【华西商社】焦点科技（002315）：Q1业绩高增长，发布股权激励彰显持续成长信心

（转自：华西研究）

华西商社

事件概述：

公司发布2025Q1业绩，Q1实现收入及归母净利润分别为4.41亿和1.12亿元，同比+15.40%和+45.94%，扣非归母净利润1.09亿元，同比+49.37%。此外，公司公布2025年股权激励计划（草案），拟对公司1153名员工实施股权激励，授予激励对象股份占当前公司总股本的4.83%，其中首次授予股权占比3.88%，首次授予行权价为29.04元/份。

分析判断:

（一）25Q1业绩高增长，收入提速、成本费用端进一步优化

Q1实现收入及归母净利润分别为4.41亿和1.12亿元，同比+15.40%和+45.94%，扣非归母净利润1.09亿元，同比+49.37%。Q1收入增速环比进一步提升，根据公司投资者关系活动记录表，根据公司收入确认具有一定递延性，24H2现金收款较24H1增速增加、2025Q1现金收入保持增长，双重因素影响下，2025Q1收入实现较快增长。此外，Q1公司人员费用及投放成本控制良好，销售费用率、管理费用率分别为35.20%和8.19%，同比减少1.27pct和2.99pct,费用率水平下降较为明显。综合以上因素，公司Q1业绩实现显著增长。

（二）中国制造网、AI麦可会员数保持增长态势

截止25Q1底，中国制造网平台收费会员数为28118位，较24年末增加703位，继续保持稳健增长态势；购买AI麦可会员累计超过11000位（不含试用体验包客户），较24年底增长约2000位，增幅相对可观。

（三）关税战背景下，公司对美敞口相对可控，未来加大新兴市场布局抢占增长红利

根据公司投资者关系活动记录表，中国制造网平台海外卖家覆盖全球220多个国家和地区，其中美国买家流量占比10%以内，有效规避单一市场波动风险。25年1季度，平台整体流量实现突破性增长，其中中东、南美、欧洲、东南亚市场同比增幅均超50%，新兴市场流量增长显著。未来，公司将深化多元市场拓展策略，一方面全面升级全球买家端APP矩阵，提升买家采购效率；另一方面，加大“一带一路”沿线等高增长市场的定向流量推广投入，通过流量扶持计划，赋能外贸企业捕捉高质量上机，持续夯实全球化市场根基。

（四）发布2025年股权激励计划（草案），彰显中长期成长信心

公司公布2025年股权激励计划（草案），拟对公司1153名员工实施股权激励，授予激励对象股份占当前公司总股本的4.83%，其中首次授予股权占比3.88%，首次授予行权价为29.04元/份。本次授予对象占公司员工总数的比例达46%左右（24年底公司员工总数为2494人），此次计划覆盖面相对较广，我们认为公司旨在让更多员工享受公司未来长期发展红利。本次股权激励行权条件相对不低：分三期行权，以24年净利润为基数，25-27年净利润增长率不低于20%、40%、60%，我们测算25-27年复合增长率约为17%，充分表明在当前复杂外贸环境下，公司对未来中长期成长信心。股权激励费用摊销方面：若全部行权，则25-28年股权摊销成本分别为4832.85、5920.43、2959.33、854.42万元。

（五）投资建议

我们维持之前的盈利预测。我们预计公司25-27年实现营业收入分别为1954/2271/2558百万元，实现归母净利润556/666/779百万元，EPS分别为1.75/2.10/2.45元，对应最新PE分别为25/21/18倍（参照2025年5月6日收盘价43.32元），维持“增持”评级。

风险提示：（1）地缘政治影响出海市场；（2）海外需求不及预期；（3）AI商业化发展不及预期。

证券分析师：许光辉S1120523020002；

发布日期：2025-05-06；

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