上一季度上升10.49个百分点。

分产品看，房地产业务、仓储物流业务、制造业业务2023年毛利率分别为16.87%、49.92%、14.78%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额9.06亿元，占总销售金额比例为7.51%，公司前五名供应商合计采购金额28.22亿元，占年度采购总额比例为30.26%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为1.43%，较上年同期下降5.44个百分点；公司2023年投入资本回报率为2.50%，较上年同期下降0.23个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为57.01亿元，同比增加79.58亿元；筹资活动现金流净额-3595.57万元，同比减少7.69亿元；投资活动现金流净额-37.11亿元，上年同期为-25.2亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为2.48亿元，上年同期为-46.38亿元。

2023年，公司营业收入现金比为136.45%，净现比为3877.84%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.17次，上年同期为0.17次（2022年行业平均值为0.18次，公司位居同行业44/86）；固定资产周转率为2.28次，上年同期为2.61次（2022年行业平均值为22.72次，公司位居同行业71/86）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为14.65次、0.40次。

2023年，公司期间费用为17.30亿元，较上年同期减少1.55亿元；期间费用率为14.35%，较上年同期下降1.17个百分点。其中，销售费用同比下降3.53%，管理费用同比下降23.33%，研发费用同比下降28.47%，财务费用同比增长16.77%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司存货较上年末减少5.55%，占公司总资产比重下降3.50个百分点；投资性房地产较上年末增加28.43%，占公司总资产比重上升2.98个百分点；货币资金较上年末增加37.35%，占公司总资产比重上升2.66个百分点；长期股权投资较上年末减少5.77%，占公司总资产比重下降0.71个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司一年内到期的非流动负债较上年末增加49.26%，占公司总资产比重上升3.50个百分点；长期借款较上年末增加17.21%，占公司总资产比重上升2.62个百分点，主要系银行长期借款增加；短期借款较上年末减少80.40%，占公司总资产比重下降1.98个百分点，主要系偿还短期借款增加；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少20.36%，占公司总资产比重下降2.20个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为227.99亿元，占净资产的222.03%，较上年末减少13.4亿元。其中，存货跌价准备为6.26亿元，计提比例为2.67%。

2023年全年，公司研发投入金额为4313.07万元，同比下降28.47%；研发投入占营业收入比例为0.36%，相比上年同期下降0.14个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为75.65%，相比上年末上升1.94个百分点；有息资产负债率为39.45%，相比上年末上升4.03个百分点。

2023年，公司流动比率为1.15，速动比率为0.46。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为缪翚、陈洁，取代了三季度末的国新投资有限公司、中信证券股份有限公司。在具体持股比例上，林贞标持股有所上升，香港中央结算有限公司、南方中证全指房地产交易型开放式指数证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为5.2万户，较三季度末下降了1507户，降幅2.81%；户均持股市值由三季度末的16.33万元下降至15.09万元，降幅为7.59%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。